低估值 公募投资何去何从 三大主线值得追踪

2019年是公款大年。今年，公共基金引领了市场的主流投资方向。但由于多种因素叠加，近期基金“持股”有所松动。

公募基金持有a股市值超过2万亿元。目前来看，明年布局的是资金雄厚的公募机构，2020年公募投资去向无疑是市场关注的焦点。

边肖最近采访了许多内部人士，有三条主线值得追踪...

主线一:一线龙头向二线蓝筹股扩散？

如果投给有前景的行业，大消费、金融、科技行业依然是公募中获得最多好评的行业。变化在于，上述行业的龙头企业这两年获得了更高的溢价，因此二线蓝筹股可能成为未来公募基金布局的重点。

前海开源首席经济学家杨德龙表示，二线蓝筹股在2020年将有更好的投资机会。“从方向来看，建议关注三大方向，即大消费、金融、科技龙头股，这是未来10年可持续增长的方向。今年炒一线蓝筹股，明年炒二线蓝筹股的可能性还是蛮大的。”

瑞远基金陈光明近日公开提出明年可能出现超额收益的方向。其中一点是，关注价格一等半的二流公司，也意味着关注价格没有被高估的二线蓝筹股。

主线2:底部反转行业性价比更高？

今年以来，无论是半导体芯片、无线耳机、创新药物，还是高端制造业，高繁荣行业的个股都成为今年优秀基金的“赢家和输家”。2020年，高度繁荣的新兴增长领域会大放异彩吗？目前在全球产业链上有优势，但拐点前夕的汽车、新能源甚至周期股会迎来布局时机吗？

中国农业银行汇理基金认为，2020年，预计增长方式将在宽松的环境中占据主导地位。从投资方向来看，繁荣的行业永远是资金选择的重点，加速繁荣和底部反转的行业是两条不错的主线。底部反转行业看好电动车投资机会。在经历了补贴下降、竞争加剧等负面因素后，子行业竞争格局相对清晰，领先原型已经出现。随着终端明星模式的出现，产业链的繁荣有望逆转。

瑞远陈光明看好汽车行业。他说，从长远来看，中国的主要优势在于巨大市场的规模效应。中国有14亿人口，统一市场巨大，规模效应优势体现在各行各业。

“无论是过去的家电，还是未来的汽车，除了集成电路这种由于资金和技术密集而有点困难的行业，其他大多数行业都会逐渐走向世界前列。当然，这是一件非常长远的事情，但我们必须对此有信心。”

主线3:低估值冷门股现在左侧布局机会？

最新数据显示，370多只a股股价已跌破每股净资产，净破发率超过10%。未来，这些低价值股票之间是否迎来左布局的机会也成为市场关注的焦点。

以邱东荣为代表的中更基金是PB-ROE策略的典型代表，擅长挖掘被低估的股票。近期公司投资研究团队表示，核心资产等大盘股风格前期上涨较快，目前估值较高，limited 空上行，下行风险加大。与此同时，估值值低的中小股被错误定价的时间太长，均值回归的概率越来越大。

邱东荣表示，在操作上，将继续坚持低估值的投资策略，自下而上探索结构性机会，选择自主成长、基本面风险低、隐含收益率高、估值低的行业和股票。

行业主要是乐观的:

制药工业中的药品流通、药品库存中的非处方药以及原料药；

计算机、电子制造、自动化、工业互联网、科技行业先进制造；以及中游制造业环节、电力公用事业、轻工、造纸、加工制造等反周期行业环节；

此外，还包括一些在传统行业阿尔法性较强的公司，如化工、建材、子行业龙头企业等。