专项 机械行业：专项债有望提前下达 补短板、稳基建利好工程机械
汽车评测投资要素
预计Q4将提前发行，稳定基建意图明显。
会议指出，19年期限内的地方政府专项债券应在9月底前全额发行，10月底前全额拨付给项目；根据规定，新的20年期特别债额度将提前发放，以确保20年之初可以使用并有效。与2018年相比，12月底授权提前发布2019年地方政府新债务限额；这一次，又高级了。其目的是推动有效投资，以支持国内需求的短期扩张。我们预计下半年将推动基础设施投资的复苏。
可作为资本项目的专项债券范围将扩大，基础设施投资比例将显著提高。
此前，专项债务作为资本的项目仅限于铁路、公路、供电和供气项目。这次范围扩大到七个方面:交通、能源、环保、民生、冷链物流、市政、工业园基础设施；同时，明确限制土地储备和房地产相关领域的专项债务投资、债务置换和可以完全商业化的工业项目。近两年来，专项债务投资的结构特征明显，基础设施建设占比相对较低，而棚改和土储占比相对较高，目前接近70%，其中土储占比33%。我们预计，基础设施建设的后续投资额预计将大幅增加。
此外，会议还明确，专项债务资金用于项目资本金的规模约占全省专项债务规模的20%。
基础设施投资增长率的反弹直接推动了对工程机械的需求
以挖掘机为例，我们估计基础设施约占其下游需求的40%，基础设施的恢复对挖掘机销售有明显的拉动作用。最新草根调研显示，自7月份以来，挖掘机销量回升，客户购买机器的意愿增加，核心零部件厂商产量8-9月份出现反弹，叠加了下半年基础设施恢复的预期。我们预计年销售增长率在10%左右；三级和一流的领先制造商将受益于行业的稳步增长和市场份额的不断增加。
投资建议:继续坚定推进【三一重工】:全系列产品线竞争优势和领先集中度不断提升；出口继续超出预期；行业领先的估值溢价。主要推荐[[中联重科(000157)，古巴]]:混凝土机械和吊车丝锥，受益于后挖掘机时期混凝土机械+吊车的高增长。【恒力液压】:中国液压行业的领头羊，国际业务的拓展会带来有希望的增长。建议关注柳工和中国龙工。
风险预警:经济增速低；下游行业需求预期低；行业竞争超出预期。
(文章来源:东吴证券)