公司 海航基础2016年半年报点评:营收保持增长
汽车评测事件:公司公布2016年半年度报告。
利润率大幅下降，负债率略有下降。上半年公司毛利率23.58%，同比下降8.63%；该公司的净利率为1.13%，比去年同期下降1.63%。公司资产负债率78.23%，同比增长2.39%；计息负债率为70.78%，同比下降0.08%；不含预收账款的资产负债率为69.80%，同比下降2.92%；净资产负债率为-28.09%。
收入稳步增长，三费比例下降。上半年，公司实现营业收入7.9亿元，同比增长21.57%；营业利润1.3亿元，同比大幅下降54.42%；归属于母公司所有者的净利润为889万元，同比大幅下降50.38%。上半年，公司利润大幅下降，主要是公司经营成本大幅上升，达6.03亿元，同比增长37.05%。三项费用占收入的20.87%，比去年同期下降4.87%。
建立外商投资合资企业，扩大PPP业务的市场规模。公司拟投资1.2919亿元人民币，与海口城头、合肥建工组建合资公司，作为大鹰山路网等PPP项目的项目公司，帮助扩大公司PPP业务的市场规模，提升公司业绩。
签订多项工程合约，提升HNA设计市场的竞争力。公司的孙子天津HNA建筑设计有限公司(以下简称“HNA设计”)计划签订多项工程总承包合同，这将有助于提升HNA设计工程总承包业务的市场规模，提高公司业绩，增强市场竞争力。
收购基础产业集团，改造基础设施产业链运营商。2015年6月，公司推出重大资产重组计划，发行股票收购基本控股100%股份，筹集配套资金。2016年7月18日，公司获得证监会批准，2016年7月19日完成资产交付，2016年7月26日完成已发行股份登记。此次重组完成后，主营业务将转向基础设施投资运营，公司的运营能力和业绩将大幅提升。
投资建议:公司转型为以海南岛为核心的整个基础设施产业链的领先投资运营商，业务包括各种房地产开发、机场投资运营，利用海上丝绸之路进行建设。根据吸收合并后的总股本，公司2016-2017年的每股收益分别为0.33元和0.58元，根据公司2016年8月5日的收盘价计算，2016年和2017年的每股收益分别为40.42倍和23.00倍。考虑到海南发展的重要军事和战略经济意义，公司2016年获得59倍PE，对应19.47元的股价，并获得“增持”评级。
风险预警:公司面临经济下行和房地产调控的风险。