基金 2019公募基金如何扭转“靠天吃饭”

2018年收盘，年底的公款“账单”也浮出水面。从表面上看，去年公募基金行业规模扩张超过一万亿元，分红超过千亿元的成绩单引人注目。但深入分析后不难发现，历年来公募基金整体规模增长多为“看天气”，而非商品型规模发展缓慢、风险控制能力不足、高管变更人数多等问题依然严峻。展望2019年，公募基金市场仍面临多重挑战。新的一年，各大基金公司要靠什么突破，也打上了新的问号。

靠天吃饭难改，非商品基础发展滞胀

1月1日，银河证券基金研究中心发布了2018年公募基金规模列表(以下简称“列表”)。根据名单数据，截至2018年底，共有131家公募基金管理公司，共管理基金5123只。其中，130只披露的管理基金净资产值为12.94万亿元，份额为12.8万亿股。与该机构发布的2017年数据相比，截至2017年底，共有公募基金管理人122人，共管理基金4738只，总资产净值11.63万亿元，份额11.07万亿股。换句话说，2018年公共资金规模比2017年增加1.31万亿元，增幅约为11.26%。

除了整体规模大幅增加外，在分红方面，2018年，公募基金分红总额也有所增加。数据显示，2018年全年，公募基金分红总额达到1054.19亿元，累计分红2404笔，分别比2017年的701.76亿元和1813倍增长352.43亿元和591倍，同比增长50.22%和32.6%。其中，2018年仅分红一次的星泉趋势投资单笔分红达到36.81亿元，成为2018年分红冠军；就分红数量而言，工银瑞信享受三年，Boss盈三个月，嘉实的超短债以12笔分红成为2018年分红数量最多的基金。

从表面上看，2018年，虽然公募基金受到a股市场持续低迷的影响，但部分股票型基金表现不佳，但整体表现依然显著。然而，《北京商报》记者注意到，其规模增长仍难以改变"取决于天气"。榜单数据显示，2018年，债券基金资产规模飙升，从2017年底的19255.07亿元飙升至2018年底的30183.83亿元，增幅为56.76%。货币基金规模也从2017年底的63457.62亿元增加到75879.17亿元，年均增长19.57%。但2018年第四季度出现重要转折，单季度缩水6568.08亿元。据银河证券基金研究中心预测，货币基金流出的资金基本流入债券基金。

同期上市数据显示，2018年股票型基金的股票规模从2017年底的5587.39亿股增加到7558.65亿股，但主要是股票型ETF基金等指数基金的增长，积极管理的股票型基金保持不变。此外，混合基金的净资产值和股票规模在2018年都有所下降。其中，股份规模从2017年末的17457.77亿元下降到2018年末的15476.53亿元，资产规模从20781.49亿元下降到2018年末的14874亿元。

上海一位资深分析师指出，由于新资产管理规定的影响，2018年基础规模整体增速放缓，但流出资金基本流入债务基础，仍在固定收益产品范围内，而主动管理股票基础几乎没有增加。一方面与2018年a股持续下跌、投资者布局积极性不高有关，但另一方面也反映出公募市场主动管理能力普遍不足，在弱势市场抵御风险的力量不足，导致“看天气”。

如上述分析师所说，根据名单统计，不含货币市场基金和短期金融债券基金的公募基金规模为4.78万亿元，占总规模的36.94%。与第三季度末的5.06万亿元相比，减少0.28万亿元。与2017年底的4.48万亿元相比，2018年增加了0.3万亿元，增幅仅为6.7%。在2018年基金公司排名中，也表明2015-2018年非货币理财规模基本持平，增长主要来自货币基金。

23名总经理离开了，高管们离开了高层

年底和年初，除了业绩总结、规模等数据外，《北京商报》记者注意到，许多基金公司最近都更换了总经理人选。2018年12月29日，金鹰基金宣布，公司总经理柳岩因个人原因于12月29日离职。同一天，宝应基金也宣布更换高级管理人员。公告称，公司总经理张小川因个人原因于2019年1月1日离职，由公司法定代表人、董事长李文忠接任。德邦基金原总经理易强也于2018年12月28日离职。但是，他现在是公司新的副董事长，总经理将由陈兴德接任。

值得一提的是，数据显示，2018年，28家基金公司的总经理发生了变动，其中23家总经理去年离职。就离职原因而言，德邦基金的易强、中科沃图的杨、建行基金的孙等部分总经理因晋升变动已调任公司董事长、副董事长。有些人因任期届满而离职，如益民基金的黄华和华晨未来基金的徐春华。大部分是因为个人原因离职，占所有离职原因的60%以上。

事实上，近年来，基金公司高层管理人员变动的数量一直很高。数据显示，2016-2018年间，每年更换高管的人数分别为252人、244人和251人，更换高管的人数分别为91人、89人和92人。有业内人士预测，作为一个高度市场化的资产管理机构，未来随着市场震荡的加剧、公募经理人数量的扩大以及公募人才市场化程度的不断提高，行业内的人员变动仍将呈现出不断增加的趋势。

但也有业内人士表示，公募基金高管的变动一般会对原基金公司的管理模式、产品布局、销售模式产生较大影响，也会引起部分基金公司业务发展的担忧。据北京某中型公募的知情人士透露，基金公司高层频繁更换与行业内缺乏激励机制有关。“大部分高管还是属于职业经理人的角色，收入相对固定。与股权等激励机制下工作的人才相比，他们的积极性还是略显不足。”知情人说。

超过40%的部分股票表现不佳，防御能力需要加强

业绩方面，2018年a股收盘2493.9点，全年跌幅24.59%。然而，超过50%的普通股票基金和超过40%的部分股票混合基金的表现仍然不如市场。数据显示，截至2018年底，292只普通股票型基金(股票另算，下同)的平均收益为-24.46%。但有149只股票净值跌幅超过大盘指数，占比51.03%。

与普通股票型基金相比，股票仓位较低的偏股混合型基金也表现不佳。据统计，2018年全年也有583只偏股混合型基金亏损高达23.94%，仅银华消费A的收益为正，达到5.5%，其中567只产品净值跌幅超过10%，261只产品表现不佳，占总量的44.77%。

此外，得益于债券市场的牛市行情，2018年债券基金平均收益超过4%，在2018年各类基金平均业绩中排名第一。但也有很多产品表现不佳，净值负增长。数据显示，截至2018年底，1642只债券基金(股票另算，下同)平均收益为4.17%，其中258只为负收益，占总数的15.71%。而华商基金子公司A/C领跌32.86%和33.25%。

2018年除了a/c，A/C，A/C，A/C，A/C净值增长了10%，而华商基金下其他9个债务基数的收益在-9.78%到-4.65%之间。也就是说，在债牛行业的趋势下，华商基金2018年17个债基的业绩全部告罄。原因是业内有人说可能和两次踩雷违约的债务有关。同时，此人认为，机构投资者集中赎回可能会影响基金的正常运作。

一位负责中国南方公共投资研究的人士今天向《北京商报》承认，为了防止债券踩雷，基金公司需要多种策略来防范和控制信用风险，另一方面，要改善信息披露，减少投资者损失，避免非理性赎回导致的规模和净值异常下降。在投资者方面，也需要关注基金经理以往的投资和研究能力，以及产品选择中持仓较重的债券类型，增强风险防范意识，进行理性投资。

(文章来源:今日北京商报)