周期 益民基金：行情在震荡中切换 避险情绪升温
投资理财导语：益民基金认为，本周市场延续了上周的分化趋势:上交所、沪深300、万德勤A指数分别下跌0.53%、0.21%和上涨0.28%，中小板和创业板指数分别上涨1.42%和1.54%。从板块来看，家电、通信和电子元件排名前三，均录得超过2%的增幅，而钢铁、石油化工和煤炭是最大的输家，煤炭板块下跌2.43%。风格反转和市场切换的趋势逐渐加强，幅度和分化逐渐加深。本周公布了更多2月份的经济数据，引起了市场的明显
益民基金认为，本周市场延续了上周的分化趋势:上交所、沪深300、万德勤A指数分别下跌0.53%、0.21%和上涨0.28%，中小板和创业板指数分别上涨1.42%和1.54%。从板块来看，家电、通信和电子元件排名前三，均录得超过2%的增幅，而钢铁、石油化工和煤炭是最大的输家，煤炭板块下跌2.43%。风格反转和市场切换的趋势逐渐加强，幅度和分化逐渐加深。
本周公布了更多2月份的经济数据，引起了市场的明显反应。其中CPI和PPI同比分别为0.8%和7.8%，CPI数据明显低于预期的1.5%，引发市场对上游成本难以向下游传导的担忧；另一方面，原油和商品价格的峰值和快速下跌以及美联储日益显著的加息预期形成了市场协同效应，导致周期性股票的调整幅度更大。
依民基金认为，从微观角度看，前期价格暴涨的一些周期性产品、石油产业链、黑色产业链，证实了大调整，周期性市场主要品种基本面开始松动。当然，大量的中游和子行业依然呈现出数据改善的趋势，但除了产能周期(目前的周期市场是否会演化为产能周期，至少需要一个季度的观察和确认)，周期投资的本质是基于基本面外推的情绪驱动，基本面发挥的更多是一种加强趋势而不是一个角落支撑价值。这个周期市场有两个核心逻辑:供给侧收缩和需求超预期。前者逐渐充满期待，后者逐渐变得证伪。除非有更有说服力的强化因素，否则风格转换的概率是逐渐增加的。
从细分市场的表现也可以看出市场的这种趋势:资金和热情逐渐向白酒(典型的防御性品种)、家电(估值和增长较低)、电子(估值和增长相对较低)、新能源(股价见底和事件刺激)方向集中，表现出不太强烈的风险厌恶情绪。从投资的角度看，无论是周期还是增长都进入了自下而上的阶段。
(:赵延平HF094)
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