公司 首个高精度北斗导航定位系统运行 六股占鳌头

振信科技(个股数据运营策略咨询专家)

振鑫科技:进入卫星遥感行业，公司战略逐步实现

振鑫科技300101

研究所:中泰证券分析师:杜辉撰写日期:2015年12月9日

投资要素

事件:公司于12月8日宣布，基于遥感地理信息产业的市场前景和长远战略规划，拟增资1200万元人民币，参与北京东方道尔信息技术有限公司，其中635.29万元人民币认缴东方道尔新增注册资本，其余部分纳入东方道尔资本公积。增资后，公司持有东方道尔12%的股份。

对此，我们的评论如下:n进入卫星遥感领域:东方道尔是一家专业从事激光雷达研发和销售遥感数据产品及应用服务的高科技企业。其业务范围涵盖土地、测绘、规划、地质、交通、电信、数字城市、水利、电力等领域。主要为客户提供全天候、全覆盖、多分辨率、多尺度的遥感影像数据和服务。它是最早研究和应用地面和航空/。通过增资和参与东方道尔，公司标志着卫星遥感产业布局的开始。

基于卫星导航和卫星通信及遥感产业布局，公司“N+e+X”战略已逐步实现:公司目前主要从事卫星导航，控股股东国腾电子集团已布局卫星通信产业，有望适时注入上市公司。这次，公司通过增资和参与东方道尔进入卫星遥感产业领域。至此，我们看到公司致力于打造集高端智能硬件、导航、通信、遥感于一体的“卫星综合应用”产业链，形成集定位、时间同步、大数据传输、遥感地理信息于一体的综合应用服务体系，公司“N+e+X”战略布局已逐步实现。

盈利预测及投资建议:预计公司2015-2017年净利润为人民币117，188，284万元，同比分别增长126.63%、61.19%和50.73%，对应每股收益分别为人民币0.21元、0.34元和0.51元。考虑到公司在卫星导航领域的优势以及未来在卫星通信和卫星遥感领域的拓展，给予公司40元的目标价，并维持“购买”评级。

风险预警:北斗应用领域拓展低于预期，北斗终端市场面临更加激烈的竞争，外联并购低于预期。

北斗(股票数据运营策略咨询大师)

北斗星:此次固定增长由国家产业基金认购，用于帮助运营北斗芯片业务

北斗星通002151

研究所:国信证券分析师:程程李雅君日期:2015年9月16日

公司周末公布非公开发行计划:非公开发行股份不超过1亿股，发行金额不超过16.8亿元。

定增目标:大基金(全国集成电路产业投资基金股份，认购不超过15亿元人民币)、洪通一号(受周儒欣董事长委托，认购不超过1.6亿元人民币)、洪通二号(受公司董事、副总经理胡刚委托，认购不超过2000万元人民币)，募集资金用途:

低功耗北斗SOC单片机项目；

高精度北斗SOC芯片；

基于云计算的定位增强及辅助平台系统研发及产业化项目。

固定增长加速上游R&D实力，促进北斗产业进步。我们相信，这一固定增长对公司乃至整个北斗行业都是一大利好:

在十三五规划中，会有针对集成电路行业的详细推广政策。公司被国家产业基金认购，开发SOC芯片，将获得更多的政策红利。同时，对于北斗行业来说，也将受益于2025年的中国制造。

对于高精度、低功耗芯片的研发，相信会有效推动北斗终端、手持和更多民用的发展，丰富下游产业。

公司之前收购了华信天线和嘉利电子，在天线行业获得了很大优势。这一次，它将成为北斗上游产业的大师，有望在未来增加产品的附加值和毛利率。

北斗产业进入快速发展期，继续看好产业红利

9月10日，中国卫星导航定位协会发布了《2014年中国卫星导航定位服务业发展白皮书》。白皮书称，该行业共有21家上市公司，总数超过1.3万家。上市公司总收入占产业链的6%。对应2014年，整个卫星导航产业产值达到1343亿，比2013年增长29.1%。

同时，去年国内导航终端产品销量超过3.88亿台，其中具有卫星导航定位功能的智能手机3.7亿台，后装市场910万台，前装市场247万台，监控终端650万台，高精度定位接收机或板15万多块(含出口)。根据我们上面对上游产品的分析，整个北斗产业已经进入了一个快速发展的阶段。

公司看好R&D的优势，作为北斗上游的代表性企业，建议继续关注

公司完成华信天线和嘉利电子的收购后，产业链延伸到高精度定位天线，其高精度定位天线性能处于行业领先地位；其次，子公司和新兴通研发生产的高度集成的高精度GNSS芯片和多模多频高精度板在行业内实力较好；集导航、娱乐、LBS服务于一体的车载影音导航终端，持续向上海大众、福特供货，形成了“前装+后装+出口”的发展模式。北斗星通是整个产业链中为数不多的北斗公司。随着国家大力推进北斗产业的应用和民用，未支付的红利将得到充分展现，公司的内源+延伸方式将帮助其实现快速突破。如果这一固定涨幅通过，将继续增强公司的上游R&D实力，提高公司的产品质量。我们估计公司2015-2017年的每股收益分别为0.30/0.59/0.64元(考虑下半年的合并业绩)。作为北斗上游的代表性企业，建议公司继续关注。

华立创通(个股数据运营策略咨询专家)

华立创通:导航业务发展迅速，看好卫星应用和无人平台的转型

华立创通300045

研究所:华金证券分析师:张中杰撰写日期:2015年10月27日

投资要素

导航业务高增长:北斗导航业务占比超过60%，高增长对整体业绩贡献显著。前三季度实现营业收入2.83亿元，营业利润1亿元，分别增长9.40%和300.47%。由于军工产品占比相对较高，订单稳定，我们相信业务增长有望继续。与去年同期相比，政府补贴大幅减少，导致上市公司股东应占净利润同比下降22.92%。政府补贴与具体项目无关，公司在导航和仿真领域有明显的技术优势。我们认为回调只是暂时的。

卫星应用市场广阔，转型条件扎实:公司拥有覆盖北斗导航“关键部件-核心模块-应用终端-测试保障体系”的全产业链资源，已获得北斗民用分离业务测试资质和北斗民用分离业务测试资质。国内首款卫星移动通信综合基带处理芯片HTD1001发射量产，卫星应用转型基础扎实。未来五年，中国卫星导航定位服务业有望保持20%的增长速度，到2020年产业规模将超过4000亿元；高分卫星设施基本具备应用条件，我国遥感卫星已进入亚米高分时代。军事用途可以增强中国军队的侦察能力和精确打击能力，也可以广泛应用于土地、环保、农业、住房和建筑等领域。中国卫星应用市场广阔。

技术优势帮助横向拓展，进入1000亿无人机的蓝海:公司开发了机载电子系统验证平台HRT2000，以及用于航电模拟测试的交换机、过程数据集中器、网络分析仪和终端系统，为ARJ21和C919提供综合航电测试系统。我们相信，公司有望依托仿真测试、运动控制等技术优势，横向拓展到无人机、无人机、水下无人机等平台上的仿真测试、运动控制、信息传输等业务。假设中国军用无人机投资是美国的60%，军用飞机占80%，未来5年中国无人机产业产值将超过1000亿元。

投资建议:我们预测公司2015-2017年的EPS分别为0.09/0.16/0.27元。考虑到公司强大的技术实力和成长性，我们给出了“加码-A”的投资建议。6个月目标价20.16元，相当于2016年动态市盈率的126倍。

风险预警:行业竞争比预期加剧；卫星应用和无人平台业务推广进度低于预期。

中国卫星(股票数据运营策略咨询硕士)

中国卫星:航天领域的领头羊，泰空动力的中坚力量

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研究所:海通证券分析师:徐志国撰写日期:2015年11月25日

中国是卫星研发的绝对领头羊，极其稀缺。公司是航天科工集团第五研究院下属唯一上市公司，以发展小卫星/微卫星和卫星应用为两大主营业务，发展均衡，深入参与国家重点建设项目和国家高分项目、空基础设施项目、北斗重大项目等项目。2014年，公司实现收入46.64亿元，净利润3.56亿元，成为中国卫星研发领域的绝对领导者。

卫星研发业务增长趋于稳定，这将继续有利于中国的发展和“一带一路”。航天科技集团“十二五”规划保证公司产值在五年内从30亿元稳步增长到50亿元左右。未来，中国一方面将继续大力推进台海强国建设空，另一方面将受益于“一带一路”与[/k0/]之间信息走廊产业的发展。预计公司卫星开发业务将继续保持稳定增长。

卫星综合应用空市场广阔，公司应用业务增长有望进一步加快。随着“十二五”期间大量卫星发射，公司卫星综合应用和终端业务快速同步发展。2013年，欧美国家卫星应用和地面设施建设收入占整个卫星产业收入的89%左右，而目前中国还处于起步阶段，未来发展空极为广阔。公司在卫星通信、导航、遥感、运营、综合应用等领域有全面深入的布局，我们期待公司卫星应用业务的增长进一步加快。

国企改革和科研院所改制带来投资机会，第五航天院垄断卫星业务未来的资产注入可想而知空。公司是航天五院下唯一的上市公司。2012年五院总收入260亿元，2014年预计在300亿-400亿元之间，约为同期上市公司收入的6-8倍。五院卫星业务在国内垄断程度较高，在国企改革和事业单位改制不断推进的背景下，公司资产注入力度有望较强。

关注军改，公司是泰空领域的稀缺目标，值得关注。人民日报、解放军日报等官方媒体不断表示，近期将启动军事改革，优化军种结构是重要方向。中央军委领导人发表文件，强调海权、航天权和网络权，表明海洋、台湾空和网络领域受到进一步关注。与美国相比，中国的空实力还有巨大差距。到2014年，在轨卫星数量约为美国的三分之一。我们预计，此次改革将加强对泰空电力的重视，而该公司作为航空航天领域的一个稀缺目标，值得特别关注。

利润预测和投资建议。公司2015-17年每股收益预计分别为0.37元、0.46元和0.57元。公司控股股东的资产证券化空较大。在改革背景下，研究院改制注资预期强烈。参考同行业上市公司的估值水平，特别是考虑到公司作为卫星开发绝对龙头的高度垄断性和稀缺性，2016年给予公司150倍PE，6个月目标价69元，首次覆盖，并有“买入”评级。

风险警告。卫星发射有失败的风险。新技术产业化低于预期。改革不确定。

团结力度(擅长咨询个股数据的操作策略)

何忠双庄:收购中关村兴业股权，增加投资平台

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研究所:沈万鸿源分析师:顾海波撰写日期:2015年12月4日

公司以8000万元收购中关村兴业19.78%的股权。2015年12月3日，公司宣布收购资产。公司计划以人民币8000万元从北京利尔高温材料有限公司收购中关村兴业(北京)投资管理有限公司19.78%的股权。公司已经持有中关村兴业17.03%的股权，收购完成后将持有37.08%的股权，成为中关村兴业的第一大股东。截至2015年9月30日，中关村兴业资产2.25亿元，2014年及2015年1-9月末营业收入分别为2197万元和1704万元，净利润分别为1182.3万元和220.6万元。在对中关村兴业的相关业务和资产进行尽职调查后，公司根据其财务报告，结合其管理的产业基金的投资规模、投资阶段等重要因素进行了合理的评估，并进行了协商和谈判。基于以上工作，此次收购对中关村兴业的估值为4.04亿元。

中关村兴业在发展战略、产业整合、资本运营等方面与公司深度融合，有利于提升公司业绩。中关村兴业拥有强大的品牌影响力、专业的管理和投资团队、丰富的投资管理经验和强大的资源整合能力，这将进一步增强公司的发展潜力。未来，中关村兴业作为公司的投资平台，将在全球高精度导航定位服务领域为公司选择优秀的投资收购对象，深度整合行业资源，挖掘投资机会，提升公司资本运营的效率和效益，大力推动公司在空之间的信息领域做大做强。随着“中国精密”的落地，行业第一的北斗高精度生态链闭环逐渐成型。该公司计划创新其商业模式，开放中国精密界面，并引入创业集团和其他第三方，以创建一个开放的生态系统。这一次，中关村兴业将被纳入囊中。凭借其投资平台，开放生态建设有望加快。另一方面，中关村兴业的投资基金未来几年将处于投资业绩释放期。此次收购完成后，还将对公司未来的财务状况和经营业绩产生积极影响。

随着投资平台的增加，公司的扩张战略有望进一步加快。公司依托“云+端”和“中国精密”在核心技术和元器件方面的优势，通过并购频繁拓展行业解决方案市场，全面放大技术领先优势。1)在高精度测绘领域，公司收购了Gio Optics、Gio Electronics、Situoli，在产品线和销售渠道上获得了强大的协同效应；2)在公共安全市场，公司先后收购长春天成、海棠通信，布局公安信息化、移动警务，携手打造公共安全市场“云+端”；3)收购北京昭通智胜，布局机场调度空交通管理市场，获得海量信号处理能力。收购中关村兴业将增加一个投资平台。未来借助其专业的投资管理经验和选择视野，在开展延伸并购方面会有更多优势。公司有望在内生扩张的双重驱动下，实现跨越周期的持续增长。

保持“买入”评级。维持盈利预测，预计15-17年公司每股收益为0.26/1.05/2.42元，对应15-17年PE为155/38/17。我们看好公司利用“云+端”和中国精密的核心优势，以内生延伸和双驱动的方式进入北斗产业的应用市场。随着中国精密的逐步落地，公司业绩的增长有了保障。保持“买入”评级。

海格通信(股票数据运营策略咨询硕士)

海格通信:北斗产业进入黄金发展期，整个产业链布局巩固了行业领先地位

海格通信002465

研究所:长江证券分析师:路虎日期:2015年12月8日

分享北斗产业成长的盛宴，巩固在整个产业链中的领先地位:我们相信，公司作为北斗产业的龙头企业，未来将继续受益于国防需求的增长。具体来说:1。2015年以来，我国已成功发射4颗新北斗卫星并完成在轨测试，北斗导航系统进入全球网络化加速发展阶段；2.军方从2013年开始采购北斗产品，采购规模持续扩大；作为为数不多的“天线-芯片-模块-终端-系统-运营”全产业链布局的军工企业，公司不仅在关键技术环节得到了军方的认可，终端产品也开始在各种服务中安装，并将继续成为国防需求爆炸式增长的最大受益者；3.最近很多公司都获得了与北斗相关的大订单，说明行业正在进入快速发展期；我们相信，随着军事信息化转型的加快，相关产品的后续订单规模将继续快速增长。公司长期处于北斗产业链的领先地位，将充分受益于行业需求的爆炸式增长。

军事改革的帷幕正式拉开，推动了军事信息化的发展。可以看出，随着习主席关于全面实施改革强军战略讲话的正式发布，军事改革全面展开。

对此，我们认为:1 .这次军改空的力度，表明了国家对于提高军队战斗力，不断加大国防建设投入的坚定信念；2.为了建设适应现代战争的国防力量，军事改革计划强调建立联合作战指挥体系，创建精锐作战部队和信息化作战能力；我们相信，后续部队将进一步加快军事信息化建设步伐，提升部队指挥控制和通信综合能力；3.可以预见，北斗通信导航、卫星通信等具有前瞻性和战略性的国防科技产业，将得到各级优惠政策的支持，迎来加速发展的黄金时代。

形成多业务布局，国防和民用技术融合有利于公司长远发展:公司充分发挥上市公司的资源优势，发展网络优化、专网集群、频谱管理等发展前景广阔的民用产品业务。，其收入和利润规模持续增长，为公司的增长提供了持续的动力。在国家大力推进“国防与民用技术开发一体化”的背景下，公司打造了军工产品+民用产品的产品公司发展模式，具有较强的战略前瞻性。目前，公司工业资源丰富，具备推动国防和民用技术一体化发展的技术条件和产品储备。未来，预计它将受益于相关的国家政策红利，并在军事和民用产品市场建立长期和持久的领先优势。

投资建议:我们看好公司的长期发展前景。预计2015-2017年公司的每股收益分别为0.28元、0.36元和0.45元，我们重申公司的“买入”评级。