蓝色 蓝色光标5名创始人3人辞职套现近10亿

蓝色光标(想咨询个股数据操作策略直播)

蓝光标创始人之一，梦想达到数百亿美元市值的赵温泉，可能会因为商誉危机而遭遇前所未有的挑战。

近日，博捷广告创始人李鹏提起诉讼，披露了与亚洲最大公关公司蓝色光标合并背后鲜为人知的抽屉协议。赵文泉向李鹏承诺，如果博杰的广告表现达不到标准，他将弥补差额。

对此，精华证券的一位人士告诉长江商报，在资本市场的资产并购过程中，抽屉协议并不少见，“只是很少曝光”。

据《长江商报》调查，在过去的6年里，“M&A大师”蓝色光标先后收购和投资了近60家公司，覆盖国内外市场。通过大规模的并购，蓝光标的规模和应收账款成倍增长。然而，自蓝色光标收购博杰广告以来，该公司五名创始人中有三人辞职，减持了近10亿元人民币。

chansons Capital董事沈梦日前在接受《长江商报》采访时表示，蓝光标抽屉协议可能有市场价值管理方面的考虑。投资银行家陈表示，担心出票人协议和商誉的减值可能给蓝光标带来新的隐患。

赌博协议没有履行，抽屉式协议拿出来了

三年前，蓝光标斥资17.8亿元收购博杰广告。最近抽屉协议因为原赌博协议没有履行而被拉出来，把蓝光标推向舆论。

5月11日，蓝色光标宣布收到博捷广告创始人李鹏向法院提起的民事诉讼。13日，深交所发出询证函，询问李鹏为何辞职。

此前，李鹏公开表示，2013年，蓝光标收购博捷广告，并做出业绩承诺。前两年博杰广告超出承诺业绩，但去年业绩大幅下滑，漏洞1.82亿元。出乎意料的是，原本预计获得最高奖4亿元的李鹏等人反而赔偿了蓝光标3099.5476万股，折算成约3.25亿元，差额为7.25亿元。

李鹏声称，蓝色光标的实际控制人赵文泉曾承诺，如果博杰的广告表现不符合标准，导致李鹏等人做出股份补偿，未能获得4亿元的奖励，赵文泉将“报道全部情况”。

就蓝色光标而言，博杰的广告定位非常重要。

去年年报显示，蓝光标营收83.47亿元，同比增长39.61%，但净利润却大幅下滑90%，从2014年的7.1亿元降至6770.22万元。剧变的“罪魁祸首”是三年前蓝光标大举收购的博捷广告。

去年博杰广告业绩大跌，营收5.28亿元，净利润9060.47万元，分别下降54.43%和66.60%。根据并购时的业绩承诺，博杰广告去年净利润应该不低于2.73亿元。

同时，博捷广告也遭受了商誉和无形资产的巨大减值，吞噬了蓝光标的净利润。

年报显示，去年博杰广告无形资产减值6亿元，商誉减值1.09亿元。

据公开资料显示，在加入蓝光标之前，博捷广告在电影频道和新闻频道广告代理中连续多年排名前两位，在中国广告企业(媒体服务)广告营业额中连续两年排名第六。2011年博杰广告收入13.9亿元，净利润约1.55亿元，超过同期蓝光标的收入。

2014年，李鹏的总经理职位被更换，并被踢出博杰的广告牌，导致纠纷。这次带出来的“底层抽屉”协议，说明李鹏和赵温泉有更多的幕后故事。

根据北京市公证处公证的《承诺书》，赵文权确实向李鹏承诺，如果他的表现不符合标准，他将补足差额。

5月11日，蓝光标回应了这份鲜为人知的抽屉协议，称这是股东赵文全的个人行为。但据公告称，赵文全表示，在李拒绝交出的情况下，他以个人名义签署的承诺书是应李的要求，为维护上市公司利益而出具的。根据协议，该公司仍将向李鹏和其他公司索赔。

那么，赵温泉的《承诺书》有效吗？

5月13日，由于蓝光标的要求，长江商报记者发来了采访提纲。截至发稿时，尚未收到任何回复。

创始人和关联方减持了10亿英镑

因为抽屉协议而饱受争议的博捷广告，只是蓝光标收购的众多公司之一。事实上，在过去的六年里，蓝色光标已经收购了近60家公司。

公开资料显示，蓝光标有5个创始合伙人。1996年，26岁的赵文泉想开一家公关公司，找到了北大同学孙陶然，孙陶然加入了联邦软件总裁武铁、联想总裁办公室主任徐止平、长城电脑市场部总经理陈良华，各占5万股，各占20%的股份，成立了蓝光标。于是，蓝光标逐渐成长为亚洲最大的公关公司。

长江商报记者指出，作为轻资产的蓝色光标，快速增长的主要方式是大规模的延伸并购。据初步统计，自2010年以来，蓝光标已经收购了17家国内外公司，投资了40多家公司。仅在2014年，蓝光标就收购并投资了28家公司。

蓝光标无一例外大多采取发行股票和支付并购对价的形式。

据查询，2010年上市时，蓝光标的总股本为8000万股。现在总股本已达19.99亿股，是上市时的近25倍。

随着大规模的并购，目标公司合并后，蓝光标的规模迅速扩大。2009年，蓝光标年收入3亿元，去年收入达到83.47亿元，增长27.8倍。员工人数从当初的300人飙升到现在的6000人，已经成长为全球性的企业集团。

5月12日，精华证券一位人士告诉长江商报，抽屉协议在资本市场资产并购过程中并不少见，只是很少曝光。

chansons Capital董事沈梦认为，蓝色光标抽屉协议可能是为了市值管理。

《长江商报》记者发现，从2013年至今，蓝色光标的五位创始人中，陈良华、孙陶然和徐止平已经辞职。辞职后，他们减持并套现。截至目前，创始人及其关联方已兑现9次。例如，去年上半年，武铁减持了795万股，套现2.85亿元。减持733.5万股，赵温泉的弟弟赵减持9万股，减持581.51万股。蓝光标共减持2881.7万股，现金金额约9.97亿元。

值得注意的是，在蓝光标宣布海外持股公司商誉减少导致公司第一季度亏损1.28亿元之前的两个月内，共套现2119.21万股。

据公开信息，蓝光标两年内两次因涉嫌内幕交易被证监会批评。

依靠M&A增长难以避免商誉减值的隐患

赵温泉曾表示，到2020年，蓝光标的营收将达到100亿美元，并向全球四大营销传播集团推广。然而，这个梦想能否实现仍不确定。

赵温泉曾经设想，未来蓝光标会转型为管理层而不是大股东控制的董事会，更符合国际大集团的董事会模式。

然而，依靠大规模并购使大规模蓝光标未来的可持续盈利能力受到质疑。

2015年，公司净利润仅为6770万元，暴跌90%，首次大跌，股价逐渐下跌。

对此，赵文全公开解释说，这些都是意料之中的，公司并不急于赚钱，最重要的是完成布局和业务转型。

长期从事并购的投资银行家陈先生认为，并购是一个高风险的事情。全球范围内，并购的平均成功率只有30%左右，中国的成功率可能更低。因为在海外并购中，通常是收购一个成熟的企业，而在国内，很可能是直接从创始人手中收购，甚至收购的资产很多都是亏损资产。合并完成后，创始人往往减持套现，或者因为与上市公司大股东意见不一致，存在利益冲突，一旦离职，对公司的伤害很大。比如蓝光标收购博捷广告，李鹏离职后，公司业绩大幅下滑。此外，人员和文化的融合也是一个难题，需要很长时间。

上个月，北京一家公关公司负责人告诉《长江商报》，蓝光标所在的广告业正面临颠覆性变革。蓝光标最初想转型突破公关业务进入广告领域，扩大客户群时，以高价收购了房地产广告公司金九广告，央视广告公司博杰传媒。近年来，传统媒体代理业务的生态环境发生了巨大变化，面临前所未有的挑战，未来增长希望不大。

据公开信息，蓝光标正在做大投入的数字营销。

上述公关人士解释说，在数字营销领域，很多竞争对手都加入了，比如Google、Face book等。，以及Adobe、微软等公司。也开始提供营销技术解决方案，争夺布局。

陈先生表示，依靠并购的蓝光标很难避免商誉减值和抽屉协议带来的新隐患，蓝光标未来将面临巨大挑战。