汽车 调研系列五：金固股份——坚定...
股票行情导语：1.钢轮的稳步发展为转型奠定了基础。2016年，公司钢轮毂业务收入同比增长8%，达到11.4亿元，国内外销售比例基本为1:1，主要市场和客户稳定。公司积极储备新材料轮毂技术，保持钢轮毂行业领先地位，为其他业务转型打下良好基础。2.汽车售后市场的转型是坚定不移的。2016年，虽然公司的汽车超人配件电商平台由于前期推广，业务毛利和费用压力较大，本期亏损1.6亿元，但整体业务推广取得显著成效:税后收入达
1.钢轮的稳步发展为转型奠定了基础。2016年，公司钢轮毂业务收入同比增长8%，达到11.4亿元，国内外销售比例基本为1:1，主要市场和客户稳定。公司积极储备新材料轮毂技术，保持钢轮毂行业领先地位，为其他业务转型打下良好基础。
2.汽车售后市场的转型是坚定不移的。2016年，虽然公司的汽车超人配件电商平台由于前期推广，业务毛利和费用压力较大，本期亏损1.6亿元，但整体业务推广取得显著成效:税后收入达到8.9亿元，同比增长142%，平台注册用户数达到1000万，线下合作店铺2万家，明显领先于其他配件电商平台。
3.汽车超人还有潜力可挖。目前汽车超人的主要流量来自轮胎销售，大部分轮胎代理商都有一定的毛利。但由于汽车超人前期推广，毛利率只有1%。未来随着平台流量的进一步扩大和推广方式的转变，汽车超人平台的毛利率有望逐步提高。
4.汽车金融业务继汽车后市场。汽车超人拥有大规模的用户群和用户信用数据后，公司积极发展汽车金融业务。2017年，公司汽车信贷规模不断壮大，预计到年底平均月授信额度将达到1亿元以上。虽然2016年公司汽车金融部门的收入为600万元人民币，但汽车金融部门的业务预计将成为2017年除汽车钢轮业务之外最大的业绩贡献。
5.利润预测。我们估计2017年和2018年归属于公司的净利润分别为9亿元人民币和2亿元人民币，当前股价的相应估值分别为92倍和42倍。
6.风险预警:销量达不到预期，汽车行业波动。
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