暴风 暴风收购案被否 大娱乐战略受挫

易观智库电影领域资深分析师黄国峰认为，暴风科技并不是为这三家公司建立的泛娱乐布局。即使这次收购失败，未来也会继续寻找新的目标。“对于三家目标公司来说，更重要的是后期是否有好的项目推出，让投资者看到盈利能力”。

6月7日，刚刚更名为暴风城集团的暴风城科技，悲喜交加。

可喜的是，暴风城宣布正式成立暴风城体育，并将与MP&Silva、光大证券紧密合作，共同打造体育版权、内容、互联网服务、VR等领域的新世界体育产业生态。

可悲的是，在这个好消息公布后不久，证监会发布公告称暴风城拟以31亿元收购的三家公司盈利能力不确定，第一次重组案申请将不予批准。这包括电影明星吴奇隆和刘诗诗的稻草熊电影。

6月8日，受收购案影响，暴风城集团在复盘开盘时暴跌逾3%，但随后被拉起并转红。截至当日收盘，暴风城集团报66.68元/股，下跌2.56%。

两亿“彩礼”泡汤了

三个月后，我被无情地制止了。根据暴风城科技的最新公告，公司将结合DT娱乐的实际业务情况研究重组方案，并尽快确定是否继续重组。

此前，该重组案备受关注。除了暴风科技的“大手”，还有明星光环加持。3月14日，在吴奇隆和刘诗诗的婚礼临近之际，暴风城宣布计划以10.8亿元人民币的交易金额收购斯特劳熊影视60%的股权。《草熊电影》由于2014年6月创办，明星股东有刘诗诗、赵等。

根据原收购计划，交易完成后，斯特劳贝尔第二大股东刘诗诗将获得6480万元现金和价值1.51亿元的暴风科技股份。当初刘诗诗只有200万的持股成本。当吴奇隆和刘诗诗结婚时，媒体还开玩笑说这是刘诗诗的一笔巨额“彩礼”。现在重组被叫停，让刘诗诗的两亿多“彩礼”丢失。

这次合并案，除了斯特劳熊，还有两家游戏公司:干普科技和立冬科技，总金额31.05亿元。值得注意的是，证监会给出的拒绝此次交易的理由是，目标公司盈利能力不确定。此前外界也对Star 空空壳公司估值过高提出质疑。

以稻草熊为例。2015年末，稻草熊电影净资产3835.47万元，2015年全年净利润2852.08万元。但其60%的股份以10.8亿元的高价卖出，溢价近40倍。

再看另外两家，立东科技成立于2015年。其主营业务是手机网络游戏的研发和运营。2015年利润473万元，暴风科技估值9.75亿元；干普科技的主营业务是手机网游的海外分销和运营。2014年还处于亏损状态。2015年扭亏为盈，实现利润2589万元。收购暴风科技，估值10.5亿元。

重组方案显示，稻草熊电影承诺2016年净利润1亿元；立东科技承诺2016年净利润6500万元；干普科技承诺2016年净利润7000万元。与去年净利润相比，三家公司承诺的利润增幅均超过100%。

易观国际智库电影领域资深分析师黄国峰在接受《国际金融新闻》记者采访时表示:“此次重组计划被否决，可能表明目标公司的IP储备无法支撑如此高的估值。”

IT行业资深分析师唐鑫认为，证监会对稻草熊电影等影视内容公司未来的盈利能力有所怀疑，高质量内容的创作具有高度不确定性，公司目前没有特别优秀的节目获得市场认可。

布局或受影响

“稻草熊电影仍然是一家高速健康发展的影视公司。公司运营按计划进行，全体股东对公司未来充满信心。未经批准的收购没有给公司股东造成任何损失。”稻草熊电影公司总经理刘小锋在接受《国际金融新闻》记者采访时说。

暴风城也回应:“公告发布后，到目前为止，公司还没有向项目方支付相关的M&A资金。M&A项目是否被拒绝对公司的经营状况没有影响。公司将继续在业务层面寻求与斯特劳熊电影、立东科技、干普科技等公司的积极合作。”

两家公司都没有表现出严重的问题，但外界认为可能对三家目标公司影响不大，但对于暴风城来说，未来能否继续顺利实施“DT娱乐战略”的布局，令人怀疑。

2015年5月，暴风城科技发布了“DT娱乐战略”，旨在通过大数据连接暴风城的各种服务，包括视频、音乐、游戏等服务。暴风科技CEO冯鑫表示，“DT大娱乐战略”的目标是打造内容、服务、业务的大娱乐生态系统，每天服务1亿多消费者。

暴风城科技在不断完善“DT娱乐战略”的布局，强化其在VR、电视、节目、视频、文化等方面的布局。

此次重大资产重组一度被冯鑫视为公司“DT娱乐战略”的重要环节。中银国际分析师师旷指出，干普科技和立冬科技将提升暴风城游戏的R&D和发行能力，而稻草熊电影将提升暴风城电影的制作和发行能力。结合内容制作和硬件的优势，可以进一步确立Storm在泛娱乐行业的主导地位。

然而，收购遭到拒绝。唐鑫认为暴风科技缺乏能够继续向资本市场讲述故事的内容。

IP泡泡需要压缩

值得注意的是，从最近唐德影视发出的收购范冰冰爱美神的询证函，到欢瑞世纪经由星美联合向证监会提交的极其详细的M&A计划，再到此次暴风骤雨合并案被否决，证监会几乎深入介入了每一个涉及影视的合并案。

有传言称，证监会收紧了互联网金融、游戏、影视、VR等四个行业上市公司的跨境并购和再融资。随后，证监会传言并购重组政策并未改变。

“如果之前关于互联网金融、游戏、影视、VR四大行业的传言属实，可能与最近监管部门加大监管有关。”黄国峰认为。

伊恩资本副总经理陈晓宇也向《国际金融新闻》记者坦言:“说白了就是影视企业估值虚高，证监会已经开始管控跨境并购。希望上市公司不要用影视的概念来炒作。”

记者观察到，今年3月以来，影视并购持续升温，包括唐德影视收购无锡爱美申影视文化有限公司(以下简称爱美申)在范冰冰的51%股权，乐视网收购乐视100%股权，万达院线收购万达影视100%股权。然而，这些资产收购都有同样的问题——高估值和高业绩相对于赌博。

据公开信息，唐德影视拟以7.4亿元收购在范冰冰设立的爱美申51%的股权。然而，由于收购计划是以现金支付的，不需要经过M&A委员会的审查，监管政策的收紧对其影响不大。

5月6日，LeTV.com披露了收购乐视影业的计划，该计划对乐视影业的估值为98亿元，远高于乐视影业明星股东入股时的估值。

黄国峰向《国际金融新闻》记者分析，影视行业从2014年底到2015年进入巅峰阶段，通过各种炒作IP购买价格上涨，可能远不值得，真正做好内容的公司不多。另外，影视明星参与估值高、薪酬高的公司，降低了影视制作成本，也是个大问题。“这需要完善的政策来监管，行业参与者也要有自律精神”。

陈晓宇认为，这反映了影视行业明星资源的稀缺性，明星的参与在一定程度上可以给公司带来收益，但是否存在如此高的估值仍有待质疑。最重要的是内容和制作都要优秀。

“我相信这个否决会对整个影视内容行业产生影响，IP泡沫会有一定程度的下降。”唐鑫说。