公司 上海谋划第二届进博会垃圾分类工作 六股热

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上海提前规划第二届世博会垃圾分类工作

新华社上海7月1日电《上海市生活垃圾管理条例》于7月1日起施行。此前，中国国际进口博览会举办地国家会展中心(上海)已启动生活垃圾分类工作，为今年11月的第二届进口博览会做准备。

国家会展中心运营中心副总经理彭表示，第一年将投资约300万元用于生活垃圾分类。除了12台纯电动生活垃圾分类打火机外，还将组建一支30人左右的驳运队伍，对相应的垃圾进行分类运输，杜绝混装混运现象，确保生活垃圾分类收到实效。

据悉，在上海市绿化市容局的指导下，国家会展中心提前制定了《上海市生活垃圾分类工作方案》。该方案从完善基础设施基础、科普和精细化管理三个角度对生活垃圾分类工作进行了全面细致的梳理和规划，并对如何配备垃圾箱、如何实现垃圾转运车的特殊用途、如何规划垃圾收集和运输的投放点做出了详细规定。

同时，国家会展中心还在主要通道入口、商业中心、观众落地区等拥挤区域张贴垃圾分类海报，利用场馆户外电子广告屏播放垃圾分类宣传视频，营造“人人参与垃圾分类”的良好氛围。

彭表示，国家会展中心将在下一届大型展览中以“务实”的方式实施生活垃圾分类，使进口博览会成为向全球推广和宣传生活垃圾分类的平台。

【上海环境(601200)，股吧】:两大主营业务稳步发展，资产处置收入贡献业绩

上海环境601200

研究所:本质证券分析师:邵撰写日期:2019年3月25日

扣除后，归母净利润同比略有增加，符合预期。根据公司年报，2018年营业收入、归属于母亲的净利润、扣除后归属于母亲的净利润分别为25.83亿元、5.78亿元、4.38亿元，分别为+0.66%、+14.21%和+2.03%；基本每股收益0.8225元/股，同比增长14.21%。符合预期。

垃圾发电稳步增长，污水处理能力受提标影响，项目拆迁贡献了大量处置收入。公司有两个主要业务，即垃圾焚烧发电和污水处理。公告称，2018年，该厂共投入垃圾637.16万吨，同比增长11.83%，垃圾焚烧发电19.43亿千瓦时，同比增长9.74%。与2017年同期相比，洛阳垃圾焚烧项目(1500吨/天)贡献了2018年的收入，部分抵消了宁波鄞州垃圾填埋场项目提前终止特许经营的影响。2018年，公司污水处理能力为5.68亿吨，同比下降15.9%，预计这与上海朱元第一污水处理厂升级导致的能力有限有关。公司非经常性损益1.4亿元，其中资产处置收入变动同比增加1.54亿元，主要原因是成都洛带垃圾焚烧项目拆迁。

市场开发卓有成效，业绩增长奠定了坚实基础。自2018年以来，公司加大了市场开发力度。在垃圾焚烧发电领域，公司先后中标宁波奉化项目(1200吨/日)、上海天马二期(1500吨/日)、漳州浦江岭二期(750吨/日)、金华项目(3000吨/日)、晋中项目(1200吨/日)、成都林宝项目(1500吨/日)在市政污水方面，公司新增成都温江项目，处理规模6万吨/日，共危险废物和医疗废物方面，新增四川南充项目，处置规模6.6万吨/年。在土壤修复方面，公司还中标了几个调查评估项目。固体废物回收方面，新增松江区湿废物回收项目，总规模530吨/天；松江区建筑垃圾资源化处理项目，总规模1800吨/日，取得了丰硕的市场开发成果。

拟发行的可换股债券预计将获得财务支持，本集团的资产预计将注入。该公司宣布，计划发行不超过21.7亿元的可转换债券，用于天马二期、威海文登、蒙城、成都林宝等垃圾焚烧项目，以及松江湿垃圾和建筑垃圾回收项目，预计将为公司发展带来资金支持。公司是上海城市投资集团旗下唯一的环保上市平台，集团资产有望节省。公告称，上海城头承诺在上海环境上市后3年内，经政策许可、行业主管部门批准、上海环境股东批准，并征得相关资产小股东同意，将上海城头目前控制的污水、固体废物等环境资产和业务注入上海环境。

投资建议:预计2019-2021年公司每股收益分别为0.93元、1.10元、1.19元，对应PE为18.2x、15.4x、14.2x维持加码-A的投资评级，6个月目标价18元。

风险预警:项目进展不尽如人意，政策变化不尽如人意。

【威利(300190)，分享一下】:深度培育有机废弃物处理领域，看好公司未来的高速增长

Wiley 300190

研究所:上海证券分析师:季立军撰写日期:2019年6月5日

深入培育有机废弃物处理领域，技术和市场优势明显

该公司以前是一家提供垃圾渗滤液技术的德国投资企业，受益于技术引进和独立研发。公司现已拥有成熟的核心技术和设备，如膜生物反应器、厌氧、超滤、纳滤、反渗透和EMBT。根据新的渗滤液合同/市场项目金额，公司的市场份额估计在24%左右。多年来，公司承接了200多个渗滤液项目和20多个餐厨垃圾处理项目，市场认可度较高。2018年，公司西北和东北地区业务占比增长16.27%，华东以外业务顺利拓展。

公司所处的细分轨道高度繁荣，看好公司未来的高速增长

(1)垃圾渗滤液:增量市场受益于环保监管高压的持续，新增加的垃圾处理能力为渗滤液处理带来新的需求。现有市场主要受益于现有填埋场的改造、填埋场的关闭以及废物焚烧厂的改造和重建。预计“十三五”期间，市场空为410.71亿元，2019 /2020年增速达到11.30%/13.40%。作为这一细分市场的龙头企业，公司有望优先考虑行业的增长；

(2)餐厨垃圾处理:餐厨垃圾产量增长较快，但2015年处理率仅为11.63%。十三五餐厨垃圾专项工程投资183.5亿元。但从需求方来看，即使治疗率为50%，2019/2020年的市场空也将达到814.38亿元/861.14亿元。行业轨道天花板高，看好可持续增长；

(3)公司通过并购布局沼气、节能、VOCs回收等领域高度繁荣，2018年相关子公司订单分别增长87.43%、754.55%和44.69%。

该公司宣布了可转换债券计划，以帮助项目推进。计划筹资不超过12亿元，主要用于项目投资和流动资金补充。未来的项目进展预计将加快，并帮助商业部门快速发展。

投资建议

我们预计公司2019-2021年实现营业收入29.54亿元、38.53亿元、49.71亿元，同比分别增长43.04%、30.44%和29.03%；归属于母公司股东的净利润分别为3.41亿元、4.52亿元和5.75亿元，同比分别增长46.54%、32.80%和27.10%；EPS分别为0.43元、0.58元、0.73元，PE分别为13.35、10.05、7.91。未来六个月，该公司将首次获得“谨慎增持”评级。

风险警告

市场竞争加剧，产业政策的推进没有达到预期，项目进度没有达到预期

创业板:抓住三元前驱体系高点，越强越强。

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研究所:新时代证券分析师:凯温明撰写日期:2019年4月30日

城市矿山双轮驱动+新能源材料已经发展成为三元前驱物的全球领导者

公司从废弃物回收到新能源材料，城市矿山+新能源材料两轮驱动公司成长。近年来，随着新能源汽车的快速发展，公司将发展重点转移到电池材料业务上，前驱体的生产和销售规模不断扩大。2016-2018年，公司三元前体出货量分别为1/2/4万吨，2018年市场份额达到20%。该公司已发展成为三元前体的全球领导者。

抓住全球三元前驱体系高点，签订协议锁定核心客户稳定供应

公司率先攻克了国内高镍NCA&NCM811前驱体和单晶前驱体制造技术，并大规模产业化。2018年，公司销售的高镍前驱体和单晶前驱体占前驱体总销量的75%，主流供应公司有ECOPRO、Bump、白蓉、厦钨、振华等。公司通过向大客户供应三元前驱体进入三星SDI、CATL、比亚迪的供应链，并通过LGC认证，从而占据三元前驱体体系在全球的高点。公司与核心客户签订合作订单和专线，手头订单超过30万吨；2019-2021年，签署协议的三元前体供应量分别为5.566万吨和8.2万吨，约占公司当年三元前体预计出货量的70%，供应稳定性强。

回收+资源的双重布局在整合上优势明显

公司以构建“电池回收-原材料回收-材料回收-电池组回收-新能源汽车服务”的新能源生命周期价值链为重点，与140多家合作企业签订了汽车动力电池回收处理协议，每年废旧电池回收处理量占全国总量的10%以上。公司建立了完整的回收体系，提供了回收钴和镍的成本优势。公司与青山集团和CATL联合成立合资公司青煤帮新能源，掌握核心镍资源。

第一次报道被评为“强烈推荐”

看好公司作为三元前驱的龙头，迎来了大批量的机会期，大订单锁定率达到70%，业绩增长的确定性很强。我们预计公司2019-2021年净利润分别为9.40、1.168和14.66亿元。目前股价是2019-2021年PE对应的23倍、19倍、15倍。第一次报道被评为“强烈推荐”。

风险预警:产能释放低于预期，产品出货低于预期，钴镍价格波动，行业竞争加剧，导致产品价格下降的风险。

天骐股份:汽车工厂自动化业务收入和利润大幅增长，收购一汽铸造提高了公司业绩

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研究所:东北证券分析师:张寒刘军日期:2019年4月25日

事件:公司今天发布了季度报告。报告期内，公司实现收入6.9亿元，同比下降12%，归属于母亲的净利润3706万元，同比下降48%，扣除非净利润3081元，同比下降51%。同时，公司计划用自有资金2.09亿元收购江苏一汽铸造厂剩余的42.61%股权。

评论:

1.母公司报告显示，公司主营业务实现收入2.4亿元，同比增长12%，实现净利润1203万元，同比增长140%，净利率也从2.4%提高到5%，证明公司汽车工厂自动化业务已经开始进入成长期。在过去的18年里，公司的汽车工厂自动化签署了15亿元的新订单，这将满足未来的增长。

2.公司第一季度收入和利润的下降主要是由于其子公司李迪股份收入和利润的下降。2018年第一季度和第二季度，李迪分别交付了5.17亿元和4.2亿元。虽然李迪的订单量在过去19年保持稳定，但第一季度的收入与去年同期相比大幅下降，净利润也有所下降。

3.18年末，一汽铸造净资产3.2亿元，此次收购整体估值4.93亿元，增值率54.6%。一汽铸造18年净利润2835万元，同比增长55%。一汽代工的下游客户主要是西门子、GE等国际风电企业。从目前的订单来看，一汽代工厂的业绩将在19年内继续高速增长，这将增加公司在收购完成后的业绩。

投资建议及评级:预计2019-2021年净利润分别为2.51亿、3.26亿、4.24亿，市盈率分别为16倍、12倍、9倍。保持“买入”评级。

风险预警:新能源汽车企业扩产达不到预期，公司订单达不到预期。

华虹科技:新政放开汽车回收拆解设备+运营双利

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研究所:本质证券分析师:王树伟李哲日期:2019年4月20日

国务院新政策有利于汽车拆解，新的管理措施已准备就绪。今年1月30日，国务院通过了《报废机动车回收管理办法(修订草案)》，国务院新闻办公室于2月22日就此政策举行了吹风会。对汽车拆解企业的管理措施主要有以下两项政策变化。形成重大正面:1。取消报废汽车回收行业一城一证的限制，让大型回收拆解企业快速扩大市场份额，而在过去，政策性企业扩张只能靠并购；2.五个主要组件允许再制造。过去政策规定只能作为废金属回收，正规回收企业很难承担成本。这将显著提高正规企业的盈利能力。

中国报废汽车回收水平低，未来市场广阔空。据公安部统计，2018年我国汽车保有量为2.4亿辆，报废汽车数量估计为907万辆，其中回收汽车仅167万辆，不到报废汽车的20%。主要是2001年旧的报废回收规定，五大总成作为废旧金属回收智能化，使得正规企业难以盈利，大部分报废汽车流入黑市回收。新政放开牌照和五大总成后，对汽车拆解回收企业的效益显著，正规企业能够迅速扩大规模，回收收入显著增加。根据我们的计算，一辆汽车五大总成的回收价值在5000-7000元之间，报废汽车的回收率为5%。目前我国汽车拆解市场规模高达600-840亿元，市场非常广阔在空之间。

该公司预计将从拆卸设备和回收两轮驱动中充分受益。公司是国内废钢加工设备的龙头企业。其主要产品包括废钢破碎线、剪切机、包装机等。它是汽车拆卸的主要设备。目前，公司在汽车拆解回收运营领域积极部署，并于2018年8月收购北京中宇博，切入汽车拆解回收运营领域。中宇博是北京八大汽车拆解企业之一，回收量居行业前列。一方面，新的汽车拆解政策打破了以往汽车拆解牌照的垄断形式，改变了强调企业场地和加工能力的资质认证制度，有利于促进民间资本进入这一领域；另一方面，也将增加企业对优质设备和大型设备的需求，公司有望率先受益。另一方面，允许具备再制造条件的“五大总成”出售给具备再制造能力的企业，有利于提高汽车拆解企业的盈利能力，充分受益于公司的经营业务。我们预计，在行业繁荣增强的背景下，公司的业绩预计将继续快速增长。

投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润增长率分别为27.1%、28.3%和42.3%，增长突出；给定买入A的投资评级，6个月目标价为13.78元，相当于2019年动态市盈率的14倍。

风险警告:政策进展低于预期，公司订单低于预期

马龙卫生:设备行业的增速正在放缓，服务业继续高速增长

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研究所:广发证券分析师:罗立波、凯利、刘志军、郭鹏日期:2019年4月3日

18年净利润下降9%，资产减值损失高

公司发布年报，2018年实现营业收入34.43亿元，同比增长11.63%；归属于母亲的净利润2.36亿元，同比下降9.12%；扣除后净利润2.25亿元，同比下降10%。到18世纪末，公司应收账款达17.18亿元，比年初增加约6亿元，经营净现金流量为-3.56亿元，主要是环卫设备客户配置流程安排造成的。18年资产减值损失6023万元，对净利润影响较大。季度方面，18Q4收入9.6亿元，增长17.5%；归属于母亲的净利润3730万元，同比下降45.6%。

卫生设备行业正处于低迷时期，公司的增长率正在放缓

由于市场化环卫服务扩大、地方政府偿债能力弱化、企业融资困难等因素，环卫设备行业增速放缓。年报显示，2018年全国环卫设备市场累计产量10.7万台，同比下降19.2%。未来行业增长的驱动力将取决于几个因素:国家标准升级驱动的更新需求、垃圾分类和农村市场开放驱动的新需求。根据年报披露，公司环卫设备产量为8405台/台，同比增长11.95%，市场份额为6.67%。整个市场竞争日益激烈，公司保持着强大的竞争优势。

卫生服务订单正在加速，支持中长期发展势头

据年报披露，2018年公司新签合同年化金额6.42亿元，总金额40.67亿元，辐射面积持续扩大。自2019年以来，公司显著加快了新订单的签署。据我们统计，仅1月和2月新签合同年化金额就超过2.7亿元，合同总额超过34.8亿元。环卫服务的持续高速增长支撑着公司的中长期发展势头。

投资建议:我们预测19-21年的每股收益分别为0.95/1.03/1.10元/股，最新股价对应16/14/13倍的市盈率。目前，环卫设备和环卫服务的估值差异很大。考虑到公司的业务结构，我们给公司的合理价值为17.07元/股，对应19年期PE估值为18x，并继续给出“买入”评级。

风险预警:设备市场竞争加剧；装备行业增速低于预期；环卫服务的推广没有达到预期；服务市场的低价竞争；环卫行业投资下降。