价值 早评：四度冲关3300这次有啥不一样 首批基金中报出炉
数码产品编者按:3300点似乎成了上证指数的一个巨大“心理障碍”。自2016年以来，上证综指已连续四次收于此关口。昨日，金融股领涨的上证综指一度升至3299.46点，距离触地“一步之遥”。但最终，在领先板块的压力下，上证综指再也走不动了，收于3287.70点。离触地一步之遥
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这次(本页)冲四次3300有什么区别
首批基金中期报告出炉:后市有哪些值得关注的股票？
强劲的市场有望提高券商股票的估值
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银行股表现出色。工行股价创下九年新高
二级价值成长股可能在下半年迎来机会
对蓝筹股的过度投机也有风险
冲海关3300四次有什么区别？首批基金中期报告出炉:后市有哪些值得关注的股票？强劲的市场有望提高券商股票的估值。银行股表现光明。工行股价创下9年新高。下半年，二级价值成长股或过度投机蓝筹股的机会也有风险
3300点似乎成了上证指数巨大的“心理障碍”。
自2016年以来，上证综指已连续四次收于此关口。昨日，金融股领涨的上证综指一度升至3299.46点，距离触地“一步之遥”。但最终，在领先板块的压力下，上证综指再也走不动了，收于3287.70点。
离触地一步之遥
与上一轮3300点的冲击不同，这一次a股市场提供了新的法宝——金融股。
昨日14时07分，券商板块突然直线上涨，带动大盘指数一路飙升。西部证券(002673)一度在接下来的5分钟内上涨超过9.4%，华泰证券(601688)和国泰君安(601211)也大幅上涨。在券商板块的推动下，上证综指在14:11升至3299.46点的最高水平，距离3300点仅一步之遥。
然而，金融股的冲击并没有得到市场的回应。西方证券在飙升后迅速下跌，其他券商股票也紧随其后。14:12，上证指数开始回落。14:13创业板也跟着调整。从那以后，几个主要的a股指数一直在下跌。
此外，以次新股为代表的热门主题板块昨日未能引起足够的人气。此外，资源涨价、国企改革等热点话题陷入调整，上证综指触及3300点，暂时受挫。
主导部门已成为一个关键因素
自2016年以来，上证综指已四次触及3300点，关键看领先板块的表现。领先板块的峰值下跌往往是指数失效的主要原因。
去年第四季度，受保险基金频繁贴牌等因素的推动，中国资本基础设施类股迅速走强。去年11月中建(601668)上涨53%，中冶(601618)和中铁建设(601186)月度涨幅也超过20%。得益于中国前缀股的共同努力，上证综指于去年11月29日上涨至3301.21点，收于3282.92点。但在监管部门监控的后续保险标语牌下，相关股票的股价纷纷见顶，上证综指首次未能触及3300点。
今年1-4月，在白酒、家电等白马股的带动下，上证综指持续上涨。4月初，雄安新区概念的诞生，直接使上证指数进入加速上涨趋势。4月11日，上证综指收盘价格再创新高，达到3288.97点。4月13日，雄安概念股分批停牌。复盘后，股价暴跌，杀死了不少活跃资金。上证综指再次跌穿3300点。
下半年以来，沉寂已久的资源股卷土重来，钢铁、煤炭、有色、化工等行业共同努力。龙头股方大碳(600516)7月份涨幅惊人，达到117%。在资源类股的推动下，上证综指于8月1日收于3292.64点。此后，龙头品种方达碳、宝泰龙(601011)陆续停牌验证，资源股陷入群龙无首的局面，第三次冲3300点未果。
本周上证指数再次逼近3300点，保险、券商等金融股成为指数上涨的直接动力。中国联通混改激活的央企改革和部分中小创新品种的重新激活，成为拉动市场人气的关键因素。上述板块能否继续强势表现，将决定3300点的成败。
资金有改善的迹象
细心的投资者可以发现，a股市场的基金已经出现了好转的迹象。近两周沪深股市融资余额持续攀升，沪港通渠道资金也加速流入众多蓝筹白马股。
统计显示，8月14日至8月22日，两市融资余额在总共7个交易日内增长了6倍。截至22日收盘，两市融资余额增至9216.66亿元，这是今年4月20日以来首次达到9200亿元大关。
与今年上半年的白马股和7月份的资源股相比，热衷于融资的板块在过去两周发生了重大变化。8月14日以来，科大讯飞(002230)、纳威丰(002405)、长信科技(300088)融资余额增速一直位居前三，融资净购买额分别达到8.01亿元、7.57亿元、7.1亿元。融资资金的大量流入也直接体现在个别股票价格的表现上。自8月14日以来，纳威福增长了39.28%，科大讯飞和长新科技也增长了16%以上。
此外，汇川科技(300124)、常颖精密(300115)等中小股融资余额自8月14日以来也增长了20%以上，期间股价均有上涨。
目前，蓝筹股和中小企业之间的“跷跷板”格局在上半年发生了变化，这是否能为未来攻3300点提供帮助值得观察。
a股的逻辑没有变
从主流券商的角度来看，大部分券商的最新策略报告都对a股市场的后续表现持乐观态度。
国信证券(002736)认为，虽然7月份的经济增长数据略低于6月份，但不足以改变经济复苏的趋势。从中观和微观来看，2017年以来的一个重大变化是，越来越多的行业进入复苏阶段。经济复苏有望打开新的市场。
海通证券(600837)表示，市场波动上行波段尚未结束。自6月以来，市场一直在向上波动。核心逻辑是政策适度，基本面稳定，改革。目前这三个长期逻辑还没有被破坏。随着中国联通混业改革的实施，国有企业改革从资产整合和各种激励进入股权结构调整阶段。未来，国有企业改革，特别是混合所有制改革，有望取得进一步突破。国企改革主题的升温将有助于推动市场前景改善。(上海证券报):共6页1 [2] [3] [4] [5] [6]下页最后一页
冲海关3300四次有什么区别？首批基金中期报告出炉:后市有哪些值得关注的股票？强劲的市场有望提高券商股票的估值。银行股表现光明。工行股价创下9年新高。下半年，二级价值成长股或过度投机蓝筹股的机会也有风险
大成、长生、安信、郭芙等多家公司今日披露了旗下基金的半年报。在基金看来，股票博弈导致的市场结构分化会持续到利率还没有形成下降趋势。未来蓝筹股会有分化，我们会坚定的期待子板块的领军人物。很多新兴行业的优质成长股都超卖了。这些公司仍然是经济转型升级的主力军之一，下半年将增加职位。
预计市场将在狭窄的范围内波动
对于下半年市场状况的预测，基金预计该指数将在狭窄范围内波动，但仍有望延续结构性市场状况。
就经济基本面而言，富安达健康人寿基金经理认为，第二季度GDP同比增长6.9%，整体宏观经济运行稳定好转。在消费上升、出口改善、投资稳定、政策支持的情况下，预计下半年经济仍将有较强的弹性，明显的下行趋势是小概率事件。
富安达战略选择也预计经济增长仍将相对稳定，虽然房地产交易和价格会有所下降，但不会对投资产生很大抑制。
资金方面，芙蓉复兴纯债认为，央行将保持稳定的流动性态势，推动各级适度去杠杆化，如果经济下行压力逐渐显现，央行也有望适当放松货币政策。但如果市场预期过于集中，新一轮杠杆的形成也与大政策基调相悖。因此，资金很有可能保持紧张的平衡，央行将坚持准确释放流动性的原则，最大限度地平抑流动性波动。
看好领先的股票投资机会
第二节最突出的特点是以上证50为代表的大象舞蹈。大成中小投资基金认为，这背后体现的产业逻辑非常清晰:互联网和信息技术正在加速行业引领强势的进程。
“从消费者的角度来看，随着中国移动互联网用户数量达到9亿，审查机制让劣质品牌和次品失去了生存空，一线品牌尤其是各大类前三品牌获得了越来越多的流量和关注。而且消费者和品牌所有者的关系也发生了很大的变化。品牌企业不再是产品出库。即使过程结束了，品牌和消费者也建立了粘性粉丝关系，这就需要实时互动，及时了解消费者需求的变化。只有一线品牌才有机会在大样本评论和互动中重复。”
上述基金经理认为，从企业的角度来看，过去大企业存在两大问题，一是大公司的病，二是行业间的问题空。第一个问题是，随着信息技术的广泛应用，管理半径大大增加了。从过去的人管人到系统管人，在员工超过10万的企业中非常突出，比如电商，快递。第二个问题是，在行业疯狂增长的时候，小企业还是有一定的灵活性的，但是大企业在挤压增长阶段把小企业的份额吃光是普遍的。未来的研究重点将转移到各个子行业的龙头企业上，以龙头企业为坐标系，建立一张所有a股上市公司的图片。
富安达优势成长的基金经理表示，他仍然看好中国经济。“我们看到越来越多的国内企业成长为具有国际竞争力的公司。我们投资的重点仍然是寻找和关注那些具有国际竞争力的公司或有潜力成为具有国际竞争力的公司，对汽车和零部件持乐观态度。芯片、生物制药、家电、新能源、传统产业落后产能清理后的投资机会。”
关注成长型股票的投资机会
由于大部分蓝筹股估值已经进入合理区间，基金认为很多新兴行业的优质成长股已经超卖，这些公司仍然是经济转型升级的主力之一，下半年还会加仓。
长盛童生的增长偏好认为“未来6个月，市场上将出现比预期更多的行业，如集中周期行业、成长型行业龙头企业、受益于部分国有企业改革的稳定行业公司等。我们对基于价值的白马蓝筹公司保持密切关注，但我们认为，这些白马蓝筹公司需要调整，以消化短期内过于一致的市场预期。”
富安达新成长的基金经理表示，加强了行业趋势研究和公司研究，提高了行业领军人物和长期乐观目标的配置。一方面，我们着眼于行业未来的确定性机遇，加大新能源汽车产业链和消费电子等行业板块的配置；另一方面，紧跟市场节奏，把握投资机会，一带一路、军工等主题板块分阶段布局。
从微观企业的表现来看，随着改革的深入，上述基金经理认为，尽管宏观增长势头不足，但结构性增长亮点将层出不穷。在政策和流动性环境稳定的背景下，市场没有深度下跌的基础，蓝筹股板块过度收益的短期积累有利于资金向景气板块的轮换。下半年仍有良好的结构性投资机会。基金的主要目标是优化业绩增长和合理估值的目标，并把握确定性。(上海证券报):共6页，第一页，上一页，[1] 2，[3]，[4]，[5]，[6]，下一页最后一页
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昨天沪深两市均低开，全天疲软。最后两个都稍微倒闭了。两市成交额合计4309.2亿元，略低于周二，但资金净流出有加速趋势。数据显示，昨日两市大盘股资金净流出164.85亿元。
这主要体现在有色金属、化纤、非金属矿产、黑色金属、煤炭和石油等方面。其中，有色金属行业资金净流出排名第一，净流出36.04亿元。排名前三的股票分别是北方稀土(600111)、中铝(601600)和厦门钨业(600549)，净流出分别为5.32亿元、3.19亿元和2.42亿元。化纤行业资本净流出排名第二，净流出16.95亿元。排名前三的股票分别是沧州大华(600230)、郑钧集团(601216)和万华化工(600309)，净流出分别为2.99亿元、1.72亿元和1.19亿元。非金属矿产行业资金净流出排名第三，净流出15.35亿元。前三名的股票分别是方大碳、索通发展(603，612)和金隅股份(601，992)，净流出分别为7.93亿元、1.41亿元和1亿元。
可见，周期性股票已经成为近期市场抛售压力最大的板块。经过最近一段时间的持续上涨，周期性股票的股价持续上涨，市盈率同步上涨。目前估值不算太便宜。比如有分析师预测，方大碳年化净利润有望达到60亿元甚至70亿元。但如果按照周期性的股票行业景气高峰时10倍的市盈率来计算，目前近600亿元的市值并不算低估。所以，减资也在意料之中。
然而，a股市场最近变得越来越强劲。因此，热钱在减持周期性股票的同时，也在增持基本面发生积极变化的工业股，如银行、酒饮料、经纪、保险、住宿、餐饮等。其中，银行业排名第一，净流入12.07亿元。净流入前三名的股票分别是招商银行(600036)、中国工商银行(601398)、中国银行(601988)，净流入分别为1.92亿元、1.73亿元、1.37亿元。葡萄酒和饮料行业资本净流入排名第二，净流入6.61亿元。净流入前三名的股票分别是贵州茅台(600519)、山西汾酒(600809)和寇子角，净流入分别为9400万元、9200万元和1300万元。券商板块资金净流入排名第三，净流入5.08亿元。前三名的股票分别是华泰证券、国泰君安和中信证券(600030)，净流入分别为1.51亿元、1.4亿元和6600万元。
业内人士认为，券商类股票的表现值得期待。越来越多的信息表明，a股市场很可能进入新的上涨周期。除了经济稳定增长的预期外，上市公司的业绩也呈现出一定的加速趋势，既包括周期性股票，也包括新兴行业股票，尤其是人工智能和动力电池领域的公司，这意味着未来上市公司业绩的提升将带动指数重心上移。由于券商类股一直是强势a股市场的最大受益者，对强势a股市场形成的预期增加了，券商类股的上升预期也增加了。(上海证券报):共6页，第一页，上一页，[1] [2]，3 [4]，[5]，[6]和下一页的最后一页
冲海关3300四次有什么区别？首批基金中期报告出炉:后市有哪些值得关注的股票？强劲的市场有望提高券商股票的估值。银行股表现光明。工行股价创下9年新高。下半年，二级价值成长股或过度投机蓝筹股的机会也有风险
上证指数昨日小幅低开后，一度因资源类股下跌而低迷。但以银行股为首的金融股大涨支撑上证指数，带动上证指数反攻，一度逼近3300点关口。银行板块成为昨日涨幅最大的行业板块，宁波银行(002142)上涨3.83%，工商银行、招商银行、平安银行(000001)上涨超过2%。
虽然昨天个别银行股涨幅不大，但这个板块今年一直在加大，积累了不少涨幅。其中工行今年涨幅超过40%，股价昨日创下9年多新高。
工行股价创下九年新高
上证综指最近止于3300点。近几个交易日，市场热点有减少的趋势，盈利效果明显不足，成交量持续萎缩。昨日，以银行股为首的金融股再次发起冲锋，成为上证综指的主力。但由于人气不足，上证指数升至3299.46，但仍未突破3300点。
昨日，银行业成为最大的行业板块，整体涨幅为1.83%。个股方面涨幅相对较小，涨幅最大的是宁波银行，收盘上涨3.83%，至16元。但其成交量昨日大幅放大，成交量达到7.55亿元，是前一交易日2.74亿元的2.76倍。工商银行、招商银行、平安银行涨幅超过2%，江阴银行(002807)、中国建设银行(601939)、中信银行(601998)也活跃。
虽然昨天银行股涨幅相对较小，但随着基本面转暖，今年不少银行股稳步上涨，累计涨幅也非常可观。其中，招商银行表现最好，从5月份开始快速进步，今年累计增长57.30%。根据原复职的股价，其股价在8月2日创下27.08元的历史新高。其次是中国工商银行，今年以来累计上涨40.1%，昨天股价再创新高，达到5.86元。如果失去动力，这个股价距离2015年7月7日5.94元的高点只有一步之遥，已经消化了股灾的影响；根据之前的复职，该股价自2008年1月以来已创下逾9年新高。
除了招商银行和工商银行，建行今年累计增长33.67%，8月3日股价再创新高。农行(601288)、宁波银行、中国银行、平安银行年内也增长了20%以上。
还是下半年继续上涨
至于昨日成为支撑市场主力的银行业，综合分析显示，随着监管节奏放缓和协调性加强，经济表现好于预期，银行业基本面稳定好转，行业配置价值增强。今年以来，银行业走势平稳，调整是低吸的契机。
中国银行业监督管理委员会于8月14日发布了第二季度监管数据。上半年，商业银行实现净利润总额9703亿元，同比增长7.9%，比一季度增速提高3.3个百分点；利差环比增长2个基点，至2.05%；与第一季度相比，不良贷款率持平于1.74%。
中信建设投资认为，下半年银行业股市将好于上半年。主要是下半场的根本提升比上半场要好。同时，银行股中长期依然乐观，因为金融去杠杆化已经结束，银行股将跟随MSCI指数和新的金融监管框架。最重要的是，行业基本面持续改善的逻辑不会变。上半年监管数据显示，商业银行净息差环比回升，不良贷款率持平，相关贷款余额和比例均环比回升，净利润增速高于预期。
目前，平安银行、华夏银行(600015)、常熟银行(601128)、宁波银行、无锡银行(600908)、招商银行等多家银行均公布了中期业绩，其中招商银行半年度报告辉煌，净利润增速回升至两位数。公告显示，上半年营业收入1126.66亿元，同比下降0.22%；净利润392.59亿元，同比增长11.43%；不良贷款率为1.71%，比去年底下降0.16个百分点。
鉴于行业数据的回升，业内人士认为，大银行中期报告的数据也将表现良好。沈万红源(000166)建议关注大银行的中期报告表现。一般来说，中小银行还是分的。建议把握大银行的确定性，期待下半年龙头银行持续的确定性的表现。另一方面，与大银行相比，由于规模、扩张模式和客户群质量的差异，中小银行的中期报告绩效仍然存在差异。但随着下半年监管的不断落地，估值较低、基本面稳定的中小银行，在同业、不良贷款、监管等问题明朗后，有望打开上升区间。(证券时报):共6页，第一页，上一页，[1]，[2]，[3]，4 [5]，[6]，下一页最后一页
冲海关3300四次有什么区别？首批基金中期报告出炉:后市有哪些值得关注的股票？强劲的市场有望提高券商股票的估值。银行股表现光明。工行股价创下9年新高。下半年，二级价值成长股或过度投机蓝筹股的机会也有风险
8月24日，首批半年度基金报告发布。部分基金在半年报中表示，今年上半年a股市场呈现行业龙头和白马股引领的结构性市场，市场主流投资逻辑开始向以价值为核心转移。展望下半年，机会大于风险，高增长、低估值、基本面持续复苏的公司成为资金配置的重点。
下半年市场机会
扩散到价值增长
长生基金表示，外部因素对国内市场的影响似乎较弱。第二季度，无论是美联储加息还是欧洲大选，都没有对市场产生重大影响。未来重要的外部事件趋于平静，不会对国内市场产生重大影响。国内经济基本面将继续下滑，稳增长压力将逐步加大。对更严格的金融监管的竞争是否会继续，流动性的紧张平衡是否会保持，将影响整个市场的情绪。中长期走势上，监管机构打击投机、鼓励价值投资的态度非常坚定，长期价值投资白马股可能成为市场主流基金的操作模式。
德邦量化优化基金认为，《白马》、《美丽50》的风格结构是上半年最好的。从基本面和估值来看，下半年市场可能向价值甚至增长扩散，二线价值成长股可能有机会。在整体股市环境下，虽然流动性有望乐观改善，但整体股市可能仍以震荡为主，很难说有系统性的机会。
长城九福核心成长混合基金表示，在社会发展过程中，一些新的优秀公司不断涌现，或者业绩出现逆转，或者新产品带动成长，或者竞争力提高。在这种背景下，投资市场的优秀公司成为基金上半年的主攻方向。高成长、低估值的股票和部分业绩已经恢复的公司将成为未来的主要配置力量。
传统行业公司的估值修复
成为制约市场的上行压力
大成创新基金经理史国武表示，该基金第二季度运营较少，基本保持原有头寸不变。展望未来，蓝筹股估值水平基本处于历史极限，创业创新型企业的不确定性与估值水平不匹配，建议投资者降低对未来预期收益的预期。
大成产业升级基金李林翼表示，下半年机遇大于挑战。在“三比一、一减一补”的大趋势下，这一轮政策的实施比较宽松，不失好的阶段性机会。不管蓝筹股目前的估值是否合理，这样的持续上涨对市场修复风险偏好、稳定市场定价体系做出了巨大贡献。在这种情况下，下半年的策略是“顺势而为，稳中求进”。未来，基金将选择与估值和业绩增长相匹配的品种，仍然专注于以下三个方向:制度供给、技术进步和品牌制造。
长城九福基金认为，下半年需要注意以下几个问题:一是周期性产品的价格走势；二是房地产的走势；第三，国内金融政策。目前宏观经济良好，传统行业公司基本面持续好转，成为推动市场上行趋势的动力；另一方面，目前这些公司的估值正在逐步修复，已经成为制约市场上行的压力。(证券时报):共6页，第一页，上一页，[1] [2] [3] [4] 5 [6]，下一页的最后一页
冲海关3300四次有什么区别？首批基金中期报告出炉:后市有哪些值得关注的股票？强劲的市场有望提高券商股票的估值。银行股表现光明。工行股价创下9年新高。下半年，二级价值成长股或过度投机蓝筹股的机会也有风险
8月22日，由《证券时报》、《中国基金报》和杭州市人民政府主办的“2017上市公司价值投资中国资产管理峰会论坛”颁奖仪式在杭州举行。出席颁奖仪式的上交所副总经理许奕林表示，今年市场上绝大部分美股反映出价值投资理念得到进一步重视，成熟理性的投资氛围正在形成，蓝筹股是价值投资的主要目标。
徐一林还表示，今年以来，上交所在服务实体经济、倡导价值投资方面做了一些工作，取得了一定成效，抑制了雄安新区、周期性商品价格上涨等概念炒作的进一步发酵，对市场价格的非理性追求降温。
从监管的角度来看，要引导投资者进行价值投资。毕竟a股市场是一个不成熟的市场，投机在a股市场占据主导地位。价值投资是市场走向成熟的必要环节。为了引导投资者进行价值投资，需要对各种概念股、主题股的投机行为进行约束。为此，上交所的做法值得肯定。其实从今年开始，上证指数的走势也印证了上交所的做法。
但从今年蓝筹股的走势来看，价值投资可能被误读，被误认为“买蓝筹股”，以至于价值投资演变成了对蓝筹股的投机。其实这种炒作和主题股的炒作并没有本质的区别，就是在二级市场赚差价。
顾名思义，价值投资就是价值上的投资，显然不限于蓝筹股。当一家上市公司表现出一定的价值，那么购买该公司的股票属于价值投资的范畴，无论该公司是否是蓝筹股。再者，当股价上涨，公司失去应有的投资价值时，比如股息收益率甚至低于银行存款利率，那么即使是白马蓝筹股，投资者也很难称之为价值投资。即使投资者买这样的股票能赚钱，也是投机的结果，与价值投资无关。
真正的价值投资者是逢低买入投资价值的股票，然后等待股票价格回归其价值。至于那些跑进跑出蓝筹股来获取短期利润的人，也不是价值投资者，而是投机者。所以不能简单的认为买蓝筹股就是价值投资，持这种观点的人太天真了。
因此，从监管的角度来看，我们不仅要限制限制雄安新区、周期性商品价格上涨等概念炒作进一步发酵，还要遏制蓝筹股招牌下的过度投机。毕竟，一旦蓝筹股被过度炒作，也会危及市场健康。蓝筹股的股价一定会超过正常区间，这也会成为市场不稳定的原因。无论是2007年的“后530市场”，还是2015年的疯牛市场，教训都是惨痛的。
蓝筹股过度投机，阻碍安全资金进入股市。大盘股蓝筹股是机构投资者入市的首选。但是在蓝筹股被大炒之后，蓝筹股本身就充满了风险。因此，安全基金将被限制进入市场。事实上，今年第二季度进入市场的养老金将注意力转向了中小企业。很可能蓝筹股的股价已经被大幅炒作。所以过度炒蓝筹股不是什么好现象，也不符合价值投资的理念。
此外，蓝筹股的投机可能更容易伤害投资者。买蓝筹股被认为是价值投资，容易吸引人重仓买入，被套牢后也不会轻易割肉。这样一来，这种锁定就成了“百年一套”。比如中石油a股，卡在48元以上的投资者只能长期站在高丘上。(证券时报):共6页。上一页[1] [2] [3] [4] [5] 6