基金 低风险类基金产品受热捧 应采取不同策略进行配置

【低风险基金产品火爆，应该配置不同的策略】近两三个月来，由于股市不景气，利率市场周期下跌，很多低风险基金产品火爆，不仅仅是货币基金，还有债券基金、保本基金等。无论新老产品，数量和规模都有双增长的良好态势。但是，在这个和平时期，基于专业投资，笔者建议在配置低风险资金时，应采取不同的策略进行区分。近两三个月来，由于股市不景气，利率市场周期下跌，很多低风险基金产品非常火爆，不仅货币基金，债券基金、保本基金也是如此。无论新老产品，数量和规模都有双增长的良好态势。但是，在这个和平时期，基于专业投资，笔者建议在配置低风险资金时，应采取不同的策略进行区分。

货币基金:

可随时配置

在本专栏中，作者已经明确预测“货币基金比重将增加”，“货币基金将成为第一类”。当时7月底货币基金份额和净值分别占公募基金的50.52%和46.87%。截至9月底，货币基金份额和净值分别上升至56.94%和54.83%，均超过一半。也就是说，截止到第三季度末，在中国的公募基金市场上，从份额和净资产价值来看，有一半以上都集中在货币基金上。中国基层民众选择时间和基数的能力也有了很大提高，大家的风险收益偏好也越来越清晰。

多年来，我们一直认为货币基金是各种固定期限不到一年的银行存款的良好替代品。货币基金业绩在中游以上，收益率总能超过银行同期定期一年期存款收入，一些优秀品种会达到两倍甚至略超过两倍的收入水平。基于这样的表现，设备类似于活期存款的流动性，那么货币基金为什么不发展空？货币资金可以随时配置。

债券基金:

关注纯债务基金的本质特征

债券基金只是一个统称。从实际投资的角度来看，必须按照不同的标准，多层次细分。

买入基金抢占货币市场基金代码基金简称今年收益手续费操作000063长盛电子信息主题灵活142.89%1.50% 0.60%申购开户申购100056富国低碳环保混动131.27%1.50% 0.60%申购开户申购519156新华行业灵活配置混动130.95%1.50% 0.60%申购开户申购519120普 私人活力组合104.13%1.50% 0.60%购买开户购买000663 SDIC瑞银美中组合99% 5%购买开户购买000136民生银行加银行战略精选组合97.73%1.50% 0.15%购买开户购买，田甜基金研究中心，截至2015年11月6日。

首先，最传统的方式是根据是否可以投资股票，将债券基金分为纯债务基金和非纯债务基金。纯债务基金中，按照是否投资可转换债券、是否投资可转换债券、是否随意投资可转换债券的标准分为三类，且不低于“80%”。相关产品的名称可以是:传统纯债基金、可以投资可转换债券的纯债基金、可转换债基金。其中，后者往往不能归为纯债务队列。

在非纯债务基金方面，过去分为一级债务基础和二级债务基础。其中，大部分一级债务基础现已成为二级债务基础。二级债务基础与可转换债务基础有许多交集。如果一只债券基金是二级债基，可以投资少量股票，债券投资部分持有大量可转换债券，那么这样的债券基金的风险收益特性几乎和股票基金一样高。

其次，按照运作方式，债券基金可以分为开放式运作和封闭式运作两种。其中，后者多为传统纯债基金，也是近期最受欢迎的品种之一。原因有二:典型的低风险产品；产量比较高。至于后者，是因为可以进行放大投资，比不开放运营的债券基金多60个百分点；同时，封闭运营本身在理论上也比开放运营有优势。

第三，债券基金根据是否评级，存在少量的分级债基。后者是小众产品，只涉及少数基金公司，不值得关注。

基于以上分析，对于债券基金，我们应该关注纯债基金作为一种重要的低风险配置品种的本质特征，更多关注具有一定封闭期的纯债基金。

保本基金:

必须有长期和稳定的投资安排

最近发行的保本基金有三个特点:一是数量增长迅速；第二，提前养的人多；三是筹资规模上限不断提高，最高已增至50亿元。

保本基金的净业绩高于传统纯债基金和封闭式纯债基金。因为“保本”这个词，投资者在深刻经历了之前股市的巨大震荡后，突然开始青睐保本基金。但很多人很难理解保本基金的三个重要特点:第一，要想享受“保本”待遇，必须按照保本基金期限要求，持有相关基金足够的期限，比如三年。第二，所谓“保本”，大部分保本基金只保证本金，有些基金对这个“本金”的定义是不同的。第三，到期不持有赎回的话，赎回费会很高，一般在2%，最高3%。

对于以上三点，投资者不了解可能会吃亏。因此，投资保本基金不仅要有明确的资产配置计划，还要有长期稳定的投资安排。这个“长期”是指上述传统的纯债务基金。

简而言之，从货币基金到债券基金、保本基金，预期收益可能越来越高，潜在流动性可能越来越低。