份额 A面还是B面 分级基金投资陷入短期迷思

3月9日，停牌多日的同里B恢复二级市场交易。当日，基金跌停后立即大涨，早盘以4.641元的涨停价格收盘，下午13: 19开盘涨停，尾盘再次涨停。

记者注意到，田弘基金昨日的公告显示，同里b股运行正常，近日未发现公众媒体报道的可能或已经对同里b股交易价格产生重大影响的重大未披露信息，同时也无需对此前披露的信息进行更正或补充。据中国经济网记者历史记载，该基金份额连续几个交易日以涨停收盘，从3月3日起停牌。

田弘同里b股的涨停引发了投资者的思考。在股市可能面临回调的背景下，B级值得持有还是投资？同时，降息周期背景下，A级会是投资的好选择吗？

A面:重点关注隐含收益率在6.5%以上的产品

3月初央行最新降息政策出台后，分级基金a股收益呈下降趋势。

沈万鸿源在降息后发布的一份报告显示，降息对大部分A级的短期影响为负。如果假设市场的隐含收益率短期内变化不大，那么二级市场的价格会由于约定收益的下降而在短期内下降到一定程度空。其中约定收益较低的A级产品跌幅相对较大，而CCB CCTV 50A、国泰医药A、国泰地产A、国泰食品A、新华环保A等几个约定收益较高的产品跌幅相对较小。当然，由于基准利率的变化，A级市场的隐含收益水平会重新定位。

接受记者采访的几位分析师指出，a股平均修正隐含收益率已降至6.00%，而成交量加权平均修正隐含收益率已降至6.30%左右，基本低于10年期AA公司债收益率。

但3月8日，兴业证券的一份报告指出，市场短期内需要调整，建议持有分类a股。报告推荐了流动性好、隐含收益率在6.5%以上的产品，包括深湾证券A、招商局经纪人A、深湾环保A、新城800金融A、鹏华证券A、国联人双喜A等。

内地一位商业分析师也表示，降息后，债券利率将继续下降，投资者要求的收益率将继续下降，相应的a股隐含收益率仍将有较大的下降趋势空。相比10年AA+公司债收益率，目前a股仍有80BP的价差。所以从长期来看，a股还是有很大的投资价值的。

记者早前持有的一份方正证券报告显示，截至今年1月底，市场a股隐含收益率最高约为6.7%，期权价值最高约为0.1%。扣除期权价值后，纯债券的收益率将远远高于隐含收益率，最高可达7.7%。目前市场主流的交易逻辑是参考隐含收益率。由于产品的约定利率存在一定的差异，在保持隐含收益率一致的同时，产品的折现率会有显著的差异，带来不同的期权价值。目前期权价值低至-0.05，高至0.1，但在A级的交易中没有完全定价，投资者可以在A类产品的交易中关注。

b面:注意换版风险

昨日，两个市场上演了令人震惊的反转，该指数早盘呈下降趋势。日内交易中，上证指数一度跌破3200点，但下午指数反转，最终再次收于3300点。之所以如此，是因为传说中的内地银行将获得营业执照，成为指数“逆袭”背后的驱动力。

有趣的是，一直被称为市场风向标的分级基金b股也发生了变化。截至昨日收盘，不少b级债基金日涨幅超过3%。在投资建议上，兴业证券只关注市场交易活跃、流动性高的激进品种。据其3月2日至3月6日的统计，周成交量前五名的企业股分别是证券B、郑国医药B、郭芙军工B、神湾环保B、国企改革B .

中国经济网记者注意到，随着“券商利润空”昨日的到来，上周活跃交易的众多券商b股在激进市场份额中出现不同程度的回调，其中证券B下跌2.95%，券商B下跌2.84%，证券B下跌0.80%，券商B的激进份额几乎全线下跌。

不过，虽然去年开市的领先券商股可能会遭遇“冷泉”，但也有热门板块成为今年的新宠，给相关激进股带来了火力。许多业内人士指出，国企改革和“一带一路”是2015年的两大超级主题。

根据手头的综合信息，记者发现，近日，光大保诚、嘉实、E基金、TEDA宏利等多家基金公司推出了与国企改革相关的基金，而在此之前，中融国企改革、郭芙沪深国企改革等众多类似产品也相继发布。由于业内预计两会后将出台国企改革顶层设计方案，此类主题定级基金的B级份额必将轻舞一曲，成为市场引领潮流。

在国企改革的热点之下，还有一个不容忽视的热点“一带一路”。中国经济网记者了解到，近日，长新、长盛、安信三家基金公司先后申请“一带一路”主题指数分级基金，嗅觉敏锐的基金公司适当捕捉到了当前的热点。未来，一带一路的主题投资将逐渐成为一种气候，该板块基金的b股必将表现良好。

综上，a面还是b面，投资者或许可以抛硬币决定，但最终你会选择哪一面？