基金 牛市公募业绩亮眼为何还要买私募

牛市下，谁都可以自称股神，收益率似乎只有赚多赚少的问题。此外，牛市的另一个主要特征是:“私募表现不如公募，公募表现不如大盘指数。”好买数据显示，截至2015年4月底，本次牛市中，公募股权基金的平均收益率高于私募股权基金，但整体市场并未跑赢大盘。

那么问题来了。既然目前处于牛市，追求高收益才是王道。私募基金和公众主动管理型股权基金似乎缺乏存在价值，投资者只要购买一只指数基金，就可以坐以待毙，轻松享受牛市红利？事实并非如此。

牛市和熊市很难提前判断

牛市买入指数是沃伦巴菲特信奉的真理。巴菲特认为，从长期来看，该指数的表现将优于大多数市场参与者，因此指数基金确实是牛市下的一个非常好的选择。

但a股市场多头少多头多，另一个不容忽视的事实是，牛市往往伴随着投资者的半信半疑。在大多数情况下，牛市已经持续了很长时间，人们才逐渐意识到这一点。以这次牛市为例，早在去年7月，上证指数就从2000点的底部开始小幅上涨。自11月底以来，上证指数逐渐大幅上涨，a股账户数量也较过去大幅增加。值得注意的是，单从开户数据来看，新a股账户在春节后的一周，也就是2月中旬开始呈现爆发式增长。数据显示，今年2月27日和3月6日新增a股账户周增长率分别高达121.38%和143.66%，基金开始跑入场，也就是说跳广场舞的大妈也开始入市，具有明显的牛市特征。

然而回过头来看，有多少普通投资者能在2000点牢牢守住公募股权基金？目前来看，跟踪指数，持有指数基金的投资，是否还合适？这种在市场前景上判断多头和空头的要求，对于普通投资者来说太苛刻了。把这个任务交给基金经理更可行。

私募发行表现不如公开发行有三个原因

公募在牛市中跑赢私募的原因有很多:私募的肥尾效应过大，降低了平均值；牛市私募仓位一般没有公募仓位高；公募追求排名，私募追求绝对回报。在某种程度上，这些原因导致牛市私募的表现不如公募。

《公募基金运作管理办法》规定公募基金的最低持仓限额为80%，而私募基金的持仓灵活得多，基金管理人可以从0到100%灵活运作。根据好买基金的调查，除非基金经理能找到大概率的胜算，一般来说，私募的平均仓位远远小于公募基金。牛市中，仓位是赚钱的基础，所以在仓位平均低于公募基金的背景下，不难理解为什么私募表现不如公募。

其次，由于私募的生存依赖于超额的业绩提成，利益与投资者捆绑在一起，追求绝对回报，重视风险控制，一些战略性的私募甚至会做空股指期货来对冲风险，牛市中的收益也会损失。但是，公募基金的生存取决于管理费，而取决于同类基金的规模和排名。所以在创业板屡创新高的情况下，公募基金不畏风险，不畏风险，争相募集创业板。

另外，私募的肥尾效应明显。从4月份私募普通股基数和公募基数收益率分布来看，私募业绩收益率分布广泛，上下业绩差距巨大，公募相对集中。根据基金行业协会的数据，截至2015年4月底，已有1万多家私募完成了经理人备案，计入私募基金7000多家；目前共有96家公募基金管理公司，部分股票型公募基金约1000只。因此，许多私募产品的混合必然会降低私募的平均水平。

关注牛市熊市私募的经验

事实上，虽然在牛市中，公募的平均表现优于私募，但仍有许多私募表现出色。截至2015年5月20日，近几年表现最高的公募基本收益率为269.88%，而近几年超过这个数字的私募有13家，近几年表现翻倍的私募也比比皆是。

另外，当市场停止一路唱疯牛的时候，灵活私募的优势开始凸显。所以2008年，大熊市还是有很多私募获得了正回报。

尤其是目前这个时候，牛市已经走到半山腰，面临随时回调的风险。私募可以通过做空工具保持低位操作，获得超额回报。因此，目前投资者可以及时关注经历了牛市和熊市的老私募。当这些私募在2008年的大熊市中幸存下来时，它们一定有自己独特的生存法则。比如淡水泉，民森等。，这些老私募在大熊市的跌幅远低于同期沪深300的跌幅(4949.110，-2.23，-0.04%)，在牛市中的进攻能力相对较好。