基金 债市连跌四周债基净值回落 短期调整或持续

【债务基础净值调整或维持四周】10月下旬以来，债券市场调整，债券基金净值下跌70%，其中纯债务基金跌幅最明显，可转债基金和二级债务基础被股市缓冲，净值跌幅相对较小。记者采访了几位债券基金经理，了解到此次债券市场调整不是基于基本面的变化，而是对货币宽松预期和全球风险资产预期的修正。目前很难判断债券市场的大趋势是否已经转向。在许多基金经理看来，债券市场的调整将会继续，短期内保持谨慎是必要的。10月下旬以来，债券市场有所调整，债券基金净值下跌70%，其中纯债券基金跌幅最明显，可转换债券基金和二级债务基础被股市缓冲，净值跌幅相对较小。

记者采访了几位债券基金经理，了解到此次债券市场调整不是基于基本面的变化，而是对货币宽松预期和全球风险资产预期的修正。目前很难判断债券市场的大趋势是否已经转向。在许多基金经理看来，债券市场的调整将会继续，短期内保持谨慎是必要的。

债务基础净值下降

数据显示，中国债券综合财富指数在过去4周下跌了1.09%，而前一年的涨幅仅为4.01%。在市场调整下，债券基金业绩受损。统计显示，过去4周，在1351个国债基数中(不同份额分别计算，下同)，979的净值有所下降，占比72.46%，最高降幅为4.92%；除去6只因巨额赎回而净值增加的基金，债务基础的平均净值增长率为-0.36%。

其中，最大的输家是杠杆率相对较高的封闭式债务型和债券型分级基金的激进股，净值增长1%以上的33只债券基金中有一半是可转换债券。

从债基型来看，在已公布业绩的682只中长期纯债基基金中，近4周有151只收益为正，占22.14%。剔除巨额赎回导致的净值增加，基金最高涨幅为1.55%，中长期纯债基金平均收益率为-0.44%。在已公布业绩的178家一级债基中，有152家最近4周收益为负，平均收益率为-0.47%，最大跌幅为3.42%，最大涨幅为2.25%。

相对来说，二级债基的表现相对平稳。在已经公布业绩的393款产品中，有226款在最近4周出现了负回报，平均回报率为-0.13%，其中跌幅最高的为2.66%，而表现最好的为2.10%。

短期调整或延续

许多基金经理表示，债券市场的调整不是由于基本面的改善，而是主要基于国内外形势的变化；短期市场调整会继续，风险总体可控，但现阶段仍需谨慎。

海富通上证所周期工业债券ETF的拟基金经理陈以平表示，近期债券市场下跌主要是美元走强和通胀反弹造成的，经济基本面不支持通胀持续上升，因此债券市场下跌风险整体可控。

万佳基金固定收益部副主任苏慕冬表示，债券市场的调整可以视为美国大选后对风险资产和国内流动性预期的修正。他分析，央行在8月中旬重启14天逆回购，此后“锁定做空、释放多头”的操作政策频频出现，可以判断为货币政策从中性宽松到中性紧缩的转折点。此前，市场一直沉浸在“资产短缺”和经济低迷的环境中，并没有对这一信号做出应有的回应。

此外，美国大选后，全球风险资产的上升给债券带来了压力，美国、欧洲和日本的债券市场都在下跌，而中国的债券市场也产生了共鸣。也有基金经理认为，债券市场的波动是由于前期利率低于预期的修正和低利率创新后的技术调整。

但大部分基金经理认为，债券市场的表现仍是短期调整，中长期内国内经济仍存在较大下行压力，中长期内仍支撑债券市场。

苏慕冬表示，此次调整并不是因为经济基本面的大幅改善，而是债券收益率的上升趋势主要是因为之前形成的悲观预期和货币政策预期的修正。从长期来看，债券收益率被限制在向上空之间。但是目前这个修正还没有结束，短期内还是需要谨慎。

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