公司 西安首批60辆甲醇出租车正式投放运营 附相关概念股

事件:第一批60辆甲醇新能源出租车20日在Xi投入运营，这是继晋中、宝鸡、兰州、上海、贵阳之后中国的又一座城市。

概念股:

比亚迪:新能源销售和丰厚利润环比增长

王朝系列迎来强劲的产品周期，公司的市场份额有望稳步增长。在新能源汽车方面，公司今年已经上市了新一代唐、秦pro、宋等重型车型。比亚迪在性能不断提升的基础上，通过龙脸设计弥补了整车设计上的不足，产品实力进一步提升。后续公司将陆续推出唐春店版和新一代宋车型，这将进一步丰富和加强比亚迪王朝系列的竞争力，公司的市场份额预计将继续增加。在传统燃油车领域，公司逐渐更换了新老产品，F3等老产品也将逐渐退出市场。王朝系列燃油版将形成全新的产品体系，有望带动公司燃油车业务稳步增长。

利润预测和投资建议。该公司是中国新能源汽车领域的领先企业。王朝系列产品将迎来强劲的产品周期，公司市场份额有望继续增加。预计公司2018-2020年净利润为29.3/36.3/44.1亿元，EPS分别为1.08/1.33/1.62元，对应PE分别为44/36/29倍，首次被评为“增持”。

元兴能源:得益于前三季度产品价格反弹和子公司业绩大幅提升

公司资源丰富，得益于基础化学工业的恢复繁荣。公司纯碱产能180万吨，小苏打产能50万吨。公司还拥有450万吨煤、95万吨尿素和133万吨甲醇的生产能力。苏打和小苏打是公司的主要利润来源。元星能源生产天然碱有两个优势:一是公司控制矿区的天然碱探明储量总量占全国探明储量的95%以上，达到1.6亿吨；二是公司是国内唯一一家采用天然碱法生产纯碱的企业。公司掌握了主要生产技术的知识产权，与传统的氨碱法和联合碱法相比，天然碱法具有明显的成本竞争优势。此外，尿素产能接近煤矿，具有一定的成本优势。但由于甲醇生产过程是天然气法，当天然气价格高、供应不足时，公司甲醇盈利能力不强，甚至会停止。

主要产品价格反弹，内蒙古袁波恢复生产，提高了公司业绩。今年前三季度，煤炭和化工市场持续改善，公司重点子公司生产设施保持稳定高效运行。其中控股子公司袁波联华天然气甲醇厂全面恢复生产，扭亏为盈。公司业绩的提升主要来自产品价格的回升和内蒙古袁波联华的恢复生产。据年中报告显示，今年上半年，除商业煤肥贸易业务外，其他产品毛利率同比大幅上升。其中，自产尿素毛利率提高19.66个百分点，自产甲醇毛利率提高23.98个百分点。毛利率增加的主要原因是相关产品价格的上涨。此外，公司披露，在报告期内，内蒙古袁波莲花甲醇厂恢复生产，实现净利润约1.25亿元，这也在一定程度上提高了公司的业绩。

盈利预测和评级。预计2018-2020年每股收益分别为0.28元、0.32元和0.40元，未来三年归属于母公司的净利润将保持31%的复合增长率，维持“买入”评级。

田可股份:即将进入的化学军品性能预计将大幅提升

公司拟收购的13家公司多为国内各子行业龙头企业，将新增氟化工、聚氨酯功能材料、电子化学品、特种涂料、橡胶制品等精细化工业务。拟收购的13家公司16年实现总收入32.94亿元，是上市公司的8.41倍，净利润总额2.12亿元，是上市公司的7.84倍。收购完成后，公司的业绩将大大提高。13家公司中有10家涉及军工产品，包括有机硅、化学推进剂、特种橡胶、特种气体、特种涂料、航空空有机玻璃等。，广泛应用于航空空航天、武器装备、军事化学防御、船舶、电子和核工业等。军品是拟议收购的主要利润来源之一。2017年1-9月，军品收入4.24亿元，占总收购收入的16.06%，毛利1.84亿元，占总收购毛利的22.96%。军品整体毛利率保持在40%以上。如果资产注入完成，公司将充分受益于国防建设的发展和国防与民用技术一体化政策的推动。根据公司业绩承诺，用收益法评估的5家公司18-20年的合并净利润不低于8.976亿元；其余8家采用资产基础法评估的公司，18-20年累计实现单笔营业收入合计不低于27.281亿元，近两年净利率基本维持在10%左右。

原主营业务情况好转，17年返母净利润同比增长117%

公司主要经营三大业务:变压吸附业务、化工石化领域工程业务、催化剂业务。17年来，受石油化工行业利好趋势影响，得益于技术优势和加强营销，公司实现营业收入5.27亿元，净利润5900万元，毛利率保持平稳小幅上升趋势，为29.26%，较前16年增长1.54个百分点。17年来，三项业务的有效合同分别为变压吸附业务1.556亿元、工程业务1.923亿元、催化剂业务1.383亿元。随着17年行业改革的深入，产业调整升级，催化剂业务下游客户集中采购，预计18年业绩将保持相对稳定。

天猫集团:业务结构调整继续加大，财务实力增强

国华人寿是公司的核心业务。天猫集团持有国华人寿51%的股权，国华人寿自2016年3月16日起计入合并报表。根据天猫集团中期报告披露的数据，天猫集团作为投资控股公司，通过子公司从事保险、医药、化工业务，控股子公司国华人寿的保险业务收入占公司主营业务收入的99%以上，是公司的核心业务。

定增获批，财务实力提升。2016年7月25日，公司发行固定收益计划，拟募集资金不超过48.45亿元，用于国华人寿扣除发行费用后增资。2017年9月21日，天猫集团的固定收益计划获得证监会批准。公司非公开发行不超过7亿股，底价不低于每股6.92元人民币。固定收益增加后，国华人寿的财务实力将进一步增强。

投资收益大幅增加，重点是固定资产配置。

投资收益率高于同行。2017年前三季度，公司实现投资收益19亿元，同比增长100%左右。上半年，公司年化总投资收益达到7%，高于同期上市保险公司总投资收益率。公司投资业绩突出，带动整体价值提升。

注意固定收益和另类资产配置。2017年上半年，国华人寿注重银行存款等固定收益资产的配置，增加了信用评级高的信托产品、债务投资计划等非标准资产的配置。截至上半年末，国华人寿银行存款资产占比8%，比2016年末上升3个百分点，信托计划资产占比23%，比2016年末上升12个百分点。此外，股票和基金投资的份额保持在16%左右。预计2017年加息和市场复苏将进一步推动公司总投资收益率，达到7.2%左右。

产品结构逐步调整，负债期限持续改善。2017年1-8月，国华人寿实现总规模保费397亿元，其中原保费379亿元，同比增长95%，占比也从去年同期的58%上升到95%。同时，投资基金对投保人的新增赔付同比下降79%，占比由去年同期的33%降至6%。在“保险姓氏保险”的背景下，公司产品结构逐步调整。中期报告数据显示，公司长期储蓄和风险担保业务规模保费占比已超过70%，国华人寿负债期限持续改善。预计全年公司长期保质产品比例将进一步提升，推动产品价值持续提升。

投资建议:买入A投资评级，6个月目标价11元。公司2017-2019年的每股收益预计分别为0.41元、0.47元和0.55元。