公司 华电重工12月11日上市定位分析

银河证券:华电重工合理估值25-30倍pe

公司具有突出的竞争优势:(1)综合服务优势:公司拥有完整的业务体系，可为客户提供物料输送系统工程、热工工程、高端钢结构工程、新业务领域的整体解决方案。(2)自主R&D优势及核心设备制造:公司拥有曹妃甸重工、武华电、豫华电、重工机械四大生产基地，可快速实现相关领域科技成果产业化。(3)技术和品牌优势:公司参与了国内外100多个重大项目，并与国内外多家大型企业建立了长期友好合作关系，在各业务领域产生了良好的品牌效应。(4)人才优势:公司拥有大量专业技术人员，关键人员平均工作年限在20年以上。

募集项目提升核心竞争力，新增业务储备充裕，上市后有望整合母公司资产。公司筹集的投资资金用于曹妃甸重工装备制造基地项目、物料输送系统核心产品及配套项目的扩建、高端钢结构产品的扩建和R&D中心的建设，以提升公司的核心竞争力。公司的业务特点是环保、高效、节约资源。在煤炭清洁高效利用领域取得成效，拓展海上风电、煤化工、噪声治理、油气等新业务，发展前景广阔。作为华电工程唯一的上市公司，公司未来有可能成为华电工程业务的整合平台。

风险因素:固定资产投资波动；收款风险；原材料价格波动等。

合理的估值区间为13.75-16.50元:我们预计公司2014-16年的每股收益分别为0.55/0.63/0.71，相对合理的估值为13.75-16.50元(相当于14年pe的25-30倍)，合理的市值为10.55-126.6亿元。

精华证券:华电重工的合理价格区间为13.0-15.6元

盈利预测及查询建议:我们预测公司2014/2015/2016年度稀释后的每股收益为0.52/0.60/0.69元。2014年可比公司的平均市盈率约为19倍。考虑到公司作为华电工程上市公司的潜力和新股在当前市场环境下的活跃表现，合理的二级市场价格区间为13.0 -15.6元(对应pe为25-30倍)。公司计划募集资金14.458亿元，预计发行成本5420万元，共计15亿元，公司预计发行1.5亿股。在不安排旧股转让、不超募、全发的情况下，相应的发行价格预计为10.00元。

风险预警:宏观投资下行风险大，原材料波动风险大，应收账款坏账风险大，客户流失风险大。