综合指数 上证综合指数将迎重大优化 专家表示―― 指数修订后更能反映A股市场

作为a股市场首个股指，上证指数将于7月22日进行大幅优化。修订后的准备计划将消除风险警示股，延长新股纳入科技创新板上市证券的时间。

国际主流索引改进索引编制方案是惯例。上证指数编制方案的修订充分借鉴国际指数编制和修订的经验，立足国内市场实际发展，剔除风险警示股，延长新股纳入指数的时间，纳入科技创新板上市证券，有利于上证指数更客观真实地反映上海上市公司的整体表现。

具体而言，如果指数样本受到风险预警，将在风险预警措施实施后的下一个月的第二个星期五的下一个交易日从指数样本中移除。被撤销风险警示措施的证券，自撤销风险警示措施后的次月第二个星期五的下一个交易日起纳入指数。沪市日均总市值排名前十的新上市证券在上市三个月后纳入指数，其他新上市证券在上市一年后纳入指数。在上交所上市的红筹股企业发行的存托凭证和在科技创新板上市的证券将按照修订后的编制方案纳入上证综指。

有必要对上证指数进行修正。上海证券交易所发言人表示，上证指数于1991年公布，是a股市场第一个股指，其核心编制方法至今仍在使用。近年来，关于上证指数编制方案的修改，社会各界声音不绝于耳，频频出现“上证指数失真”、“未能充分反映市场结构变化”等观点。在今年的全国人民代表大会期间，包括代表在内的市场专业人士再次提出改进上证综指的编制方法。

颜回于慧资产管理公司首席执行官张强表示，上证综指自发布以来已经运行了近30年。随着上市公司数量的增加，原有的指数编制方法使得指数越来越失真，难以表达资本市场与宏观经济的相关性。指数的设定是为了更好地反映金融市场环境的变化。越能反映市场情况，对投资者的意义越大；只有在市场上扮演一个象征性的角色，才能更好地服务于金融市场。为了增强该指数对市场的象征意义，更好地为投资者服务，修订上证综指势在必行。

值得注意的是，修正后的上证指数样本不包括已经受到风险预警的股票(ST，*ST)，不会影响上证指数的定位。

我国资本市场建立了风险预警系统，受到风险预警的股票风险较高，基本面不确定性较大，影响投资价值，难以代表上市公司的主流情况。剔除有风险预警的股票，有助于上证指数充分发挥投资功能，更好地反映上海上市公司的整体表现。

“许多主要国际综合指数的样本范围仅涵盖市场上的绝大多数股票。例如，纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite Index)不包括在纳斯达克市场上市的股票作为第二名，而斯托克欧洲全市场指数(STOXX European All-Market Index)和恒生综合指数(Hang Seng Composite Index)只涵盖市值为95%的股票。截至5月底，上证指数样本包含85只带有风险预警的股票，总权重为0.6%。因此，剔除受到风险警示的股票，不会影响其综合指数定位。”上交所表示。

此外，越来越有必要将科技创新板证券纳入上证综指的样本空。

一般来说，在证券市场新板块上市的证券，通常需要跟踪评估一段时间后，才考虑纳入市场代表性指数。自2019年7月22日第一批科技创新板证券上市以来，上交所持续跟踪评估近一年，科技创新板整体运行稳定。截至5月底，科技创新板上市公司105家，总市值1.6万亿元，已成为上交所的重要组成部分。科技创新板证券纳入上证综指的必要性越来越大。科技创新板上市公司覆盖众多科技创新企业。科技创新板证券的纳入，不仅可以提高上证指数的市场代表性，还可以进一步提高创新新兴产业上市公司在上证指数中的比重，使上证指数更好地反映上海股市的结构性变化。考虑到上证指数的编制和修订涉及新股纳入上证指数时间的调整，科技创新板证券按照修订后的规则纳入上证指数，有利于保证上证指数规则的稳定性和连续性。

四川金融证券研究所所长陈力表示，将科技创新板上市公司纳入上证指数，不仅是对科技创新板企业的认可，也使上证指数覆盖了代表中国未来的高科技产业公司，使该指数更能代表中国最优秀、最有前途的企业。

上证指数编制修订的实施借鉴了国际上有代表性的指数编制调整，计划采用无缝衔接的方式，即指数编制方案变更的生效日期点与前一个交易日点无缝衔接，生效日期实时点根据前一个交易日的收盘点和当日样本股票的涨跌计算。“因此，实施上证指数的修订不会影响指数的连续性，也不会影响投资者对市场状况的观察。”据上海证券交易所相关人士透露。