公司 面板价格继续回落 关注家电公司股权激励正面效果

上周，家电行业的表现弱于沪深300指数。上周，深湾家电指数下跌0.3%，弱于沪深300指数0.1%的涨幅。在重点公司中，华之康(002050)( +8.3%)、巨龙科技(+5.4%)和新宝股份(002705) (+3.8%)领涨，惠而浦(600983)( -7.1%)和东方日出(603366)

上周的重要数据:面板价格继续逐月下跌。根据WitsView数据，12月初55寸、43寸和面板均价分别比上个月下降2美元和3美元至179美元和115美元，32寸均价为67美元，与上个月持平。

青岛海尔(600690):核心员工持股计划一期配额分配完成，激励兑现。上周，公司宣布，参与首个员工持股计划的515名员工中有490人达标，实现首期(共分两期)权益转让913.8万股，其中董7人，持股172.22万股。去年4月29日和今年2月28日，公司公布了核心员工第一次和第二次持股计划，分别覆盖不超过530名和600名员工。第一期和第二期，公司分别通过二级市场买入2425.51万股和2282.08万股，平均成交价分别为10.02元/股和11.43元/股，锁定期为12个月。从实际经营业绩来看，经营激励效果明显。

九阳股份有限公司(002242):股份回购已经实施，股权激励的绩效可以提高。上周12月6日，公司首次集中竞价回购公司50万股，回购价格在17-17.5元/股之间(此前宣布计划用自有资金回购500万股用于股权激励，平均成本预计不超过21.4元/股)。这种回购激励计划有利于促进管理层利益和股东利益的约束，调动员工的积极性，促进公司业绩的持续改进。去年年底公司完成渠道调整后，Q1/Q2/第三季度的收入增长率分别为-9.58%、6.97%和4.22%。豆浆机的没落趋势被扭转，电饭煲继续稳步增长。炒菜机有望成为突破10亿的第三项，未来渠道发布性能可提升。

Supor (002032):第一笔限售股赠与完成，激发了管理层的积极性。12月4日，公司向181个激励目标授予387.4万股，覆盖公司总部、事业部、子公司的高级管理人员、中层管理人员和核心业务(技术和财务)人员。授予价格为每股1元，限售期分别为12个月、24个月、36个月和48个月，对应解锁比例分别为10%、20%、30%和48个月。绩效考核方面，一是公司要求2017-2020年ROE每年不低于18%，二是国内销售收入同比至少增长10%，营业利润增长率不低于12%，有利于激发新管理层的积极性，提高经营效率，降低委托代理成本。

格力电器(000651):2017年格力电器的表现超出市场预期。董明珠上周在中国商界领袖年会上的讲话中透露，公司2017年营业额预计将增长400亿，净利率为15%。按此计算，全年净利润超过210亿元，同比增速超过35%。从性能增长率与估值的匹配程度来看，格力电器目前在白色电动水龙头中性价比最高

美的集团(000333):厨房电器业务表现出色，预计收入80亿。在顺德召开的年度内销会议上，公司厨房电器事业部提出了2018年内销突破100亿元的目标。基于此，预计公司2017年国内销售收入可能达到80亿元，全年国内外销售总额将超过210亿元。美的厨房电器提供的数据显示，2017年油烟机和灶具销量预计超过350万台，洗碗机销量2016年超过300万台(国内总销量110万台)，微波炉年销量预计为3500万台(约占全球总销量的46%)。

投资建议:家电龙头基本面好，我们会继续推荐优质龙头。12月以来，个别公司股价回调较多，龙头公司基本面变化不大。继续推荐格力电器、青岛海尔、小天鹅A、美的集团；小家电Supor、莱克电器、科菲电器(603868)在各自领域具有突出的竞争力；关注黑电边际提升，建议海信电气和TCL。