国企 国资积极“买壳” 所为何来

9月11日晚，【梦网集团(002123)，古八】和华英农业同时披露，将向深圳和河南信阳两地政府下属的国有企业转让部分股份和控股权或进行股权合作。9月10日，也就是前一天，包括易亚通在内的三家公司也宣布控制权发生了变化或者可能发生变化，收购方无一例外都是地方国有资产。

粗略统计，2018年初以来，至少有22家上市公司将股份或控制权大比例转让给地方国有资产。国有资产在a股市场频频“扫货”。种种迹象表明，国有资产通过“买壳”成为上市公司控股股东的步伐突然加快。

民营企业“卖壳”生存有困难

虽然在今年的股权重组案件中，国有企业承担“买壳者”角色的案件比例仍然相对较低，但9个月内的22起案件数量达到新高，这是一个显著的现象。

以前是私企带头“买壳”，原因很好理解。一方面，大部分上市的国企，尤其是地方国企，经营困难，上市的目的是赚钱。然而，由于固有的诸多缺陷，这一缺陷并没有随着上市而得到克服，上市只能通过出售控制权来维持上市资格。另一方面，IPO审核制度前期偏向国有企业，“买壳”为民营企业提供了进入资本市场的机会。因此，国企和私企一拍即合，使得“买壳重组”成为a股市场经久不衰的亮点。

但是，在严格的审计制度下，一些资质较差的国有企业很难上市。另外，民营企业上市也不像早期那么难。更重要的是，随着近年来国有及国有企业改革的深入，国有资产的面貌发生了很大的变化，尤其是对一些国有企业而言。经过多次改革，资产质量和股东回报都处于良好状态。

此外，随着改革的深入，国有资产被赋予了新的职能。一方面，他们要进入一些不适合市场竞争的行业，把政府应该承担的社会责任传达给民众；另一方面，他们需要进入一些有竞争力的行业，以促进国有资产的保值和增值。因此，选择一家严格的上市公司来控制其控股权，享受上市公司成长带来的红利，成为国有资产的选择。相比之下，一些已经在a股市场上市的民营企业面临着市场运作的困难，甚至像以前的国有企业一样，面临着在资本市场上难以继续生存的局面。对于这些企业来说，“卖壳保品牌”也算是市场条件下的合理选择。

a股上市公司控股权变更是产权重组的新趋势。总的来说，我们可以对这种新趋势持积极的态度。各种资本在市场上的相互参与和渗透，体现了我国国有经济和民营经济的共同促进和发展，有利于上市公司的优化组合。

“买壳”应该会促进市场上的标语牌交易

当国有资产积极“买壳”，成为a股市场一个引人注目的现象时，我们有必要从这一热潮中看到一些问题。资本市场是城市最具特色的区域，与国有资产所承载的功能在很多方面都有所不同。根据官方声明，国有资本应增加对公益企业的投资，并在提供公共服务方面做出更大贡献。这告诉我们，国有资本的主要作用是投资公共服务行业。

当然，国有资产并非不能进入竞争性行业，这也是现行国有资产改革政策允许的。然而，在我国目前的市场结构中，国有企业具有很大的优势，民营企业面临着越来越大的困难。越来越多的上市公司开始将控制权转移给国有资产，这是民营企业在资本市场上的反应。这是一个令人担忧的问题。

近日，一位金融名人发文称，民营经济应逐步退出市场，遭到舆论广泛批评。但这位名人的观点并不是空，而是反映了当前市场对民营经济的偏见。因此，舆论批评其错误观点是必要的，但除此之外，国有资产如何在市场上行使职责，保护私人资产的合法权利，是一个值得关注的问题。当国有资产在资本市场上冲击城市时，是否构成对民间资本的挤出，必须引起重视。

目前，国有资产控制权向上市公司的转移是通过场外交易协议进行的。这种大宗交易的目的不是影响场内交易价格，而是当国有资产成为这种交易的主角时，就要防范国有资产利用其强势地位操纵交易价格的情况。因此，如果国有资产作为控股股东进入上市公司确实有必要，就应该在市场上选择更多的标语牌，这样既能促进股市活跃，又能保证交易的公平。

各种资本在市场上的地位是平等的，但目前国有资产实际上比民间资本具有更强的市场优势，这就要求国有资产承担更多的责任。在各种所有制的资本中，国有资产具有特殊的特征。在资本应该履行的社会责任方面，国有资产也应该承担更多的责任，而不是满足于对一般资本的要求。