公司 星网锐捷三季度业绩预告大幅上修 全年高增长值

事件:10月13日晚，公司发布了前三季度业绩预测修订公告。公司前三季度应占净利润约为2.29亿-2.82亿，同比增长30%-60%，与8月25日发布的半年度报告10%-30%的增长预测相比有较大修正。

收入增速加快，预计第四季度利润释放更快。公司前三季度继续保持上半年的稳定增长趋势，而第三季度的收入增长高于原预测，净利润也相应增加，因此公司大幅修正了前三季度的业绩预测。参照公司2016年的经营情况，2016年上半年公司净利润占全年利润的9%，前三季度约占55%；第四季度，单季度净利润约占全年的45%。今年前三季度的预测中值约为2.5亿元。考虑到盛腾信息和星网视觉的小股东股权收购已于8月初完成，年度业绩增长值得期待。

盛腾信息和星网视觉小股东股权收购迅速完成，后续整合值得期待。2016年第三季度，公司停牌，拟收购锐捷网络、盛腾信息、星网视觉少数股东股权。2017年1月25日，公司提出以10.27亿元人民币发行股票，并支付现金收购瑞星信息40%的股份和星空网络视觉48.15%的股份。该计划自公布以来进展迅速:3月4日获SASAC批准，3月21日获证监会认可，6月3日获M&A委员会批准，7月26日获证监会批准，8月5日公司宣布完成资产转让。我们相信，星网锐捷(002396)旗下子公司之间的协同效应大大提升空，后续的资产整合有望加快。

物联网业务加快了布局和业务发展。基于强大的综合通信领域，公司专注于打造自己的本地物联网业务。目前已经涵盖了模块-网络-平台的集成解决方案。9月底，公司的RG-NB6210 NB-IOT模块亮相中国国际通信展。目前，公司已经推出面向安全监控、智能建筑等场景的物联网应用解决方案。随着物联网应用的不断开放，公司在物联网模块、通信终端、企业网络设备等方面的综合优势日益显现。有望充分发挥和加速公司的成长空的开放。

利润预测和投资建议。目前，公司的企业网络、网络终端、数字音视频服务正在加速进入业务收获期，增长是极有把握的；作为地方混改行业的龙头，公司的投资价值是稀缺的。我们估计公司2017年至2019年的收入分别为72.1亿(+26.73%)、89.9亿(+24.72%)和111.6亿(+24.16%)，归属于母亲的净利润分别为4.84亿(+51.57%)和6.35亿(+31.09%。

主要风险因素。宏观经济对企业信息市场的波动；系统性估值波动风险