市场 牛市迈入第三阶段 资金将填平估值洼地

前几天，率先多看的国泰君安召开电话会议。国泰君安策略师乔一直认为牛市会进入第三阶段，将上证指数的目标点提高到4600点。

目前有机构建议，4月份军工板块的重点是发动机和燃气轮机重大专项的预启动，建议关注发动机板块的相关个股。同时，住房和城乡建设部4月13日宣布，全国城市地下公用隧道建设拉开帷幕，城市管网建设将迎来重要的战略发展时期。

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国泰君安:牛市进入第三阶段

最近市场有两个变化:向新阶段的过渡和风险评估改进后的新平衡。

本轮牛市的第一阶段是2014年下半年的“大反弹”，第二阶段是2015年1月开始的“大分化”。核心驱动因素是不断上升的市场风险偏好。目前牛市即将进入第三阶段。在这个阶段，情绪会推动基金发现市场萧条，蓝筹股随着增长而上涨，市场风格是“新平衡”。

基于这一判断，国泰君安将上证综指的目标上调至4600点(主要得益于估值较低的板块，尤其是上证50点)，将创业板指数的目标上调至3000点左右。国泰君安也认为，现阶段市场波动会加大，部分筹码集中的股票存在市场风险。

国泰君安认为，新的平衡有两个催化因素。首先，政策消除了改革道路上的尾部风险。自“3·30”新房地产政策以来，稳增长政策一直在加码。随着第一季度经济数据的发布，市场对进一步大幅放松政策的预期正在迅速酝酿。在低通胀条件下，RRR降息或降息的新时间窗口有望开启。包括地方债务置换在内的一系列政策，正在迅速推动市场风险评估的阶段性和快速改善。此外，传统银行的改革、新政策下房地产市场的复苏、上证50股指期货的推出，都将为风格从成长型向“新平衡”转变提供基础

二是估值差明显拉大，极端估值回归。这次牛市的背景是经济转型，所以整个过程都会伴随着大量的并购(经济转型的微观体现)，成长转型引领市场。当进入牛市中期，基金会寻找所有可以填补的洼地，这将促进极端估值的回归。这种资本行为在最近的港股和b股市场尤为明显。

从行业配置来看，该机构新推荐了金融地产估值组合，并维持了之前对行业互联网(季承电子、华中数控)和传统行业转型的推荐；同时结合国泰君安金融工程刘付兵团队的研究，关注五大行业评级基金:证券B、房地产B、新能源B、环保B、医药800B。

主题方面，机构推荐长江经济带主题(受益对象:江西长运、宜昌交通)、国企改革主题、“一带一路”主题、环保性大的新能源汽车(东源电气、科陆电子)。

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关注发动机概念股

关于军工行业崛起的驱动因素，东海证券认为，主要包括“国防军工行业改革的推进预期，包括军工国企改革、军工科研院所改制、核心军工资产平台建设；进一步深化和推进国防和民用技术的融合，特别是人民军队的全面铺开；大型飞机项目进展顺利，航空空发动机和燃气发动机重大专项预计启动；低空逐步对外开放和相关优惠政策的出台。”

至于4月份的国防军工板块，机构认为是“发动机燃气发动机的重大专项预发射”，建议关注发动机板块的相关个股；同时，民间资本对军工企业的参与有望进一步推进。

其他目标包括航空航天部门推荐中国卫星；航空空部分推荐AVIC电力和AVIC电子；船舶界推荐中国船舶；导航板块推荐海特高科技、中信海智；北斗板推荐的振动核心技术。

市场关注:

驾驶周期:中短期

关注:主要发动机项目

城市管网建设有望加快

住房和城乡建设部13日宣布，全国城市地下公用隧道开工建设。住房和城乡建设部部长陈表示，住房公积金在促进经济发展方面发挥着不可估量的作用。

2014年6月，国务院办公厅印发《关于加强城市地下管线建设和管理的指导意见》，规划在10年内建成较为完整的城市地下管线系统，并提出在36个大中城市开展地下公用隧道试点。如果《意见》顺利实施，城市管网建设将迎来一个重要的战略发展时期。

信达证券认为，“随着中西部地区城市化进程的推进和经济的快速增长，城市管网需求的市场重心逐渐转移到这些地区。长期以来，市政管网投资增速明显低于市政公共设施建设增速。在新型城镇化的推进和政策的不断发展下，城市管网等重大基础设施项目的建设对经济稳定增长具有重要的现实意义。”

就公司而言，纳川的主要业务是开发、生产和销售高密度聚乙烯缠绕增强管及配套管件，并为管网提供设计和施工技术支持服务，这将有利于城市地下排水管网的建设；美安森业务涵盖城市地下管网智能监控；古蒂科技专业生产塑料管道，在城市排水和污水处理领域拥有强大的市场地位。

市场关注:

驾驶周期:中短期

聚焦:城市管网建设进展