市场 市场声音：股市在等什么

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老沙:今年国庆，我们不谈股票。谈股票就谈中长期！

股市于2015年9月29日(星期二)上午8: 00开盘

█道琼斯指数暴跌343点

道琼斯工业平均指数下跌312.78点，至16001.89点，跌幅1.92%；

标准普尔500指数下跌49.56点，至1881.78点，跌幅2.57%；

纳斯达克综合指数下跌142.53点，至4543.97点，跌幅3.04%；

黄金期货下跌13.90美元，跌幅1.2%，收于每盎司1131.70美元；

原油期货价格下跌1.27美元，跌幅2.8%，收于每桶44.43美元。

(沙:最近欧洲股市集体回落，大众和大宗商品巨头嘉能可股价再次大跌，引发欧洲股市剧烈震荡，影响美股走势。)

█8月份的收入和成本双杀，工业企业的利润下降了8.8%

被收入和成本双重扼杀，规模以上工业企业前8个月利润总额同比下降1.9%，比1-7月高0.9个百分点。其中，8月份利润总额同比下降8.8%，比7月份高5.9个百分点。分析师指出，工业利润正在迅速下降，生产仍然疲软，企业负担沉重，未来利润仍不乐观，宽松周期将继续。

(沙:很多市场人士认为下半年经济增速已成定局，宽松周期还会继续！)

█社会保障基金条例预计将在不久的将来颁布

《证券日报》头版报道-

近期，国务院将正式颁布《国家社会保障基金条例》。《条例》颁布后，将与《基本养老保险基金投资管理办法》一起，成为养老金投资的制度和规范依据。

(沙子:养老金明年一定会入市！)

█消灭野蛮增长。新的三个委员会严格调查违规行为

《证券时报》今天的头条——

新三板市场加强了对保荐证券公司行为的监管。根据全国股份转让系统官方网站发布的《自律措施信息表》，自去年3月以来，共有42家企业和27家保荐证券公司因违规被采取监管措施。

(沙子:主板、中小板、创业板都有很多问题，更何况新三板？

股市风险大，投资新三板更谨慎！)

█保险资本认为，在a股的某些领域存在干预的机会

《中国证券报》今日头版报道-

目前保险机构的人对a股是否被“一扫而空”的判断不一，但大多认同部分板块或个股存在干预机会。分析师指出，上半年，保险基金在股权投资中获得了可观的利润，但一些没有及时下降的浮动利润在随后的冲击中受损。一般来说，看重长期价值投资的保险基金，对选择的目标还是有信心的。面对第四季度乃至明年的再投资压力，保险基金的投资策略将在主要资产配置上进行适当调整。

(沙:保险基金开仓、加仓、重仓，哪些板块和个股值得关注！

股灾之后，会有“补市”和“替国家队平仓”。四季度和明年的市场必然会有新的投资思路，新的投资策略，新的投资目标！

据报道，自7月份以来，随着二级市场的不断调整，“标语牌”事件越来越频繁，保险基金作为主要参与者，积极入市扫货。据Wind统计，自7月份以来，7家保险公司已上市20家上市公司。从标语牌主题来看，20家上市公司主要集中在银行、房地产、商业和零售。)

█国家发展和改革委员会批准了三个新的铁路项目，投资超过1000亿元

昨天，国家发改委公布了3个新批准的铁路项目:新建经襄阳的武汉至十堰城际铁路项目、新建徐州至淮安至盐城铁路项目、新建龙黄铁路徐勇至毕节段，总投资1093.35亿元。到目前为止，国家发改委今年已经批准了近9000亿元的基础设施项目。除了铁路，公路、航运空、水路、水利、城市管网建设等交通领域的投资也非常巨大。按照惯例，中国下半年的投资往往占全年的大头，而基建仍将是投资的主战场。

(沙:基础设施和高铁的概念明年还会玩！)老沙的感觉

█ A股休市7天，融资资金以现金形式偿还，7天免息，对股市造成一定的抛售压力！

█对于一些需要钱的散户来说，今天的股票明天可以“银证转让”，明天的股票不能转让；这也会对今天的股市造成抛售压力！

█今天是本季度末，银行需要提取资金...

█因此，今天可能会有更多的空对抗，而空头可能会占上风！

█不排除国庆后开市前降低标准的可能性！

国庆期间的█，你会发现最好的繁华是“飞高速游”(飞机、高铁、旅游)！

█这个国庆节不谈股票，只谈中长期股票！

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郭士亮:中国股市永远离不开一条规律！

近三个月来，中国股市的大幅波动引起了全球股市的高度警惕。但针对这种非理性暴跌，中国股市跌幅高达40%以上，普通股跌幅超过50%。总的来说，仅仅过了三个月，中国股市市值水平就“腰斩”了。

其实回想七年前，2008年全球金融海啸爆发的时候。当时中国股市的大幅波动趋势也引起了全球股市的震荡。

回头看当时的数据，从2007年的最高点6124下降到2008年的最低点1664。期间市场累计最大跌幅高达72%，成为当时全球股市跌幅较大的市场之一。

与2008年单边暴跌相比，虽然本轮下跌的整体跌幅略逊一筹，但高杠杆基金的充分激活加剧了市场的冲击。与此同时，与2008年相比，目前中国股市增加了许多创新的金融工具，市场的市值水平发生了巨大变化。因此，当前股市的下跌给国内和全球金融市场都带来了沉重的冲击。

“成功也是杠杆，失败也是杠杆”是中国股市一年多来的真实写照。但在高杠杆基金全面激活的背景下，实际上增加了杠杆基金对市场的杠杆作用。可以看出，借助高杠杆基金的激活，股市的上涨节奏实际上是在加快。

但就杠杆基金而言，在股市上涨的过程中有显著的助推作用，但在股市下跌的过程中有显著的助推作用。因此，在加速市场“去杠杆化”的背景下，“去杠杆化”对市场的冲击压力迅速扩大，加剧了市场的下行节奏。

杠杆基金的激活，本质上其实是有极大提高资金利用率的效果的。加上市场外新流动性的不断涌入，也增强了市场内新流动性的影响。然而，在经历了一个轰轰烈烈的“去杠杆化”过程后，杠杆基金遭受了沉重的打击，但在很大程度上降低了资金的整体利用率。同时，在市场投资吸引力大幅降低的大环境下，实际上影响了市场外新流动性的预期流入，从而减少了市场内新流动性的补充。

作者认为，对于中国股市来说，总有一个规律，那就是“赚了钱，亏了就赚了”。显然，对于一个以资本推动为主的市场来说，在没有持续的资本推动的情况下，其实降低了牛市的概率。

如今，中国股市正处于加速“去杠杆化”的过程中，这一“去杠杆化”过程即将结束。但随着杠杆基金被大幅清理，杠杆基金对市场的影响将大大降低。在这一点上，对于上涨的市场来说，基本上是以股票基金为主。至于市场的新流动性，基本上取决于体制改革和市场政策的推动。

针对前者，市场可以利用制度改革，如地方试点“T+0”交易制度，达到盘活市场股票资金的目的，进而提高市场的整体资金利用率。或许，这是弥补市场“去杠杆化”导致资金利用率降低的措施之一。

针对后者，市场可以借助政策逐步提高保险资金投入股权资产比例上限，释放更多新的流动性。或者，加快养老金入市步伐等措施，提高市场新流动性的涌入。但更重要的是，需要借助这些长期基金，大幅提高中国股市机构投资者的比例，从本质上营造市场价值投资氛围，减少更多投机色彩。

目前，经过最近的“去杠杆化”过程，市场整体杠杆率大幅降低。由此可见，在逐渐稳定市场的过程中，管理层并不想再次提升市场的投机色彩，“T+0”等措施在中短期内可能难以实现。也许，对于管理层来说，他们希望借助政策的推动，逐步将养老金等长期资金引入市场，从而逐步提高机构投资者在中国股市的比例，为未来的股市创造良好的投资氛围。

笔者认为，中国股市在经历了前一时期的非理性下跌后，可能需要长时间的修复。对于目前的中国股市来说，稳定才是硬道理。在保证市场持续稳定的前提下，逐步恢复市场的投资信心。显然，只有市场投资的信心才能得到修复，市场资本进入市场的积极性才能得到提升。同时，这也是股市投融资功能恢复的最大前提。

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