天普生化 开盘暴涨150% 融资超8亿元！这家公司能再度“点尿成金”？

7月20日，爱迪药业登陆科技创新板块，股价暴涨150%，非常火爆。对于年近60的创始人傅来说，艾迪制药是最具挑战性的“第二次创业”。在此前的27年里，傅先后创立了两家核心公司，但都没有离开从人体尿液中提取药物的上下游产业。

爱迪药业在科技创新板块上市后，将逐步减少对人体尿液提取药物的业务依赖，进入完全陌生的创新抗艾滋病、抗肿瘤药物研发和销售领域。凭借逾80亿美元的IPO融资，以及从韩国上市制药公司引进的各种创新药物项目，富贺亮正在进行跨境创业。他能复制他过去的成功吗？

从原来熟悉的领域到完全陌生的新领域，这可能不仅是一个爆炸性的增长机会，也意味着企业家面临巨大的风险和挑战，这样一场“勇敢的游戏”在科技创新板开业一周年之际频繁上演于该板的资本市场。

2020年7月20日，爱迪药业在科技创新板块上市，发行价13.99元/股，发行6000万股，共募集资金8.39亿元。爱迪药业股份有限公司开业后，股价飙升150%至35元/股，然后虽然股价略有下跌，但与收盘时的发行价相比，仍上涨了121.02%，总市值近130亿元。

2020年7月21日，利用医药行业在科技创新板块的整体实力，爱迪药业继续崛起。截至收盘，其股价上涨21.28%，至37.5元/股，总市值为157.5亿元。

艾迪药业是其创始人傅的第二个创业项目，其创业起点始于生化。傅引领这两家公司成长的经历，离不开“化石为金”。

招股书显示，爱迪药业股份有限公司成立于2009年，核心业务是乌司他丁的生产和销售，乌司他丁是从人体尿液中提取的尿激酶粗品，业务收入占总销售收入的70%以上。2017年至2019年，该核心业务收入分别为1.12亿元、2.18亿元和2.6亿元。

值得注意的是，虽然傅已经退出生化，而生化在数次股权变动后被上药控股，但生化与爱迪药业的业务关系依然深厚。

浦田生化是艾迪制药的最大客户，浦田生化的核心业务是乌司他丁、尿激酶下游的成品药。招股说明书显示，2017年至2019年，爱迪药业对浦田生化的销售额分别为6900.96万元、1.9亿元和2.18亿元，分别占公司各期营业收入的50.64%、69.11%和63.09%。

在此前的27年里，傅的创业生涯，无论是在生化还是爱迪药业，都紧紧围绕从人体尿液中提取人体蛋白的药物布局展开。爱迪药业登陆科技创新板块后，爱迪药业的业务重心将转移到创新抗肿瘤和抗艾滋病药物的研发和销售上。

然而，也有挑战。爱迪药业跨境时受“新冠肺炎”疫情影响，2020年收入明显受到影响。

招股说明书显示，爱迪药业2017年、2018年、2019年的营收分别为1.36亿元、2.77亿元、3.45亿元；净利润分别为-3798万元、861.79万元和3364万元。2020年第一季度，爱迪药业实现营业收入4465.99万元，同比下降44.50%，主要受“新冠肺炎”疫情影响。不利影响，但到2020年第二季度，其营业收入已恢复到8405.93万元，但

傅带领爱迪药业布局创新药物。能否复制以往人类尿蛋白领域创新药物研发、生产、销售的成功经验？创新抗肿瘤、抗艾滋病药物领域有哪些战略思路和方法？这无疑是爱迪药业成功登陆科技创新板块后业界关注的核心问题。

01创新打破日本的垄断

值得注意的是，傅之前在药品创新方面有着打破垄断、填补空空白的成功经验。

1993年，傅开始用尿激酶提取技术，并在创立了人尿蛋白领域的生化布局。在此之前，中国人尿蛋白市场份额完全被日本企业占领。

1972年中日邦交正常化后，日本绿十字制药公司进入中国，采用从男性尿液中分离纯化尿激酶用于溶栓治疗的技术，收集尿液生产尿激酶。

之后，日本产品完全垄断了中国尿激酶市场20多年。直到1994年，浦田生化仿制注射用尿激酶，才迅速被市场认可。最后，原本在日本开发的尿激酶制剂产品淡出中国市场，实现进口替代。

1999年，浦田生化在日本独创的研究产品真正进入中国市场之前，仿制引进注射用乌司他丁，以提前实现进口药物的国内替代。

2005年，浦田生化首次实现了从男性尿液中分离纯化尤里卡林，并研制出世界首个注射用新药尤里卡林，是国家一级治疗轻中度急性血栓性脑梗死的新药。从以往一流创新药物的研发经验中，也可以看出傅带领的团队具有一定的研发创新经验。

之后生化虽然经过数次易手最终被上药控股，傅也已经退出生化项目，但生化至今的核心创新产品是Ulriklin、乌司他丁、尿激酶。

傅退出生化有限公司创办的艾迪制药有限公司，其核心业务是生化有限公司核心产品的上游，包括乌司他丁和尿激酶，为下游制药商生化提供原料。

招股书显示，爱迪药业股份有限公司正在努力延伸产业链，重新布局，开发下游制剂品种，正在研发乌司他丁制剂的仿制药。同时也在申请肝切除术中注射用乌司他丁的新适应症，探索原料与制剂一体化的新发展路径，抢占下游卖家浦田生化的市场份额。

韩国购买创新药物用于研发，并从头开始销售

相比于延长产业链，重新安排人尿蛋白行业的上下游，爱迪药业更大的挑战来自跨境R&D，创新抗艾滋病、抗肿瘤药物的生产和销售。

招股说明书显示，爱迪药业目前正在研究12个品种，核心产品包括6种1类新药和1种2类新药。

其中临床进展最快的项目是抗艾滋病新药ACC007，已进入临床三期。目前ACC007三期临床试验已经完成，试验结果良好，达到主要临床终点指标。ACC007和对照组并不逊色和对等，ACC007在不良反应尤其是各种神经系统和精神不良事件的发生率上优于对照组。艾迪制药在其招股说明书中表示，计划在2020年底前获得上市批准。

同时，爱迪药业有限公司在ACC007的基础上，自主研发了治疗艾滋病的复方制剂ACC008。ACC008每片含有三种主要成分:ACC007、替诺福韦和拉米夫定。

此外，艾迪制药在抗肿瘤领域有了新的产品布局。目前有一种药物完成了一期临床试验，一种药物处于一期临床阶段，另一种药物处于临床前研究阶段。

在研究的药物中，用于治疗急性髓系白血病的ACC010和ACC015，以及已经完成三期临床试验的ACC007，都是凯诺斯授权的专利。凯诺斯医药(Kainos Medicine)成立于2007年，是一家韩国上市制药公司，专门研究和开发治疗脑部疾病、癌症和传染病的创新药物。

但值得注意的是，爱迪药业自身在R&D的投资规模相对较小，与营业收入的比例也在逐年下降。2017年至2019年，其R&D投资分别为4200万元、6200万元和5700万元，R&D投资分别占营业收入的30.93%、22.35%和16.50%。

此外，由于爱迪制药之前的核心药物为仿制药或危机关键型大宗药物，没有抗肿瘤、抗艾滋病领域的药物销售经验，销售团队只有54人，这意味着其未来的创新药物销售团队需要重建。

爱迪药业有限公司通过分销雅培的艾滋病诊断设备和试剂业务，提前做好了销售创新型抗艾滋病药物的准备，但其招股书也强调抗艾滋病诊断和药物业务类型存在差异，这意味着其创新型药物商业化团队并不完善，一切都需要从零开始。