期权 大商所豆粕期权上市首月运行平稳 客户数量持续攀升

豆粕期权3月底在大连商品交易所上市后，截至4月28日19个交易日，豆粕期权累计成交32万手(单边，下同)，成交2.66亿元，日均成交1.7万手。日均营业额1400万元；头寸呈上升趋势。4月28日收盘后，持仓64000手，较上市首日上涨300%。豆粕期权的成交量和持仓量分别为同期期货交易量和持仓量的2.2%和2.9%，成交率保持在0.4左右的合理水平。

在上市交易的豆粕期权合约中，m1709系列期权合约最为活跃，成交量和持仓分别占豆粕期权总成交量和持仓的63%和57%。M1709、m1707、m1801占豆粕期权总成交量的99%。交易价格主要集中在平均值和浅虚值附近，整体表现比较理性。除m1709和m1801系列期权合约外，其他5个系列期权合约的交易量均大于同期标的期货合约。

从价格上看，豆粕期权定价是合理有效的。一方面，豆粕期权合约与标的期货合约价格有很好的相关性。比如m1709系列看涨期权和看跌期权合约与标的期货合约的价格相关性为95%。另一方面，看涨期权合约价格随着执行价格单调下降，而看跌期权合约价格随着执行价格单调上升，因此市场上套利机会很少。波动性方面，豆粕期权主要系列合约的隐含波动性在合理范围内，价格相对稳定，波动幅度不大。其中4月28日豆粕期权主系列合约隐含波动率维持在13%-14%，与标的期货历史波动率相近，表现更为理性。

从投资者参与的角度来看，投资者参与的积极性不断提高，参与期权交易的企业客户数量持续上升。据大商所统计，截至4月28日，参与豆粕期权交易的客户有1442家，其中企业客户270家，比上市首日增加140家。公司客户的营业额占65%，说明公司客户是豆粕期权市场的主要交易者。

从做市商的参与来看，10家豆粕期权做市商履行了连续报价和响应报价的义务，在形成合理价格和提供市场流动性方面发挥了重要作用。据报道，自豆粕期权上市以来，做市商的成交量和持仓量保持稳定，分别占41%和33%。同时，做市商连续报价时间和响应询价时间的比例都在90%以上，有力地推动了合理市场价格的形成。

有市场人士表示，虽然国内商品期权市场的交易规模与成熟的期货市场存在差距，但参与者自豆粕期权上市以来，理性对待，市场运行稳定，实现了“平稳启动”。

“自从豆粕期权上市以来，整体市场表现一直比较理性。期权交易的参与者大多是成熟的机构，价格非常合理。上市第一个月没有套利机会，各项指标都很稳定。”中证资本相关负责人表示。

嘉吉相关负责人也表示，豆粕期权的价格和波动曲线以及行权价格的波动基本符合他们的预期。“豆粕期权上市的第一个月，市场上没有恶意套利空，市场形成的价格合理，没有明显的投机行为，可以说实现了稳定有序的发展”。

“未来，商品期权市场将在‘稳定启动’的基础上逐步成长和合理发展。大企业将深入探索，提高期权市场的活力，为我们的客户提供完善丰富的风险管理工具。”大商会相关负责人表示。：