熊靖宇：海外资产配置已成投资新显学

熊靖宇

6月中旬之后，二级市场如火如荼。此时，相当多的投资者意识到资产配置和风险分散是如此重要。除了使用国内投资工具，一些人还着眼于一个新的蓝海——海外资产配置。

专业投资者为什么需要配置海外资产？不部署海外有什么风险？金砖四国(BRIC BRICS)是高盛(Goldman Sachs)在2004年发明的，成为发展中国家最耀眼的明星市场，一度成为杰出的投资学者。今天，除了中国和印度依然强势，其他金砖国家的色彩也逐渐淡化。为什么会这样结束？

金砖四国的俄罗斯是第一个衰落的。2014年下半年，油价大幅下跌。作为一个严重依赖石油出口的国家，俄罗斯爆发了严重的金融危机，卢布一度以惊人的速度贬值60%以上。俄罗斯过去10年来之不易的经济增长可能已经在这场俄罗斯卢布危机中消失了。巴西货币危机随之而来，巴西雷亚尔于2014年6月开始大幅贬值，至今已贬值50%以上。

这两个血淋淋的例子反复提醒投资者，最重要的投资哲学是鸡蛋不能放在同一个篮子里。

那么，如何分散人民币带来的单一风险呢？海外资产配置的重要性不言而喻。

2008年金融危机后，为了拯救岌岌可危的金融市场，美联储推出印钞策略，即量化宽松政策，导致资金源源不断地进入资本市场，溢出的资金被美国金融机构拿去投资海外市场。同时，中国在2008年后实施了4万亿振兴计划，使中国成为全球经济的领头羊；中国的外汇储备也在相对较短的时间内从1万亿美元增加到3万多亿美元。全球资金纷纷流向中国寻求投资机会，人民币在涌入热钱的情况下处于单边升值状态。

但上述格局在2014年前后有一定程度的改变。美联储宣布结束量化宽松政策后，投资者发现市场资金不再像以前那样充裕，全球资本流动开始逆转，流出美国投资海外的资金开始回流，导致全球美元走强。因此，学习和配置海外资产逐渐成为一个突出的投资课题。

回顾过去的40年，我们发现美元的升值是有周期的。美元升值趋势一旦确立，还会有多少升值空？根据以往的经验，这个空值得期待。

通过数据分析可以发现，在过去的20年里，尽管经历了1997年的亚洲金融风暴、2000年的互联网泡沫、2008年的金融危机和2010年的欧债危机，年均复合收益率仍然可以达到14.66%。同期，美国标准普尔500指数指数的平均回报率仅为8%。这样惊艳的表现和完美的回报率是怎么做到的？

答案出乎意料的简单——完整的资产配置，包括私募股权投资、二级市场投资、对冲基金投资、固定收益、现金、抗通胀资产，构成了一个完善的资产配置策略，并且每年都在调整。

2008年金融危机之后，我们发现了一个非常残酷的现象。有能力完成资产配置的高资产者，实际上并没有机会完成资产配置。为什么会出现这种现象？因为世界上最好的投资机会，世界上表现最好的GP只对少数人开放。许多高净值个人无法获得这些稀缺的投资机会。这也是世界贫富差距扩大的主要原因。

随着中国高净值个人的快速发展，中国财富管理行业也在快速应对市场变化，纷纷下海“淘金”，与黑石、凯雷、KKR、TPG、国街、贝莱德、林静、橡树园等国际顶级全科医生牵手，为中国客户打开全球资产配置的大门。毫无疑问，具有全球资产配置能力的财富管理公司将在未来占据领先地位。

(作者是诺亚财富集团海外产品项目总监)