机构 自律委首份倡议：促进初期企业平稳发行 建议网下打新账户市值门槛不

官网，上交所，2008年6月8日。第一届科技创新板自律委近日发布了《关于促进科技创新板前期企业稳定发行的行业宣传建议》(以下简称《宣传建议》)。业内人士表示，该行业倡议提出的具体措施具有探索性和试点性的属性。在合法合规的前提下，预计将分阶段安排科技创新板的初始开业，充分发挥机构投资者在科技创新板初始实施中的合理定价功能。

创造良好的市场生态

宣传建议包括三个主要内容

一是充分发挥中长期资金作用，夯实主体责任。建议除科技主题封闭式运营基金、封闭式运营战略配售基金外，其他线下投资者及其托管配售对象账户的市值门槛不低于6000万元，线下发行股份数量不少于70%优先配售给公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险基金、合格境外机构投资者基金等6类中长期基金对象。

同时建议以抽签方式抽取6类中长期基金账户的10%，中奖账户管理人承诺中奖账户以股份锁定，持有期限为自发行人股份上市之日起6个月。

二是简化发行上市操作，确保安全运营。建议首次公开发行股份不足8000万股、预计募集资金总额不足15亿元的企业，通过初步询价直接确定发行价格，不易通过专项资产管理计划排除保荐机构相关子公司参与除战略配售以外的其他战略配售，不采用超额配售选择权。

第三，合理确定新股配售经纪人的佣金标准，形成良性竞争。在充分评估承销商在发行和承销工作中的收入与投资匹配后，建议向战略投资者和线下投资者收取的经纪佣金率由承销商在0.08%-0.5%范围内自主确定，以促进行业惯例的形成，避免恶性竞争。

提高中长线机制的导向作用

“相关举措促使线下询价机构投资者更加谨慎和理性地报价。如果线下询价相对公平客观，对股票上市后的二级市场价格会有理性的引导作用。”国泰基金总经理助理休伊说。

韦指出，宣传建议中提到的六类中长期机构投资者大多已经建立了完整的股票投资研究体系，具有较强的研究和定价能力，充分认识市场风险，报价更加合理。同时，市值门槛定在6000万元，将减少30%-40%可以参与询价的账户数量，更大比例增加每个账户和每个机构的分配金额，促使机构投资者更加谨慎报价。

倡导方案提出，6类中长期基金对象的账户10%采用抽签方式选择，中奖账户管理人承诺中奖账户以股份锁定，持有期限为自发行人股份上市之日起6个月。“六类中长期机构线下配置份额为70%-80%，其中10%账户锁定半年。考虑到保荐人被迫投资2%-5%，上市半年内的卖出压力会降低9%-13%，有利于上市初期的股价。”谷坝研究所深湾【宏源证券(000562)】新股策略组高级分析师彭文宇告诉记者，主动锁定彩票半年，将鼓励六类定价权较大的机构更加谨慎报价。

此外，对发行规模较小的企业采取相对简化的发行安排，可以避免集中发行下可能出现的操作风险，减少一些不确定因素，保证开板初期市场有望火爆时的股票流动性。

充分发挥行业自律功能

业内人士表示，自律委第一次倡议的背景主要是参与科技创新板的买方和卖方组织，以市场为导向发现问题，共同讨论问题，提出解决问题的方案，这符合科技创新板高度市场化的核心精神，为后续自律委更好地发挥行业自律功能提供了有益的探索。

“自律委在这个行业提出的具体措施，具有探索性和试点性的属性。在合法合规的前提下，科技创新局开业初期所做的阶段性安排，旨在营造良好的市场环境，维护有序的市场秩序。”第一届科技创新委员会自律委员会主席、国泰君安(601211)和古霸董事长杨德宏在接受采访时说。

上海证券交易所对自律委员会的努力和行业举措表示尊重和支持，呼吁科技创新板上市公司及其保荐人、承销机构和其他相关方在开板初期共同遵守上述行业宣传建议，积极营造良好的市场生态，维护科技创新板市场健康稳定发展。