保险 保险机构眼中的2019年：经济面临下行压力 政策对冲可预期
数码产品对于保险机构投资者来说，2018年是悲伤的一年。2018年是债券违约大年，债券市场不断打雷，让保险机构心有余悸；股市杀了白马，杀了增长之后，有机构感叹“抄底太早”，深陷其中。
2019年会比2018年好吗？在最近的一次保险业交流活动中，许多保险机构认为，2019年经济下行压力仍然较大，但基于经济下行，可以预期会有一些积极的监管政策。
经济下行压力已成为共识
据某大型保险集团旗下一家保险资产管理公司投资总监介绍，2019年经济形势确实不好，内需和出口压力都很大。今年第四季度和明年第一季度，国企利润可能会大幅下滑，整体上似乎没有明显的亮点。
但他也认为，相关套期保值政策的出台会对趋势和行业产生很大影响。预计明年房地产和基础设施政策将相应调整。在更积极的财政政策下，如果赤字率超过3%，也可以有一定的预期。
另一位保险资产管理公司副总裁也认为，2019年宏观经济将继续面临下行压力，但视角略有不同。他认为，要挽救2019年的经济下行趋势，基础设施投资可以起到一定的作用，但效果不如三五年前明显。2019年宏观经济也要先看消费，因为现在消费占经济增长贡献总量的比重很大。细分消费结构后发现，汽车、粮油占50%以上。今年大部分月份油价都保持在高位，对今年的消费起到了一定的支撑作用。但随着10月份油价下调，明年可能会保持在一个相对较低的水平。
在出口方面，今年的出口形势有些出乎意料。美国经济一方面比较好，另一方面也存在“抢出口”的现象，这是有数据支撑的。明年的出口会受到今年高基数的影响，增速有限。
有利因素方面，他认为减税政策大概可以释放4000亿元规模，刺激消费；从融资的角度来看，今年已经形成了货币宽信贷紧的现象，明年可能还会继续。此外，美国的经济增长和减税的递减效应，以及欧洲和日本货币政策的边际紧缩效应，也可能对中国形成一些有利因素。
总的来说，他认为明年趋势仍将下降，但在一些配套政策的支持下，预计将保持稳定。
一二线房地产政策会不会放宽，会不会分化
关于房地产市场，一家保险机构的投资总监认为，明年一二线城市的房地产政策可能会放宽，因为两年前收入太紧张太多。比如一线城市只有交了五年社保才有资格买房，否则第一套就要交70%，这是一个非常严格的政策，明年这些地区可能会有一些松动，以对冲房地产投资的压力。
另外，人口向一二线城市流动的趋势依然存在。世界上大多数国家和地区都集中在中心城市周围。在日本、韩国、美国、英国等国家，核心城市人口非常集中，这是必然的。所以一线城市周边房地产的松动可以适当支撑底部，但他认为目前三四线城市还是偏高。
“在过去的经济周期中，每一家大胆的房地产公司都脱颖而出。在收缩周期里，当龙头公司不敢搞的时候，他搞了，发现很成功。这一轮也有一些房地产开发商有这种想法，但我觉得这种想法很可能会跌空”他说。
而另一位来自保险投资机构的人士则担心，一旦一线城市稍微放松一点，房价就难以抑制，从政策层面也难以把握。在这么多年的房地产政策中，保持稳定是重中之重。
他认为，明年房地产仍将面临压力。今年房地产投资的增长不是由在建工程带来的，而是地价带来的，地价仍然保持较高水平，对投资影响很大。明年房地产投资的下跌可能是一个大概率事件。面对今年高基数的冲击，对明年的增速期望过高是不合适的。现在有很多智库呼吁政府增加对基础设施的投资，明年可能会起到支持作用。
股市动荡，债券市场有一定的机会
基于经济低迷的需求，在流动性宽松的背景下，各机构对2019年债券收益率继续下降的预期相对一致，认为2019年债券投资有一定的机会。
根据某年金投资机构的反馈，客户来沟通的时候，都是想多配置协议存款，最好有五年的中长期品种，因为他们觉得利率已经很高了。
股票投资方面，某大型保险资产管理公司股权投资部总监表示，2019年股市涨跌不好说，但可能比今年好。具体的指数呈现方式预计会震荡。在震荡的概率上，先跌后涨的概率更大。保险投资机构做组合管理，生活第一。“人生不仅仅关乎当下，也关乎诗和远方，但我觉得明年会是‘当下’”。
但他也表示，今年10月以来，减税、减负等一系列政策使得一些最悲观的现象得到了扭转。虽然政策刺激的强度传递不太可能形成大反转，但可能会带来类似2013年的微弱复苏态势。
尤其是在经济领域，包括反复出现的贸易问题，其实我觉得更多的是从内部因素的角度，因为从这个角度观察内部因素的情况越来越多。我觉得10月份的这一轮政策，从股权风险溢价的潜在评价来看，无论什么水平，都有一定程度的反转。之前很多问题大家还是很悲观的，看不到最后。这一轮已经看到了。只是我们对于具体经济下滑的幅度和节奏还是有不同的判断，因为从这个角度来看，我觉得没那么悲观，但是这一轮和之前不一样，整个政策刺激都是传导的，所以我觉得不太可能形成大的反转，可能更类似于2013年的弱复苏。
(文章来源:经纪中国)