sotp Seeking Alpha：SOTP重估百度 市值达1118亿美元

越来越多的投资者认为，SOTP估值法能够真实反映百度目前的价值。近日，财经网站Seeking Alpha撰文指出，百度的实际价值高于市场公布的市盈率、企业市盈率等财务指标。在目前的估值条件下，如果采用更合理的分类汇总估值方法，百度市值将增长48%，达到1118亿美元。

北京时间2月26日，全球最大的中文搜索引擎百度发布了截至2015年12月31日的第四季度及全年未经审计的财务报告。本季度，百度营收为186.99亿元，同比增长33.1%，其中移动收入占比持续上升，达到56%；2015年，百度总营收663.82亿元，同比增长35.3%，业绩超出华尔街预期。光明的财务报告导致百度股价在数小时后上涨11.24%，收于176美元。反映出投资者对百度服务交易转型的前景持乐观态度。

《寻找阿尔法》一文指出，百度和谷歌的相似之处在于，都有一个占主导地位的搜索业务，但百度更应该关注谷歌对财务数据的解读。谷歌投资者学会了详细分析谷歌，区分“其他业务”和“核心”业务。基于此，资本市场更应该关注其主营搜索业务的成长性和盈利能力，从长期投资的角度看待O2O。因此，SOTP估值法能够真实反映百度的价值。

无独有偶，国内券商CICC最近用SOTP估值法对百度进行估值，认为百度搜索业务估值610亿美元，爱奇艺估值50亿美元，O2O估值38亿美元，OTA估值46亿美元，预测百度市值至少增长24% 空。

百度拥有全球最大的中文搜索引擎。根据Jefferies发布的数据，百度搜索平台的市场份额非常稳定，自2013年以来持续增长。到2015年，百度搜索业务的市场份额达到71%。知名投资分析师摩根士丹利预测，2016年和2017年百度搜索的增长率将分别达到29%和25.4%，这意味着搜索应用和广告收入也将持续增长。

在搜索业务稳步发展的基础上，根据股票对价计算其营业利润，并对各方面的营业亏损进行汇总，得出搜索营业利润为85.4亿元，搜索收入为159.25亿元，搜索利润率为53.65%，远高于公司财务报表总额所示的一般会计准则利润率13.66%。用同样的方法分析年度确认收入后，百度2015年的搜索收入预计达到610亿人民币，约合93.1亿美元。

在OTA领域，百度上个季度宣布了与携程的战略交易。百度将其在Qunar.com 48%的股份换成了携程25%的股份。根据评论，这一举动不仅对旅游业务的整合产生了深远的积极影响，也结束了他们之间旷日持久的价格战。双方的合作将在未来产生巨大的利润，这不仅将使互联网旅游的价格合理化，还将促进整体业务的增长。携程和百度可以享受更多的流量，很有可能实现业务增值。

另据报道，爱奇艺MBO计划已提上日程，回归a股指日可待。2月12日，百度董事长兼CEO李彦宏、爱奇艺CEO龚宇向董事会发出提案，建议以28亿美元出价收购百度持有的爱奇艺全部80.5%的股份。根据摩根士丹利发布的分析报告，如果百度成功完成对爱奇艺的剥离，公司将减少2016年因爱奇艺业务产生的16亿元亏损影响，提升百度盈利能力，并打开百度所持爱奇艺股份的价值。此外，爱奇艺与百度的战略合作将继续支持搜索生态系统的发展。

据悉，Seeking Alpha是全球最大、最好的以股市分析和观点为主要内容的金融信息聚合博客之一。该网站平均每天发布175篇来自全球顶级市场分析博客、基金管理、金融专家和投资通讯的文章。该博客网站还获得了福布斯颁发的“最佳网站”奖。根据Compete发布的数据，其月独立访客数约为70万。