公司 水十条出台在即引爆环境保护板块 七股要发飙

《水污染防治行动计划》即将发布，amp“2014国际水论坛amp”去吧。据中国工商联环境商会秘书长罗建华介绍，石水条已通过国务院多个部门的认证，预计将于本月提交相关会议审议后发布。同时，国家发改委起草的《环境污染第三方治理指导意见》(以下简称《指导意见》)将于本月发布。amp。“水十安培；”是继“大气十大”之后我国又一重大污染防治规划。重要目标是治劣五水。根据地表水地区的环境功能和保护目标，我国地表水按功能可分为五类，次五类水为污染程度超过V类的水。据报道，水十清治理目标是到2017年消除劣质五类水。这一次早于行业对2020年的预期，石水总投资2万亿元。分析师表示，这将为水污染处理市场带来巨大机遇。(股市有风险，投资要谨慎。文中提到的个股仅供参考，不作为买卖建议。)

Baan Water:工业基金帮助加快发展

研究所:东兴证券分析师:刘飞张鹏日期:2014年10月23日

营业收入减少，净利润增加，盈利能力提高。1-9月，公司实现营业收入2.84亿元，同比下降14.3%，主要是漳州、蓬莱等部分新项目处于筹备阶段，不符合收入确认条件；期间，归属于母公司的净利润为4032.15万元，同比增长30.9%，主要是由于本期落户的石家庄、青浦、香洲项目利润水平较高，提升了公司的利润水平。

结算毛利增加，费用控制得当。报告期内，由于公司结算项目盈利能力较高，公司整体毛利率大幅上升，从27.94%上升至37.78%，增幅近10个百分点。报告期内，公司注重控制销售费用，结算收入减少时销售费用比例不变，销售费用同比下降13.56%；同时公司加大研发投入，管理费用同比增长14.26%；在本报告所述期间，多个项目的同时实施增加了资金需求，导致财务成本增加。报告期内，公司财务费用同比增长94.6%。

提现充裕，资产负债率略有下降。报告期内，公司销售商品和提供劳务收到现金2.3亿元，同比增长205%，主要是因为公司的项目开始进入支付期。截至报告期末，公司资产负债率为51.05%，比2013年底下降2.09个百分点；期末货币资金余额8092万元，占总资产的6.67%，比2013年末高0.58个百分点。公司资产负债率和现金流基本稳定，财务风险不大。

新签账单充裕，存量项目顺利开展。1月至9月，公司签订了锦州市金陵水库供水工程施工合同和河北省沧州渤海新区海水淡化工程合作协议。两个项目总投资11.6亿元，为公司2015年业绩增长奠定了良好基础；在现有项目中，石家庄项目和东营项目已稳步推进，预计年底前完成结算，这将支持公司2014年的业绩增长。

建立产业基金，为快速扩张奠定金融基础。最近公司宣布拟设立产业基金，由公司40%，上海投资管理有限公司50%，另一自然人10%出资。基金计划规模10亿元。截至报告期末，公司总资产为12.13亿元，10亿元的资金规模意味着公司改建时，公司管理和控制的项目将大幅增加。

结论:公司为多元化环保企业，目前项目包括污水处理、海水淡化、污泥干化协同发电、直饮水、微废弃物处理等项目。公司从污水处理入手，走技术拓展路线，以环保项目的建设和运营为载体，专注多元化环保业务。公司依靠自身的专业能力快速发展，未来两年的业绩有很强的保障。公司业务基础扎实，项目获取能力强。各种环保业务的发展帮助公司全面收购项目，市场开发相对容易。考虑到当前政府对环境保护的重视，amp“以人为本amp”我们相信公司的发展有望超过预期。我们预计公司2014年、2015年和2016年的净利润分别为人民币9400万元和63元，分别是pe的45倍、32倍和25倍。注意第一次给推荐评级。