市场 降准降息提振信心 A股暴跌之际部分私募抄底

至于央行上周六采取的降低RRR和降息措施，大多数私募认为这可以提振市场信心，短期超卖反弹是可以预期的。接受采访的民间投资者表示，短期市场调整并未改变牛市趋势，TMT、生物医药与新能源、节能环保、互联网等行业值得关注。最近两周是本轮牛市最大跌幅，特别是上周五创业板接近跌停。在这种情况下，一些私募表明，他们在上周四和周五采取了抄底行动。

至于央行上周六采取的降低RRR和降息措施，大多数私募认为这可以提振市场信心，短期超卖反弹是可以预期的。接受采访的民间投资者表示，短期市场调整并未改变牛市趋势，TMT、生物医药与新能源、节能环保、互联网加等行业值得关注。

降低利率以增强市场信心

大反弹需要时间

至于央行上周六在RRR降息，大多数私募认为这可以提振市场信心，但大反弹的出现需要时间。

廷豪投资董事长康浩平表示，前两周的暴跌迫使许多杠杆基金平仓。如果监管机构不救市，下周一配置和融资将继续被踩，很可能引发严重的金融危机。所以，这么迫切的同时降息降准，唯一的目的就是救市。当然，从基本面来看，降息可以降低企业融资成本，RRR降息可以缓解市场流动性紧张，对资本市场都有好处。在他看来，目前从2000点开始的行情是国家意志下的超级牛市，至少会涨六倍。

“就增加市场流动性和降低企业融资成本而言，央行降息和RRR降息是一大利好。但从短期来看，证监会对融资和集资的态度更为重要。如果证监会仍然对融资持严格态度，那么对股市的短期刺激不会太大。”魏军资本董事长许认为，从长远来看，国企改革比降息和降息更重要，而降息和降息是刺激长期牛市的最重要因素。

福建程序资产总经理陈云表示，a股终于在极度恐慌下迎来了一根稻草，RRR降息和降息的意外结合，使市场从恐慌中放缓。随着空如火如荼，有利的周末只能暂时抵消恐慌。因此，不能指望市场立即恢复信心，进入大反弹状态，很可能市场将进入短期盘整，等待市场进一步选择自己的方向。市场的反弹迫切需要有人气的龙头股或龙头板块率先涨停反弹，否则只能定义为技术反弹，高度非常有限。

然而，一家大型私人股本基金的董事长表示，中国央行的RRR降息原本是一个持续的过程。他猜测降息可能会持续到7月初，但现在降息提前了，以提振市场信心。“下周，市场可能会涨跌。一些触及警戒线的杠杆基金可能会借机脱险，然后市场会走低，跌幅甚至更大。而且降息对房地产等行业不会有特别明显的影响，因为房地产、航空空的资产负债率比较高，房地产行业的复苏极其有限。机构投资者对房地产等行业兴趣不大。”

许多私募在下跌时增加了仓位

短期超卖反弹是可以预期的

《中国基金报》记者发现，许多接受采访的私募股权投资者上周四和周五开始增仓，近期也开始布局多项计划。

广州一家大型私募基金也表示，近期头寸并未减少，甚至逢低增持，尤其是上周五。因为这波行情下跌只是短期调整行为，并没有改变牛市趋势。一般来说，下半年会是一个不稳定的上升趋势，不会像上半年那样持续上涨。

润凡投资新成立的两个产品也在周四和周五抄底。

另一位私人股本投资者表示，上周五大幅下跌时，该公司增加了头寸，目标是银行、房地产和其他行业。

前海鼎实业董事长吴表示，自6月初以来，他持有的仓位不到20%，对市场持谨慎态度。位置本来就低，暂时不考虑放亮位置。

前海奇龙董事长戴雪峰表示，5月底已经做好措施，认为4000点左右调整完成，7月份加仓。他认为下半年大盘在3800-5500之间波动。

广州穗府投资董事长易表示，近期原厂产品并未大幅减少，停留在70%至80%左右；但5月份，新发行的约20亿元资金在国债逆回购中空，等待开仓机会。后期主要是加仓，还没到时候。

很多私募认为7月份会有反弹。展博投资表示，短期内，市场调整已经相对充分，有可能在6月底的最后两个交易日完成临时调整，并有可能在7月迎来一波反弹，但反弹的高度和可持续性需要根据市场后期的趋势来判断。

北京何炬投资有限公司总经理李泽刚也表示，统计数据显示，牛市如此大幅下跌的概率在20%左右，市场应该分阶段站稳在4000点左右。现在市场外有不少基金，等着入场。

北京星实投资总经理杨凌也表示，最近两周a股调整幅度达到20%左右，市场已调整至接近4000点，判断中期调整基本结束，后市将向上盘整。

“市场跌了很多，也会酝酿出反弹力。这是市场自然触底的一种形式。”云晨认为，暂时先看下周超卖反弹的市场格局，投资者不要盲目恐慌，在操作中扼杀下跌，尤其是一些短期跌幅超过40%的股票，反弹力度不可低估。反弹高度一般以下跌30%为阶段点，反弹减仓再跌涨仓是短期策略。

短期冲击不会改变趋势

牛市将继续

总体而言，受访的私募基金经理认为，牛市将继续。

润凡投资总经理梦露表示，判断股市的多头和空头必须考虑经济环境和金融环境的巨大变化。事实上，2014-2016年是中国金融市场非常大的转折点。股权融资成为企业最重要的融资渠道，债券利息下降。这是大方向。中国要成为发达国家，必须进行环境转型。在这个过程中会出现一些负面影响，比如各种杠杆资金进入市场，这是政府必须打击的，因为这导致实体企业承担的实际利率还是很高的。经过这轮下跌，这类杠杆基金得到了教训。

许卫哲认为，长期牛市尚未结束，支撑股市上涨的大逻辑没有改变。但下半年投资一定要靠基本面选股，股市不能再像上半年那样光靠讲故事就涨了。下跌后，真正的成长型股票会有更好的机会。从板块来看，金融股等蓝筹股的机会大致在第四季度。

上海博道投资表示，目前三大支撑市场，即改革推进、宽松货币政策和监管机构发展资本市场的基础依然存在，但保证金正在发生变化。人们对改革的信心还在，但改革正在进入艰苦奋斗和深水区的时期；货币政策的方向还是宽松的，但是有了经济稳定和流动性陷阱的预期，宽松的速度就没那么快了，步伐和工具也会改变。而检查场外资金配置并不意味着监管部门要打压市场，而是表达了提示风险、控制牛市节奏的意图。在某些板块估值处于高位的背景下，这些边缘力量的变化对市场的影响很大。将前所未有的杠杆基金加入市场，涨跌都被放大，也加剧了波动和风险。“市场未来会有波动和调整。虽然支撑市场的基础没有被摧毁，但市场需要时间休养生息，寻找新的动力和方向。”

吴表示，在牛市中进行大规模调整是很正常的，尤其是短期涨幅过大的时候。牛市尚未结束，这主要是因为对中国中长期经济转型成功的信心，对政府下大力气的决心的坚定信念，以及居民财富配置向资本市场转移的大方向不变。但是下半年挣钱就比较难了。

仍然看好新兴产业

追求高管团队、生物医药、国企改革

创业板估值过高已经成为很多私募关注的核心问题，但很多私募仍然看好新兴成长股的投资价值。

姚明投资董事长曾昭雄表示，下半年，个股选择将越来越重要，主要关注新兴产业，主要是TMT、生物医药和新能源、节能环保、互联网加等行业。应选择在市场容量大的领域具有核心竞争力和领先地位的公司。目前，市场的大幅下跌为寻找良好的投资目标提供了机会。

同样，展博投资也表示，互联网、生物医药和国企改革是未来主要的有前途的行业。展博投资认为，部分股票已经跌到去泡沫化的程度，短期内有一定的配置价值。

吴说，创业板在一定程度上代表了中国经济转型升级的方向。自2012年底以来，创业板指数已经上涨了四倍多，目前的市盈率平均在130倍左右，基本上隐含着投资者对新兴产业发展的预期。目前创业板整体估值过高，整个板块下半年难以上涨，但不排除部分优质股将走出独立市场。

白酒、航空空等蓝筹股也看好。一位已在上海私募的明星公募基金经理表示，目前部分股票已经下跌超过50%，将继续跟踪个股估值。从这个角度看，目前白酒行业现金流充裕，产品出厂价格经过长期调整已经优化。此外，国有企业改革和混合改革是有利的和刺激的，可能会导致一波市场。李泽刚也看好保险、家电、航空等领先蓝筹股空。

陈云还表示，从投资布局来看，在国有资产改革加快稳定增长的要求下，传统周期性行业有一定的预期。由于深度调整后市场风格会发生变化，关注的焦点将逐渐向蓝筹股品种倾斜。其中，周期性行业中的电力、煤炭、有色金属、钢铁、交通、能源等二线蓝筹股，由于整体涨幅相对落后，改革预期强烈，将是一大担忧。从国防角度来看，医药、餐饮、白酒、旅游、家电等行业的传统主导品种也是重点方向之一。从产业升级转型的角度来看，我们将继续关注新能源汽车、智能制造、高端装备等相关产业。

上海高益资产首席投资官邓晓峰表示，短期市场波动较大，在较好时机入市的投资者也遭受了一定损失。从基金市场的角度来看，发行新基金的热度有所缓解，这表明这个市场最明显的过度回报时代已经过去。“从公募基金近期的净表现可以推断，基金的头寸非常高，短期内投资组合可能会受到挑战。市场有可能再次回到股票博弈的状态。我从来没有见过这么大规模的基金同时进入这么多流动性极差的股票，而且这种市场风险表现可能还没有达到极致的状态。目前，市场不是基本面引导的市场，而是流动性引导的市场。因此，应特别关注股票流动性风险。”