公司 上海国企与央企战略重组将加快 五股振奋

(

上海将加快地方国有企业与中央企业和系统企业的战略重组

16日，上海市政府召开新闻发布会，邀请上海SASAC负责人介绍上海国有企业改革创新发展情况。中国证券网记者从新闻发布会上了解到，上海下一步将重点抓好三个方面。

一是学会理解和自觉实践党的十九大精神，重点是深入理解精神，把握重点，融汇贯通，坚持“两个毫不动摇”，坚持市场在资源配置中起决定性作用，更好地发挥政府作用，凝聚各级干部党员力量，落实十九大关于完善国有资产管理体制、深化国有企业改革的要求。以供给侧结构改革为主线，以打造一批代表上海实力、配置全球资源、参与国际竞争的跨国企业为目标，大胆改革、主动创新，加快构建实体经济、科技创新、现代金融和人力资本协调发展的新型产业体系和具有中国特色的现代国有企业制度。

第二，深化国有资产管理创新，推进国有企业改革。其中，国有资产管理创新应以资本管理为重点，加强国有资产监管，重点包括优化国有经济布局、规范国有资本运营、完善国有资产管理机制和维护国有资本安全四个方面。在国有企业改革发展中，要着力培育具有全球竞争力的一流企业，围绕主业，创新技术，铸造品牌，加强党建。

三是继续激发企业创新活力和发展潜力。我们将重点完善三个机制。一是开放市场化合作机制，以上海市政府与国务院国资委签署战略合作协议为契机，加快地方国有企业与中央企业、系统企业的战略重组。未来五年，上海地方国有企业计划每年增量投资约8000亿元，重点投向战略性新兴产业等领域。另外两个机制是科技成果转化的激励机制和社会创新服务机制。：

深大股份(600626)(股票数据操作策略，独家诊断股票直播)

沈大股:汽车内饰业务的爆炸性增长有望受益于上海国企改革

沈大股份600626

研究所:沈万红源(000166)分析师:王立平撰写日期:2016年9月2日

2016年上半年，每股收益0.11元，归母净利润同比增长52.7%，业绩符合预期。2016年上半年，公司实现营业收入41亿元，同比增长22%，归属于母亲的净利润8019万元，同比增长52.7%，扣除非归属于母亲的净利润4813万元，同比增长16.5%，每股收益0.11元。公司业绩的增长主要得益于汽车内饰业务的爆炸式增长，各大业务的毛利率都有所提高。此外，公司非经常性损益主要来自上半年处置法人股取得的投资收益3757万元。

毛利率增长3.3pct，期间费用比例上升，资产质量压力略大。2016年上半年，公司毛利率增长3.3%，至10.7%。销售费用率和管理费率分别增长0.4%和2%，分别达到3.8%和4.6%，主要受并购影响；财政支出比去年同期增加4862万元，其中受汇率影响3389万元。上半年公司存货较年初增加2537万元至4.6亿元，应收账款较年初增加1.4亿元至8.4亿元，净经营现金流-1.3亿元，资产质量略有压力。

汽车内饰业务增长喜人，贸易业务增长超出预期，纺织新材料业务恢复增长，投资目标业绩突出。(1)公司上半年贸易业务增长略超预期:公司近五年贸易业务复合增长率为4.4%，而2016年上半年外贸进出口业务收入同比增长16%，达到28亿元，毛利率从5%提高到8%；国内销售收入同比增长8%，达到4.9亿元，毛利率从5%下降到3%。贸易业务的增长超出预期，并确定向自营供应链集成服务提供商的转型和升级是坚定的。(2)上半年，公司汽车内饰业务收入同比增长80%，达到11.4亿元，占总收入的18%至25%，毛利率从12%上升至13%。未来将整合资源打造全球生产平台，实现“原产地销售”战略。预计该业务未来将保持快速发展。(3)上半年公司纺织新材料业务恢复增长:营收9939万元，同比增长3.4%，毛利率保持在21%。(4)投资目标业绩优异:NYX上半年营收11.6亿元，营业利润2.5亿元，为公司贡献投资收益2108万元；收购目标PFI实现收入约1.59亿元，利润总额约610万元。

预计将受益于国有企业全面改革，这将提高控股股东的认购比例。(1)控股股东上海纺织集团只有两家上市公司，占比不到30%，预计受益于国企改革。作为纺织集团旗下仅有的两家上市平台之一，《中国日报》再次强调，集团可能会有优质资产注入。(2)公司拟再融资11.3亿元投资碳纤维及预浸料生产，扩大汽车内饰产能，收购PFI 100%股权，收购NYX 35%股权:控股股东沈大集团认购31%，锁定期3年，可见对公司发展的信心。

上海国企改革的目标是为集团注入优质资产。汽车内饰业务开始爆发，贸易业务增长超出预期，纺织新材料业务复苏，延伸并购继续，维持增持评级。我们16-18年的EPS是0.32/0.38/0.43元，是PE的38/32/29倍。考虑到公司汽车内饰业务的广阔前景，上海国企改革预期强烈，预计将继续有大规模的并购以维持增持评级。

晋江投资(600650)(股票数据操作策略，独家诊断股票直播)

晋江投资:主营业务保持稳定。迪士尼叠加了国家改革，迎来了一个好机会

晋江投资600650

研究所:本质证券分析师:江明日期:2016年3月25日

晋江投资15年年报披露，2015年公司实现营业收入21.92亿元，同比增长0.46%；归属于母公司所有者的净利润为2.22亿元，同比增长3.45%。

拟每10股派发现金股利2.50元。

主营业务整体表现稳定，毛利率受低温板块影响小幅下降:2015年公司车辆运营板块营收11.91亿元，同比小幅下降1.41%，毛利率较去年增长3.4个百分点至28.86%，对收入毛利率的贡献仍然最大。板块；汽车销售部门收入增长13.42%，毛利率小幅下降0.15个点，与去年基本持平；低温物流受上海冷库改造、客户退换货、氨化霜影响，营收大幅下降24.86%，毛利率也下降17.75个百分点，只剩下13.60%。但由于低温物流板块占公司营收和毛利率的比重较小，公司整体业绩相对稳定，年综合毛利率为19.19%，较14年下降1.15个百分点。

2008年迪士尼抓住机遇，积极拓展商务用车产能:作为上海高端商务租车市场的领头羊，商务包车总量达到1500余辆，新增商务大巴60余辆。

2016年恰逢迪士尼乐园开幕，合理扩容有助消化乘客需求。

万吨集成冷库建成，低温物流业务转型升级:吴淞新建万吨集成冷库已进入试运行阶段，上海冷库等低温物流企业也在进行转型改造项目。公司目前拥有自有及租赁冷库12万余吨。新建和改造后的容量投入使用后，储配能力充足。

三个视角受益于上海迪士尼乐园的开放:上海迪士尼乐园将于6月16日正式开放，公司将从迪士尼的开放中受益多方面:1)公司母集团晋江国际直接参与迪士尼中国股东申迪集团，排名第二。大股东；2)预计16年内上海迪士尼将迎来约1200万人次。虽然在政策调控下出租车运营收入难以直接提振，但商旅租车业务将受益显著；3)公司具有较强的冷链物流业务能力，有望受到迪士尼餐饮酒店业需求的带动。

投资建议:我们预计公司2016年至2018年的收入增长率分别为7.7%、6.2%、6.7%，净利润增长率分别为7.0%、6.4%和7.6%。考虑到公司将从各种角度受益于2016年迪士尼乐园的开放，预计将在上海国有企业的持续改革中受益。它将首次获得为期六个月的-A投资评级

风险预警:迪士尼业务扩张低于预期；

华信股份(600621)(个股数据运营策略，独家诊断股直播)

华信股份:除旧迎新万象更新

华信股票600621

研究所:中信证券分析师:杨蓉日期:2017年3月23日

事件

2017年3月19日下午，华信股份有限公司发布了2016年度报告。报告期内实现营业收入6.09亿元，同比增长+66.79%；归属于母亲的净利润1.54亿元，同比增长+18.27%；每股收益0.29元，净资产收益率7.83%。

简要评论

房地产去库存带来业绩增长。报告期内，公司实现收入6.09亿元，同比增长+66.79%。细分方面，房地产贡献收入4.88亿元，同比增长+67.65%，主要是由于上海金桥金陵首都公园写字楼物业和部分现有物业销售面积增加；房地产业务成本同比只有+6.41%，主要是本期出售现有房地产，账面成本远低于市场价。最终，本期房地产业务毛利达到3.3亿元，同比增长151.87%，构成业绩增长的主要原因；房地产业务毛利率为67.65%，比去年增长20.74个百分点，达到七年来的最高值。

期间费用比例上升。报告期内，公司销售费用为1934.82万元，同比增长+87.54%，主要是由于销售额增加，导致销售咨询费和业务推广费增加719.13万元；管理费用9933.14万元，同比增长+90.19%，主要是去年新收购的柳文欢实业子公司合并导致折旧费用增加1093.43万元，委托管理业务扩大导致员工工资增加2237.44万元；财务费用6004.09万元，同比增长+117.45%，主要是本期贷款增加导致利息费用增加1676.1万元，结构性存款减少导致利息收入减少1559.49万元。

未售物业租金收入稳定，绩效底线构建。由于入住率接近100%，公司的物业租金收入保持稳定。2016年，金陵首都A区及上成路项目租金总收入6366.4万元，同比增长+0.14%；华信海信大厦入住率为97.81%，同比小幅下降0.21个百分点。在行业出租率不发生明显变化的前提下，控股物业估值将保持在20亿元以上。未来，上市公司可以根据公司的战略规划经营和使用这些资产，为业绩提供灵活性和保证。

华信证券行业业绩好于行业平均水平，正处于IPO和可转债扩张的风口浪尖。2017年3月2日，华信股份收购华信证券100%股权，获得无条件会议。重组后，公司主营业务变更为证券行业，不再从事房地产开发业务。年报显示，华信证券2016年营业收入和净利润分别为14.69亿元和2.82亿元，同比分别为-33.23%和-45.34%，好于行业平均水平。华信证券的亮点在于与摩根士丹利的投行业务。项目的实施完全符合摩根士丹利全球平台的高标准。自成立以来，为国家电网公司、深圳地铁集团等大型国有企业发行债券或股权融资，显示出超越自身规模的承包能力。自2017年以来，摩根华信证券已承销可转换债券50亿元，同比增长+566%，其他债券91.83亿元，同比增长+13.37%，并预留了两个IPO项目。随着IPO和可转债的扩张，其2017年投行业务收入预计接近5亿元人民币。

控股股东资源丰富，带来了产融结合和国企改革的想象空。华信证券控股股东上海一电集团专注于信息+地产+非银行三大新产业框架，致力于提供智慧城市解决方案；以华信证券为代表的非银行金融部门，负责为智慧城市项目、资产管理、融资租赁等提供服务。产融结合比较大空，表现不看天气。近日，上海市国资委(SASAC)发布了《上海市SASAC市委2017年工作要点》。通过逐一比较，我们发现，集团在促进国有经济质量有效增长、发展混合所有制经济、推进公开市场化重组、促进科技创新等方面一直走在改革的前沿，在员工持股和股权激励方面有改革机会。

非净资本业务较强，估值较高，保持“增持”评级。华信证券投入时，PE和PB分别为21.49倍和1.60倍，低于可比公司；重组完成后，公司总股本为10.61亿股。预计公司2017/2018年营业收入为15.69亿元/18.4亿元，同比增长+157.49%/+17.25%；归属于母亲的净利润为3.39亿元/4.77亿元，同比增长+119.74%/+40.76%。PE分别是45X，32X，PB2.5X，2.39X。考虑到公司房地产价值被低估，以及未来销售释放的业绩弹性，公司被给予“增持”评级。

风险预警:投资银行准备金不足，导致市场下行风险。：

上海三毛(600689)(股票数据操作策略，独家诊断股票直播)

上海三毛600689

公司是一家商业综合公司。公司主要从事国家允许投资的领域的投资；公司自有房地产对外租赁及物业管理；毛条、毛纱、纺织品和服装生产，自产产品销售及相关业务技术咨询；软件、网站设计开发、网页制作、系统集成、企业信息化等技术管理服务(涉及行政许可的凭许可证经营)。：

龙头股(600630)(股票数据操作策略，独家诊断股直播)

龙头股份600630

该公司是一家纺织公司。公司主要从事:1。纺织生产经营；2.产业投资；3.资产管理和经营；4.国内贸易(特殊规定除外)；5.自营和代理各类商品和技术的进出口业务(不附进出口商品目录)，但国家限制和禁止进出口的商品和技术除外；6、经营饲料加工和“三比一补”业务，开展柜台销售贸易和转口贸易；7.商务咨询；8.仓储；9.房地产开发经营、自有住房租赁、物业管理；10.计算机系统服务(互联网接入业务除外)。企业管理涉及行政许可的，凭许可证经营。公司拥有“三枪”、“菊花”、“海螺”、“民光”、“凤凰”、“中414”、“皇后”等国内知名品牌。它有两个主要的针织和装饰研究所，并控制着一个由7000多个营销网点组成的庞大的国内销售网络。其产品分布于国内高端百货、专卖店、连锁超市，国际贸易遍布五大洲。公司拥有针织加工、服装制造、家纺生产三大现代纺织制造基地，并通过了ISO9001:2000、WRAP等多项国际认证。“三枪”生产的出口针织面料和针织服装获得国家质检总局出口免检证书。：