养殖 2019年农业板块机会何在：拥抱猪周期 加码成长

1.养猪:非洲猪瘟加速减容，坚决布局养猪板块！

1)目前的生猪价格下跌周期始于2016年5月，至今已有30个月。历史上，文、沐源等育种带头人季度亏损的时候，都是猪价垫底。但2018年第二季度，沐源再次经历了亏损期，叠加了非洲猪瘟催化。因此，我们认为，目前猪价的大概率已经处于周期的底部区间。

2)影响非洲猪瘟的几何？随着8月份以来猪瘟在非洲的蔓延，我国加大了对生猪运输的限制，使得国内生猪价格在不同地区出现明显差异，加速了主要养殖产区的去产能。对于调出省的猪，疫区继续亏损，产能加快；非疫区生猪价格偏低，生猪补充严重放缓。对于调入省内的猪来说，虽然猪价上涨补猪情绪高涨，但环保政策的限制和水产养殖业基础薄弱，难以弥补省内减产。

3)2019年猪价是多少？我们相信，2018年可育母猪的存栏高峰将在3月至6月。自8月份以来，受疫情影响，产能不断下降。如果再考虑MSY的下降、饲料成本的增加、生猪价格的预期下降，2019年猪肉整体供应量将低于2018年，即2019年生猪价格均价将高于2018年。

4)我们预测，2019年生猪周期的预期逆转和企业屠宰规模的快速增长将促进上市公司市值的增加，生猪养殖行业的稳固布局也是避免单个企业非洲猪瘟风险的有效途径。重点推荐:利润弹性:天邦、正邦科技、唐人神。稳定运营龙头:文股份，其次是沐源股份。

2.动物保护疫苗:微调格局，改善盈利趋势。

下游水产养殖业规模的加快，给动物保护行业市场规模的快速增长带来了红利。动物保护行业在新兽药证书申报的严格性和生产经营的合法性方面也不断提高行业壁垒。提高动物保护产业集中度是未来的必然趋势。所以从业绩增长的角度来看，首选行业龙头，重点推荐生物股，其次是中牧股；从估值提升空来看，首选有R&D优势的未来有望成为基于平台的移动保险企业，主要推荐Pleco。

3.白羽毛肉鸡:供应萎缩终于要实现了，工业景气持续到2019年。

由于祖先更新不足，蜕皮规模有限，2018年供应收缩的主要逻辑变成现实，产品价格屡创新高。非洲猪瘟的正常化也将在短期内略微改善鸡肉需求。从每月的引进量和白鸡的生长周期来看，2019年鸡的价格仍将处于一个相对较高的水平，产业热潮有望持续到2019年。上市公司利润预计将继续大幅提高。重点是神农的发展，其次是沂生、民和、仙潭。

4.其他农产品涨价带来的投资机会:

1)大宗农产品:涨价趋势越来越强。目前，主要农作物已进入去库存阶段，在通胀环境下，将有利于提高农业部门的盈利能力，增强整体估值。农产品价格上涨也将惠及种植产业链的相关目标，如农资化肥(信阳丰)、种子(隆平高新)、种植(苏垦农发)。

2)海参:估计2-3年价格会处于牛市，海参板块欢迎戴维斯双击。2018年夏季，辽宁高温海参大幅减少。今年秋天，海参价格创历史新高，海参生长周期长。预计本轮海参牛市将持续2-3年，行业景气度向上，行业估值有望提升；价格高了，海参养殖的利润会大大提高。戴维斯双击盘子可期，专注做好主人。

风险预警:养殖疫情；政策变化；极端天气；产能扩张未能达到预期。

(文章来源:天丰证券)