利润 “不唯利润论”抓住了IPO审核的牛鼻子

10月17日第17届IEC上任以来，给市场留下了严查的印象。最明显的迹象是，首次公开发行(IPO)通过率大幅下降，一天IPO审核通过率屡创历史新低。比如11月7日，6家公司参加会议，只有一家公司通过，创下16.67%的新低。

第17届国际电工委员会对IPO公司的审计有许多值得注意的地方。比如，参与发行审核的7名委员被授权一次，发行审核委员会现任委员由电脑抽签产生。召集人和小组不固定，临时成立发行审核小组。这种方法可以避免以前固定组的缺点。比如在企业查询的过程中，更注重细节的考查，提出的问题非常尖锐，直指重点。其中最重要的一点是审计过程中的“不仅仅是利润理论”，这其实是抓住了IPO审计的鼻子。

根据相关规则或惯例，所有申请IPO的公司都需要财务指标，其中最重要的指标之一就是盈利指标。比如，目前企业提出IPO，对利润的要求是年利润不低于3000万元。作为企业，利润越高越好。利润越高，企业效益越好，所以企业开会的概率越高。在IPO审计过程中，通常会掩盖所有的丑恶。只要好处好，有些问题就忽略了。这就是IPO审计过程中的“唯利论”。

然而，第17届IEC打破了“唯利论”。在实际的审计过程中，不仅利润理论，就连一些利润超过1亿元的尚辉公司也被否决了。比如10月31日被否决的稳医净利润，2014年、2015年、2016年分别为1.29亿元、2.21亿元、4.13亿元，但即使公司2016年净利润达到4.13亿元，IEC还是否决了。例如，11月7日被否决的5家公司中，神农、山东玻纤、国锦黄金2016年分别扣除非净利润1.67亿元、1.18亿元、4.46亿元，但均未获批准。

国际电工委员会的这种“不仅仅是利润理论”的方法值得肯定。事实上，这种方法已经引起了IPO审计的注意。因为从实际审计情况来看，IEC更注重IPO公司持续盈利的能力。以11月7日被拒绝的企业为例，由于“报告期毛利率逐渐上升，远高于同行业可比公司的平均毛利率”，郭进黄金被要求说明发行人进入银行渠道的情况、优势、是否具有显著的依赖性以及这种商业模式相对于同行业可比公司的可持续性。如要求上海金禾商业解释发行人报告期租金总收入高于租金成本的原因和合理性，分别为138.12%、137.63%、105.76%和81.82%，“各期末流动资产远低于流动负债”，“财务费用比例约为2%”。公司是否存在流动性问题，未来如何保持公司的可持续性等。

IEC的这种做法显然是有针对性的。因为在之前上市的公司中，很多公司上市的时候盈利很漂亮，但是公司上市后，企业持续盈利的能力不足，有的公司甚至出现了上市后业绩变脸的现象。这显然是IPO试用中注重盈利而忽视持续盈利的结果。

而且“唯利论”也有利于抑制IPO公司的财务舞弊。毕竟在“唯利论”的情况下，上海的公司会掩盖一切丑恶。这样一来，一些IPO公司就不排除制作虚假盈利指标的可能性，通过各种手段来虚增利润，从而达到提高利润的目的，进而顺利通过IPO审核。但在“不仅仅是盈利”的情况下，IEC更注重持续盈利的能力。这样一来，即使是利润超过1亿元的公司也有可能被拒绝。那么，即使尚辉公司伪造或夸大利润，也可能被国际电工委员会拒绝。这种情况下，IPO公司财务造假的冲动可能会被压制。这也是“不仅仅是利润理论”对于IPO审计的重要意义。