期权 豆粕期权箭在弦上 市场准备就绪待发令枪响

上周末，距离国内首只商品期权豆粕期权上市还有5天，上海期货操作机构气氛紧张、期待。投资人顾先生一大早就赶到一家期货公司举办的豆粕期权沙龙，并积极参加了最近几乎一次的相关培训，希望能尽快熟练操作这个全新的投资工具。

豆粕期权将按计划于3月31日正式上市交易。近日，中国证券报记者从多家期货经营机构了解到，豆粕期货期权(以下简称“豆粕期权”)的筹备和受理工作已经结束，包括做市商在内的各期货经营机构已做好前期的全部准备工作，也在积极拓展合作机构，等待大连商品交易所(以下简称“大商所”)在豆粕期权上市“发令枪”之后随时开始运行。

市场范围的测试验证每一个业务细节

3月17日，中国证监会发布消息称，大商院将于3月31日豆粕期权合约挂牌，届时豆粕期权交易将正式启动，要求大商院加强统筹协调，认真做好市场组织、规则制定、技术制度准备、投资者教育等工作。，切实完善市场监管和风险防范体系，做好市场培训和宣传工作，确保豆粕期权的顺利推出和顺利运行。

随着豆粕期权上市日期的临近，《中国证券报》的许多记者了解到，豆粕期权的接受已经进入最后阶段。业内人士预计，市场长期以来对商品期权，尤其是豆粕期权有所准备，各环节彩排细致充分。预计豆粕期权上市后交易将顺利进行，作为一种新的套期保值和投资工具，将吸引越来越多的投资者参与。

根据大商最近举行的第五次大盘测试结果，也是期权上市前的最后一次大盘测试，共有152名会员参与了测试报告，其中包括期货和期权业务。其中，期货交易93372笔(单边，下同)，185400手；期权数量为12.85万，33.52万手；30，100个批次用于练习，25，500个批次被执行。其中，订单数量、交易量、行权申请、期权执行都超过了之前的测试。

据业内人士透露，上述结果反映了市场满足豆粕期权上市的热情；测试模拟了前一交易日和当日豆粕期权的业务场景。测试过程顺利，结算数据正确，成功测试了豆粕期权交易系统的安全性和有效性。这也意味着整个市场已经为豆粕期权上市做好了充分准备。

据大商所相关负责人介绍，算上2016年12月24日、2017年1月14日、2月18日、3月18日分别举行的4次全市场联网测试，期货运营机构处于5次。在全市场测试中通过检查的功能包括:期货和期权合约的登录、开仓和收盘、下单反馈速度、交易回报反馈速度、实时报价、准备订单、资金

“五项测试已经测试了期权上市操作的每一个业务细节，为市场顺利应对豆粕期权首日业务操作提供了保障。”上述负责人说。

期货经营机构人才济济

海通期货期权部总经理助理汪洋表示，公司从4年前开始，持续投入大量资源为期权业务做准备，2015年通过上交所考核，获得50ETF期权主做市商资格。目前整个期货行业只有2家公司，整个证券行业只有10家公司有这个资格。

汪洋解释说，在商品期权方面，公司也从人才队伍建设、战略研发、专业服务、技术体系等方面做了大量准备。首先，在期权人才队伍建设方面，每年持续开展全公司范围的期权培训和考核，实现了“人人有一学期的权利，人人都知道期权”的总体目标。在此基础上，搭建了一个期权种子讲师系统，主要由销售部门的一线业务人员组成，这样每个销售部门至少有一两个期权种子讲师可以随时为客户答疑解惑。其次，在期权策略研发方面，以期权做市商为切入点，聘请美国期权专家顾问自主研发期权做市商制度，将美国期权做市商策略与中国实际交易相结合。三是期权专业服务方面，为机构投资者提供定制化培训、深度专业策略研究、交易策略和系统开发培训；对于普通投资者，举办了大、中、小期权的线上线下培训，从观察市场、下单、建仓策略教育投资者。四是技术体系方面，率先利用前期CTP综合交易平台，实现双主动交易系统，部署由CTP快递、恒生VIP系统、郑州易盛、大连X-Speed、CICC飞马交易系统共同组建的交易集群；建立了强大稳定的运维团队，确保各级信息系统的安全可靠，不中断。

郑东期货也为豆粕期权在商品期权中上市做了大量准备。期货副总经理方表示，从时间上看，2014年，我公司成立了期权集团，开始陆续推出公司内外的培训项目。2015年1月，期权模拟环境准备完毕，2015年5月，大连期权模拟上线，模拟运行一个月后生产环境开始升级。2016年5月开始参加大商所期权测试，8月开始连续5个月测试大商所豆粕期权期货。从2017年1月开始，每周都会进行商品期权测试。目前，技术、结算、风险控制等各相关部门已经制定了相关制度和流程，同时加强了对所有员工和客户的培训，形成了系统的培训计划。

此外，与传统的期货市场参与者结构不同，豆粕期权市场融入了做市商的角色。从期权上市之日起，做市商将为豆粕期权合约提供双边报价，通过连续报价和反应报价为市场提供流动性，满足投资者的交易需求，更好地提升期权市场的功能。

据了解，目前大商所豆粕期权做市商名单上有10家公司，分别是浙江南华资本管理有限公司、华泰长城资本管理有限公司、中粮集团祁德峰投资服务有限公司、上海海通资源管理有限公司、招商局证券有限责任公司、浙江浙启实业有限公司、银河德瑞资本管理有限公司、浙江永安资本管理有限公司、郑路经贸有限公司、中证资本管理(深圳)有限公司

对此，DCC已制定并将按照《大连商品交易所期权做市商管理办法》的相关规定进行管理。

浙商期货资产管理部研究员卢丽娜表示，豆粕期权做市商需要连续报价三个主合约系列的所有期权合约，同时应对非主合约系列的期权合约报价。通过持续报价和对做市商询价的回应，提高期权市场的流动性，满足投资者的交易需求。

另一位来自做市商机构的人士表示，所有的做市商机构都具备会展业的条件:净资产不低于5000万元人民币，有专门的机构和人员负责，有健全的做市商业务实施计划，有严格的内部控制制度和风险管理制度等。在市场测试中，基本义务已经实现:在协议规定范围内，连续报价的有效连续报价时间比例和响应报价的有效响应询价比例符合要求。

这把剑将被拔出，投资者渴望尝试

像顾先生一样，还有很多投资者利用周末时间，积极为豆粕期权进行充电和准备。

至于为什么我们现在就应该学习期权，顾对《中国证券报》表示，豆粕期权作为中国第一个大宗商品期权，在上市中具有重要意义。期权是衍生品投资的新趋势，引领多维投资，门槛低于期货。

“一个新市场正在形成。不学习就会落后，就像股指期货一样；期权可以让投资者摆脱看天吃饭的局面。无论是牛市还是震荡行情，都有赚钱的策略；单个合同价格在几百元的水平，初期试错成本极低。”顾先生说。

顾先生从投资的角度解释说，与只能赌博的期货相比，期权投资有三大优势:通过判断方向获利，但不存在爆仓风险；通过波动和更好的判断获利；通过赚取时间价值来盈利，即使市场不涨不跌，在横盘时也能盈利。

从行业客户价格发现和套期保值的角度来看，行业研究人员认为，豆粕作为油脂产业链中承上启下的重要品种，具有产业链长、参与企业多、影响范围广的特点，其相关衍生品是产业链中重要的套期保值工具。上市豆粕期权可以为产业链中的很多产销企业提供更加丰富的套期保值工具。目前，国内绝大多数工业企业已经能够熟练使用豆粕期货工具。在此基础上，推出豆粕期权既是大势所趋，也是理所当然。

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