市场 市场声音：证金公司可考虑率先从暴涨股中撤出

洪榕:后a股稳定时代的运营策略

上周末，证监会发布2015年第21号公告，宣布a股正式进入后稳定时代。为什么我称之为后稳定时代？公告中有一段:“未来几年，中国证券金融股份有限公司不会退出，稳定市场的功能不变，但一般不会入市。当市场出现异常波动，可能引发系统性风险时，会继续以各种形式发挥维持稳定的作用。”理解这段话并不难，就是直接告诉市场:没有大风险我是不会管的，有大风险我还是会行动。

投资者投资股市最害怕什么？最大的恐惧是过去连续暴跌的大风险，让投资者惶恐不安，担心自己跑不出连续跌停，让很多投资者变得非常谨慎，甚至完全离场。

如果有谁能向投资者保证没有大的风险，那么投资者就不会那么害怕，可以更冷静，因为不用担心没有用完，投资者就可以更大胆，就不会害怕多持仓，就不用担心融资中的爆仓。这种好事，本来想不出来的，现在变成了现实，投资人要微笑。

但是这个公告出来的时候，很多人都很悲观，很奇怪(前天我在微博上说，把它解读为新闻盈利空是不合理的，错了是不道德的。后来发现这个词更贴切，而且会错)，这也证明大家真的“吓坏了”，以至于对丽都视而不见。前段时间市场走势比较弱。其实最大的担心是国家队买的股票会怎么退出。现在转让给汇金公司长期持有。大家欢喜是有道理的。但是，人总是得寸进尺，甚至认为买了很久不可能的东西就失去了什么。这东西不能存在，更不能失去。通俗地说，目前的指数并不反映国家队长期买入的预期，失去股市下跌的逻辑是不合理的。

后稳定时代，我们应该关注的主要矛盾是什么？

是钱。

目前市场已在3800一线找到新的资金余额。3800以下基本是惊吓情绪抛售，也是极端情况。国家队基本把防线放在3800以下。随着情绪的平静，市场自身的力量(非国家队基金)，也就是说，场内基金使指数逐渐逼近4000点。此时证监会发布21号公告，时机恰到好处，也证明监管机构对情况的判断是到位的。

市场上资金的情况将决定后续市场的演变，因为IPO并没有重启，流出市场的资金主要是税费，以及规模和大小的缩减，随着指数的上升会有一些平仓。市场上的资金流入主要包括因恐惧而离开市场的资金的重新进入，包括空头寸，清算人逐步增加头寸，以及因害怕风险而降低杠杆的投资者的重新杠杆化。这种现象其实从上周就开始了。从融资余额和国家队接管情况来看，以上两种情况的潜在入队资金可达万亿，应该足以应对资金外流。这其实也是我之前在一篇长文微博中所说的“未来市场有可能逐渐走出底部”的判断依据之一。

由于市场回报由基金决定，因此有必要密切关注基金的变化。对基金未来影响较大的事件主要有:

1.IPO重启；

2.养老金入市；

3.注册制度；

4.融资回报速度和监管态度。

前三点目前不需要过分关注，第四点至关重要。融资(场外和场内)是市场的真实需求，要在1: 1的杠杆范围内包容融资市场。在上市融资不足2万亿之前，市场不会过度紧张。随着市场情绪的稳定，一些场外基金应该会找到新的入市方式。当然，他们的名额无法和以前相比，但有些回报是大概率事件。

基于以上分析，我们可以逐步得出以下结论:

1.在投资人面前有一个值得参与的市场；

2.市场逐渐进入鲜花开放阶段；

3.普通投资人的胆子会变大，主力的胆子会更大；

4.板块选择请参考我之前的长微博，此处不再赘述。

后一种内容容易理解模糊，不宜向公众发布。请理解。

因特网

第一页:皮海舟:证券公司可以考虑率先退出暴涨的股票。第2页:洪榕:后a股稳定时代的运营策略。第三页:郭士亮:低价股数量暴跌，说明了什么问题？第4页:刘哮波:空攻击阿里百度，索罗斯想掀起新的风暴？叶檀:稳定股市可以减轻央行的压力

郭士亮:低价股数量暴跌是什么问题？

从8月份开始，随着市场的逐渐复苏，国家队的资金，主要是证券公司，逐渐把主动权还给市场，试图让市场重新实现自我调节的功能。

8月17日，市场并没有因为证券公司的动作而出现大幅波动，而是走出谷底，出现反弹。截至当日收盘，上证综指微涨0.71%，收于3993.67点，距离4000点的整数关口仅一步之遥。

市场重获主动权，实际上意味着市场已经逐渐回归理性，之前国家队强力财政援助的模式大概也该结束了。当然，从市场本身来看，前两个月经历了剧烈波动。这个时候市场重获主动权，确实需要一个逐渐适应的过程。但整体而言，随着市场投资信心的逐渐恢复，市场在中短期内很难再现。

但细看市场数据，今年8月以来，虽然指数本身并没有大幅上涨，但很多股票都呈现出大幅飙升的趋势。

其中，最近半个月涨幅最惊人的是暂停已久的GCL整合，也就是更名前的超级太阳，短期累计涨幅超过1200%。此外，梅艳吉祥、金立科技、洛阳玻璃、新佳联的短期涨幅均超过50%。

截至8月17日收盘，a股市场低于5元的股票，也称为超低价股，目前只有14只股票。至于10元以下的低价股，只剩下300股了。

显然，经过近一个半月的复苏，很多股票已经回升到了之前的高点。至于市场上的一些股票，下跌空的一半以上已经修复。

但从最近涨幅最大的股票来看，似乎超出了市场投资者的预期。然而，在过去的半个月里，遭受市场投机的亏损股占据了很多席位。但是看这些赔钱的股票，基本上都有一个共同的特点，那就是覆盖着诱人的概念主题。

其中，以梅艳吉祥为例，该股去年和今年第一季度业绩均出现亏损。但是，看股票这几年的表现，真的没有太多亮点。然而，自从该证券公司最近成为其最大股东以来，梅艳吉祥的股价遭遇了疯狂的投机。

具体分析显示，梅艳吉祥从7月9日2.99元低点开始，上涨势头越来越强。截至本月17日收盘，梅艳好运收于9.85元，一举突破前期高点，周期性涨幅达到数倍水平。

穿上诱人的概念主题，垃圾股也能体会到“乌鸦变成凤凰”的神话，这是a股市场的一大奇观。但是，我们从另一个角度想，当这些丢垃圾的股票股价再次爆高时，到时候谁来接手呢？

显然，没有信息优势或资本优势的不会是证券公司、大型资本机构，而是中小散户。可以预计，当他们在高位接过大棒的时候，很可能要等上几年甚至十几年才能实现解决。

在我看来，低价股的数量直线下降，而垃圾股的价格直线上升，这实际上表明市场上的过度投机又在上升。

显然，随着市场盈利效应的重新出现，或许大部分投资者已经忘记了早期深固的痛苦。但是在高度投机的市场环境下，参与者几乎很难控制自己的手，投机意识较强的投资者很可能正在计划借钱，甚至卖掉自己的房子和股票。

。价格。价值。中国。国家。网

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刘哮波:空攻击阿里百度，索罗斯想掀起新的风暴？

近日，索罗斯家族基金向监管部门提交的文件显示，在截至今年6月30日的三个月内，该基金大幅减持了阿里巴巴和百度的股份，具有清仓性质。

据报道，该基金持有的阿里巴巴股份从3月31日的439万股大幅下跌至5.93万股，跌幅达98.7%；同期，百度持有的百度股份从35.865万股下降至4.28万股，降幅为88%。

与此同时，该基金大幅增持Facebook股票，从约12.4万股增至逾259万股，是上季度的20倍。

乔治·索罗斯(George Soros)，85岁，匈牙利裔美国犹太商人，与巴菲特同名的投资大师。他经常通过赚钱来赚钱。1992年，他成功地赚了空英镑。1997年，他制造了泰铢和港元，引发了亚洲金融风暴。2012年，他成功赚了空日元。

2011年7月，索罗斯宣布结束40多年对冲基金经理生涯，专心打理家族基金。2015年1月，该公司宣布“最终退休”，并将家族基金委托给投资总监斯科特·贝森特(Scott Bessent)。以后他不再管理投资，会全力推动慈善事业。

所以中国互联网股票的卖出可能不是索罗斯的决定，但绝对体现了他的投资理念。而且，今年恰恰是美元加息的一年，新兴市场来了。第二季度人民币贬值预期已经很强了。

那么，问题来了:索罗斯的家族基金是在做空中国吗？他们会在美元加息的那一年掀起新的金融风暴吗？

我不应该。因为索罗斯家族基金规模小，可能没有足够的力量兴风作浪。而且美国股市经历了几年的大牛市，面临回调的风险。更何况索罗斯最近一两年看到的空是美国股市。

我认为阿里和百度的抛售是因为三个因素:第一，这两只股票都是美股，它们的价值在大牛市中得到了体现。二是中国概念股。目前中国经济不太好。第三，两只股票都有重伤。前者在假货上任重道远，后者在移动互联网时代转型不够。

索罗斯在网络股上损失惨重。2000年，当泡沫破裂时，他损失了该基金三分之二的市值，这是一个惨痛的教训。阿里和百度的这次减持具有换岗性质，因为他增持了FACEBOOK。

有两个更有力的证据表明，索罗斯家族基金无意做空中国或做空新兴市场:

第二季度，基金首次开仓跟踪50只在香港上市的ETF——iShares中国大盘股ETF，买入192万股；我第一次买了200万股ETF ishares MSCI新兴市场ETF。

值得注意的是，索罗斯家族基金开始对黄金感兴趣:第二季度，该基金并未减持ETF Market Vectors Gold Miners ETF，仍持有76.1万股。此外，全球最大的金矿公司巴里克黄金公司(Barrick Gold Corp)购买了近190万股股票，市值为2010万美元。

所以问题很明显:索罗斯最近一两年一直在关注空美股，做空美股，但不是很成功。所以他家的基金显然是两手准备:一方面没有完全做空美股，但也没有做空新兴市场。此外，他们开始涉足新兴市场和黄金，具有抄底的性质。

归根结底，索罗斯还是对美股和被高估的中国网络股感到不安。他对港股的兴趣值得我们关注。

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叶檀:稳定股市可以减轻央行的压力

上周五(8月14日)，中国证监会发言人戈登在例行记者会上表示，随着市场逐渐趋于正常波动，中国证监会应该在市场监管中发挥更重要的作用。未来几年，证券公司不会退出(股市)。同一天，证券公司通过协议转让将部分股份转让给汇金。

证监会的声明相当模糊。所谓的证券公司不会退出，很可能意味着证券公司会继续照顾市场，而不是证明证券公司不会退出特定的股票。

14日沪深两市双双高开，上证指数8月份首次突破4000点。之后迅速回落，尾盘再次上涨，最后收于红色。两市成交额合计12214.66亿元，高于前几天。

昨日(8月17日)，市场保持稳定，国企改革概念股领涨。自从国家队出手以来，大部分股票价格一直在上涨，这也是监管部门付出数万亿真金白银的结果。

监管机构其实也希望股价上涨，以解决国有资产改革资金短缺的迫切需要。最近不仅个别“妖股”炒作的厉害，国资改革概念股也是一波三折。

稳定市场已经告一段落，投资回归了原有逻辑，个人中小企业和国企概念股受到追捧。预计稳定市场的规模不会继续扩大。

8月6日，高盛(Goldman Sachs)分析师估计，为证券公司融资融券业务提供配套服务的证券公司可用资金约为2万亿元(下同)，大型商业银行提供1.3万亿元贷款，7月初发行债券800亿元，外加1000亿元股本。

央行还表示，已通过再融资等渠道向证券公司提供流动性。据估计，“国家队”花费的资金在8600亿到9000亿元之间:给券商发放贷款2600亿元，直接购买股票4000亿元，购买共同基金2000亿元。

此后，彭博社援引不愿透露姓名的人士的话说，证券公司为支持股市而预留的资金总额高达5万亿元，高达去年一般财政收入的三分之一，可能性不大。不管是哪个数据，央行和证监会都没有否认，也没有承认。

在国家队逐渐撤退的时候，稳定市场给央行带来了很大压力。7月末，广义货币(M2)余额135.32万亿元，同比增长13.3%，增速比上月末高1.5个百分点，比去年同期低0.2个百分点；人民币贷款余额90.27万亿元，同比增长15.5%，增速分别比上年末和去年同期高2.1和2.2个百分点。

央行还承认，为了稳定市场预期，防范金融风险，支持资本市场稳定健康发展，7月份货币政策和银行体系采取了一些临时措施，相关操作也将对货币和信贷增长产生影响。

证券公司把股票转让给汇金、券商、基金，这些都是市场参与者，不可能一直把股票套牢。汇金作为稳定金融市场的国有企业，自成立以来多次持有和减持金融类股。今年5月减持消息披露后，汇金公司一度被认为是助推股市下跌的幕后推手。

如果国家队继续打下去，会造成道德风险和市场风险。目前，部分股票价格创新高。AH股溢价指数超过130，说明内地估值不被低估。如果内地股市继续上涨，可能会被那些上涨空的人盯上。

近几个交易日，沪深两市成交量有所增加，资金配置有所回暖。个股如火如荼。如果国家队这个时候大规模卖出，无异于投机者接手。

监管之手一放下，市场就会回归投机市场和资本市场，原有的逻辑也没有太大变化，价值投资者还是先观望一下吧。(国家商业日报)