年的 海底捞IPO背后：3年负债激增18倍 上月15店自查出问题

随着扩张，流动负债三年增加10亿以上；账面现金从2016年的2.9亿元下降到2017年的-6020万元

继海底捞的全资子公司、火锅料供应商怡海国际上市之后，近几年经常遇到健康问题的海底捞也将上市。

5月17日，海底捞国际控股提交香港联交所上市申请。最近海底捞被曝光，将于9月10日在香港上市。海底捞官方对此没有回应。

海底捞创始人兼董事长张勇曾经说过，上市不排除，上市给海底捞一层保护。上市公司和社会股东的身份可以帮助海底捞解决一些困难；上市还可以促进公司的正规化，让海底捞更“出名”、“成功”。

招股书显示，海底捞2017年总收入106.37亿元，利润11.94亿元。截至2017年底，共有273家餐厅，计划2018年新开180-220家餐厅。

但随着扩张，其现金流一直在下降，海底捞账面现金从2016年的2.9亿元下降到2017年的-6020万元；其次，负债逐年增加。海底捞的流动负债从2015年的6040万元增加到2017年的11.56亿元。招股书还显示，海底捞筹集的资金有15%将用于偿还贷款。

8月17日下午，根据海底捞工作人员的要求，网络记者将采访提纲发送到他们指定的邮箱，对方表示会尽快回复。截至最终稿，记者未收到海底捞的回复。

海底捞还没有上市，创始人张勇已经敲开了

5月17日，被报道多年的冲刺IPO的海底捞终于在上市的道路上迈出了实质性的一步，向HKEx递交了招股说明书。

在这份港股招股说明书中，我们可以了解到更多海底捞的运营数据:2017年海底捞总收入106.37亿元，利润11.94亿元。2016年营收78.08亿元，利润9.78亿元。

这意味着其2016年和2017年的净利率分别为12.52%和11.22%，比2017年下降了一个百分点。

据悉，火锅行业竞争日趋激烈，已成为红海市场。作为国内另一家知名的火锅连锁品牌，夏布夏布在2014年率先登陆港股。今年，海底捞对上市的克制态度开始出现松动迹象。同时，开店步伐大大加快。

据公开报道，海底捞近年来对上市持积极态度。根据此前网上的报道，海底捞创始人兼董事长张勇公开表示，不排除上市，上市为海底捞提供了一层保护。上市公司和社会股东的身份可以帮助海底捞解决一些困难；上市也可以促进公司的正规化。

虽然海底捞还没有上市，但是张勇已经有敲锣的经验了。2016年7月，海底捞全资子公司、火锅料供应商怡海国际在香港成功上市。现在，你也可以在网上搜索张勇敲锣的照片。根据此前网上报道，海底捞控股股东张勇持有渤海35.59%的股份，是渤海国际的实际控制人；2013年至2017年，怡海国际50%以上的收入来自海底捞及其关联公司。

去年，近100家店铺扩张，负债激增

第一家火锅连锁，下步下步，2016年底共有637家门店。截至2017年底，下步下步共有738家门店，每年扩张100家。此外，2017年还推出了子品牌“Couchu”。据一些分析人士说，这把剑指的是海上捕鱼。

海底捞去年也大幅扩张。据悉，2017年将新开近100家门店，2018年计划新开180-220家餐厅。海底捞还在走国际扩张路线。

在快速扩张下，海底捞在财务上隐藏了“隐患”:比如不断下滑的现金流，海底捞账面现金从2016年的2.9亿元暴跌至2017年的-6020万元；其次，负债逐年增加。海底捞的流动负债从2015年的6040万元增加到2017年的11.56亿元。招股书还显示，海底捞筹集的资金有15%将用于偿还贷款。有分析师认为，海底捞目前的比率年年小于1，说明其资本运营策略较为激进，短期偿债能力不足。

根据此前网上的报道，分析师表示，账面现金为负的主要原因是海底捞在扩张门店上投入过多，但海底捞本身在业务上表现良好。招股书显示，海底捞2017年每位客户人均消费97.7元，成交率达到5次/天。

由于竞争激烈，海底捞选择了尽快上市。关于海底捞这次选择在港股上市的原因，归仁资本总裁梁远分析互联网记者:“首先，港股市场的进入门槛比较低，只要符合要求就可以上市(据悉很多餐饮行业在a股之前由于各种原因未能通过上市申请)，不需要长时间排队。第二种可能是在投资者的压力下尽快履行上市承诺。”

最近有媒体报道海底捞将于9月10日在香港上市。关于海底捞的上市时间，梁源建议“晚上不如早上”，理由是“现在不确定因素太多，睡大觉。”

上个月，15家商店进行了自我检查，发现了食品安全问题

早在2012年，海底捞上市的消息就出来了。据媒体报道，2012年8月，四川省简阳市政府公布了海底捞上市指导方案。去市场的路上，海底捞遇到了黑天鹅。

2017年8月，《法制晚报》报道称，海底捞北京太阳宫店一名工作人员用顾客吃火锅用的漏勺清理堵塞的垃圾和杂物...在海底捞北京劲松店，厨房的水果室和洗碗室都发现了老鼠的痕迹...报告一经发出，立即引起各方关注。报告当天，海底捞发布回复声明，承认错误，立即停业整顿。

8月18日下午，记者以顾客身份走访了海底捞太阳宫店和劲松店的厨房。据工作人员介绍，去年8月厨房卫生问题曝光后，两家店立即停业整顿，其中太阳宫店停业一个多月，劲松店停业四个多月。

太阳宫的工作人员说:“重新开放后，大约花了两个月的时间客流才恢复到以前的水平。”

今年6月，海底捞劲松店再次暴露卫生问题:消费者在调料中发现苍蝇，劲松店再次停业整顿。关于门店安全问题频发的原因，相关工作人员表示，“主要原因是夏季蚊子比较多，劲松门店位于路边，相对商场来说比较差。”

在海底捞官网上，海底捞每个月都会发布一个食品安全检测的加工公告。公告显示，2018年7月，15家门店出现了过期食品、发现老鼠、员工违规操作等各种问题。发现问题后，对涉案门店进行了处罚，并按规定进行了整改。

归仁资本总裁梁远告诉网络记者，除了消费者偏好的改变，食品安全和卫生也将是一大挑战。

■人

张勇的商业地图不再局限于餐饮业

随着上市的日子一天天临近，海底捞的股权故事也引起了公众的关注。

根据招股说明书，海底捞的创始人是张勇、舒平、施永红和李海燕，张勇和舒平结婚，施永红和李海燕结婚。

根据此前网上的报道，1988年，张勇从技校毕业，分配到国有的四川拖拉机厂当焊工。对拖拉机厂93.5元的月薪不满意，一直想做大，却在赌博扑克游戏和卖汽油上跌跌撞撞，接二连三。1994年，这位出生在简阳县的年轻人聚集了三个最好的朋友，凑了8000元，打了四桌火锅，成立了海底捞餐饮有限公司..

一位接近史永红的人士告诉网络记者，“太戏剧化了”，真相是“通过谈判达成的”。在这个人眼里，施永红是一个“非常善良的人，能一起抽烟、喝酒、吃火锅”，而张勇是一个“坚强、精明、有洞察力的‘商人’”

招股书显示，张勇、舒平目前直接持有海底捞33.5%(张勇持有25.5%，舒平持有8%)，静园投资持有海底捞50%，张勇、舒平持有静园投资68%(张勇持有52%，舒平持有16%)；石永红和李海燕持有海底捞16%的股份(分别为8%)，石永红和李海燕持有京源投资32%的股份(分别为16%)。

从股权分布来看，张勇确实是海底捞呼声最高的人。关于股权纠纷，据媒体报道，施永红当时表示:“何()始终拥有最终决定权，如果他不同意，可以做什么...后来想通了，虽然股份少了，但是赚钱多了，同时他也清闲了。还有，他是大股东，他会更担心公司，公司会发展得更好。”

事实上，张勇的职业生涯早已超越了餐饮业。据田玉娥介绍，靖远投资成立于2009年，法人、董事长、大股东均为张勇。靖远投资的经营范围是农业、贸易、房地产投资及相关的商业咨询和培训服务。

据《财经天下周刊》报道，张勇是云峰股权投资中心、安详投资中心、海景林雨投资中心的间接投资者之一。这些公司的关联方包括腾讯商务、巨人网络、【科大讯飞(002230)、古吧】、汉都一社等公司。

在2017年胡润百富榜上，张勇和舒平以50亿元财富排名第825位。