期货 “一把手模式” 提升动力煤期货套保效率

去年，中国500强企业中的23家电煤生产、贸易和下游电力企业集团中，有13家参与了电煤期货交易，占比57%

动力煤期货上市四年来，发展势头良好，持仓和成交量不断增加，市场关注度和影响力进一步增强，得到了相关产业链企业的一致认可。6月20日，在由正商所主办、北京智庚信息咨询有限公司承办的“2017年动力煤期货功能发挥主研讨会”上，与会专家和现货企业充分肯定了动力煤期货上市以来取得的成绩。

动力煤期货上市以来，现货价格一直保持较高的收敛性，相关系数超过0.9。2016年，相关系数上升到0.95，价格发现功能逐渐显现。与此同时，企业客户的比例不断增加。截至今年4月底，参与动力煤期货交易的法人投资者占比51.58%，交易量占比21.81%。2016年，中国500强企业中的23家电煤生产、贸易和下游电力企业集团中，有13家参与电煤期货，占比57%。

内蒙古伊泰煤业有限公司是积极参与期货套期保值的企业之一。据该公司动力煤期货中心副总经理赛介绍，直接参与期货的有8人，5个岗位，其中期货中心5人，包括风险控制、研发、期货、交易、金融。在内部制度建设方面，强调“全员参与，整体行为”。公司建立了期货、实体、财务部门之间的协调机制，可以在短时间内调用相当一部分企业资金。2015年初，集团制定了《动力煤期货套期保值业务管理及考核办法》，并专门制定了期货业务奖励规定。

“期货套期保值是检验一个公司整体协调能力的重要环节。内部沟通成本低，效率高，是做好期货的基础，所以很多人说期货是企业的顶级工程。”赛金珀说，企业也要有“大财务观”，即实体经营的盈亏和期货市场的盈亏需要综合计算，不能独立进行。

期货总经理俞郭猛根据套期保值理论的最新发展和创新，提出了“精细套期保值方案”的概念。他认为，在新的经济常态下，相关企业应进一步提高规避风险的水平和手段，如采取精细化的风险管理策略，包括设定合理的目标价格、最优套期保值比率、套期保值头寸的进入和退出时间、套期保值头寸的灵活处理、损益和套期保值选择金额等。电煤相关企业在使用期货工具时，要善于通过把握经济周期和价格周期来制定风险管理计划。

当前电煤市场，价格波动越来越大，供需变化越来越快，留给企业的响应时间越来越短。分析师陈寿娟告诉《证券日报》记者，由于夏季用电，下游对动力煤的需求将逐渐增加，电厂将在6月底完成补充需求。此外，上游煤炭企业的产量和出货量有限，电煤资源紧张。短期内很难改变。预计后期动力煤现货价格仍将上涨空(或波动在560元/吨-580元/吨，动力煤期货价格可能在570元。