价格 券商：改革牛”第三阶段有色将领涨 7股凤凰涅槃
股票行情有色金属行业年报季报点评:行业见底，期待涅槃
行业总结:金属价格偏低，业绩持续承压。2014年，金属价格下跌导致毛利率进一步下降，净利润同比下降。2015年第一季度，金属价格环比大幅上涨，但仍同比下跌。铝、锌和锂在子行业表现良好。
一季度，基础金属采选企业营业收入大幅下降:电解铝行业上市公司营业总收入同比下降21%，铜资源类企业上市公司营业收入同比下降9%，铅锌类上市公司营业收入同比下降2%。相关企业已对盈余投资计提大量减值准备，2014年留下业绩包袱，预计2015年扭亏为盈。
贵金属的量价生产:在强势美元周期下，美元加息的不确定性将继续对贵金属价格施加压力。同时，在我国贵金属生产成本和流动性宽松的支撑下，贵金属价格保持稳定。2014年黄金采选企业业绩低迷，采选企业因生产扩张而降价，毛利率进一步收窄。
小金属受益于下游需求弹性:小金属供给弹性小，需求增加推高相关金属价格。其中，全年动力电池需求的增长大大推高了锂资源的价格，天骐锂业和赣丰锂业在量和价两方面都受益，表现良好。
金属加工及新材料主营业务为滞胀，延伸扩张可预期:传统合金棒材、带材、型材市场竞争加剧。传统金属加工产能饱和，行业经营收入滞胀。一些公司在R&D投资，通过推出新产品增强了议价能力，增加了收入和毛利率，并在第一季度开始贡献利润。未来，高端产品将继续增长。
投资建议:维持有色金属的增持评级。一季度，由于美元疲软和主要经济体流动性宽松，基本金属价格逐月上涨。我们认为，国内经济数据差，稳增长压力大。在财政扩张和广义货币政策的政策下，基本金属的需求将在短期内见底，金属价格预计将保持强劲，分子端的改善将继续。同时，我们认为“改革牛”已进入第三阶段，有色板块风险评估大幅下滑，将推动板块补领增长，维持行业的增持评级，重点匹配各子板块的龙头股。受益对象:中铝、赤红锌锗、江西铜、余光金铅、山东金等。其他股票推荐对象:于钻石、中科三环。(国泰君安证券)