现金流 兴源环境：经营性现金流未来有望恢复正常
投资理财近日，针对市场质疑公司经营净现金流连续三年为负，星源环境(300266，古吧)首席财务官石创基在接受记者采访时回应称，主要原因是公司PPP项目建设期为三到五年，预计进入运营维护期后现金流将恢复正常。
财务数据显示，2015年至2017年，星源环保经营活动产生的净现金流量分别为-4091万元、-4418万元和-9.05亿元。该公司表示，应收账款和库存的快速增长是星源环境持续负现金流的重要原因。
史创基说:“应收账款的快速增长是因为公司EPC项目的合同主体是政府。工程竣工验收后，财务要按照合同全额确认收入和应收账款，而EPC合同规定工程款项要按照工程实际完成进度的70%或60%支付，剩余工程款项需要政府审核确认后再支付到95%。由于政府审计的滞后，有偿定时差形成的应收账款约占合同总额的25%至35%。”
至于库存高达39亿元，他表示主要是实际在建项目，公司原材料、成品、在产品的实际库存只有1亿元左右。
他指出，负净经营现金流只是在2015年公司启动PPP项目后才出现的。这是因为PPP项目有3到5年的建设期，期间没有运营现金流入。项目完成并进入运营维护期后，运营现金流有望恢复正常。“部分项目将于2019年进入运维期，大部分项目将于2020年进入运维期。”
星源环境董事长周表示，虽然公司的经营净现金流在短期内为负，但公司的付款是可以保证的。“公司的PPP项目大多位于新疆、云南等地，都与财政转移支付挂钩。这些项目基本上都和农村振兴、扶贫等项目挂钩，资金是专款专用的。”
同时，自2014年收购水梅环保100%股权以来，兴源环境已先后收购并合并8家公司，其中4家为全资收购。兴源环境秘书长范昌源表示，M&A的出发点是建立一个全面的环境治理平台。“我们M&A关注的是上下游产业，而不是并购，更重要的是，自公司上市以来，控股股东除了增持股份，并没有减持。”