系统 康尼机电收购黄石邦柯终止 外延发展战略不会改

原计划通过增发+现金方式收购目标黄石邦科科技进入后市场

按照原重组方案，康妮通过增发和现金以及配套融资，收购了邦克98.77%的股权。邦克的产品是电动车组自动检测维护系统和智能安全监控系统。根据之前的业绩承诺，2015-17年净利润分别不低于400万元、5.7万元和7500万元。

终止收购的原因是目标公司净利润低于业绩承诺

终止收购的原因审计如下:邦克2015年1-10月营收8324万元，低于上年同期，净利润-1930万元，远低于2015年承诺净利润4000万元。此外，2015年1月至10月，邦科增加坏账准备2135万元，应收账款低于预期，难以履行2015年业绩承诺。

预计未来的扩张战略不会停止，收购仍将围绕轨道交通、高铁售后市场和汽车零部件进行

公司宣布，此次重组的终止不会改变M&A的延伸发展战略。未来，公司仍将专注于轨道交通设备和新能源汽车零部件，并选择合适的收购目标。包括高铁在内的后轨市场仍是公司关注的焦点。

该公司是轨道交通门系统行业的领导者

康尼机电有限公司是中国最大的轨道交通车门系统供应商。公司紧紧围绕“大机电”和“大运输”，主要产品包括门系统和特种设备、软件产品和控制系统等。康妮是中国最大的轨道交通车门系统供应商。目前，公司在城市轨道车辆车门系统中的市场份额为50%，在铁路干线车门系统中的市场份额约为30%。

高铁出海有望带动新一轮投资，公司受益于高铁产业的发展

短期来看，未来铁路将继续得到政策支持。预计“十三五”期间国内铁路总投资将达到4万亿元，2020年高铁总里程将达到1.8万公里，占世界高铁网的50%以上。中期计划2015年后建设城际铁路1.27万公里。从长远来看，“高铁走出去”将促进整个行业的长远发展。作为门系统行业的领军企业，康尼具有明显的成本优势(产品单价仅为竞争对手的40%)和技术优势(国内唯一拥有自主知识产权的门系统企业)，未来将迎着行业发展的东风，获得更高的市场份额。

盈利预测和投资评级:公司业绩与铁路行业的繁荣密切相关。预计铁路投资年复合增长率为25%，公司主营业务系统可保持20%以上的增长率。考虑到公司未来轨道交通设备、新能源汽车、智能仓储、轨道交通后市场拓展的可能性，以及高铁出海的长远利益，我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.64元、0.85元、1.02元，对应当前股价47，36，30倍，维持“买入”评级。

风险预警:铁路行业投资放缓，客户集中度过高。