印度 印度能否接力棉花牛市

2016/2017年，印度棉花价格继续上涨，自2017年1月下旬以来，其国内棉花价格一直居高不下，波动不定。在中国，储备棉的轮换已经开始，郑棉的期货价格波动很大。在美国，随叫随到的非上市合约处于历史高点，美国棉花价格徘徊在80美分以下。印度棉花供需情况如何？市场前景能否引领上半年全球棉价继续上涨行情？

从历史趋势来看，正常情况下，印度新棉花从10月到11月开始收获。由于集中上市期间供应量增加，价格容易出现阶段性快速下跌；直到次年3月至4月，价格将保持低位或继续探低；从5月到6月到新的棉花市场，价格往往保持强势。

2016/2017年，9月至11月，在新棉花市场初期，印度棉花价格分阶段快速下跌，但随后的两次事件推高了棉花价格走势。第一，2016年11月8日，印度政府废除货币，导致印度籽棉上市量阶段性减少。阶段性上涨后，印度棉花价格在月中下旬停止上涨并趋于稳定。第二，2016年12月，印度宣布CCI开始商业皮棉采购，以确保其国内纺织企业的需求，这引发了棉价的加速上涨。

此外，美国农业部3月份的供需预测报告显示，印度棉花产量为588万吨，而去年为575万吨。印度的棉花产量估计约为580万吨，而去年为575万吨。数据显示，3月初，印度约65%的棉花上市，低于去年同期70%的上市进度。进口方面，印度官方预计今年进口29万吨，比上年减少5万吨。美国农业部预计进口48万吨，比上年增加25万吨。出口方面，印度政府预计今年出口85万吨，比上年减少117万吨。美国农业部预计今年出口98万吨，去年出口126万吨。截至3月初，印度棉花出口约为71万吨，比去年同期下降约20%。

就CCI收购而言，2015/2016年度，海事局收购了约144，000吨，2016/2017年度计划收购约255，000吨用于商业目的。

消费方面，印度政府略微增加国内消费2万吨至532万吨，美国农业部减少国内消费11万吨至517万吨。

在今年印度国内供需新形势下，美国农业部给出的印度资产负债表显示供大于求21万吨，而印度官方资产负债表显示供不应求8万吨。如果将CCI两年的购买量考虑在内，美国农业部的数据显示供应过剩7万吨，而印度官方数据显示供应缺口为33万吨。

笔者认为，从全球来看，库存消耗率较低，棉花价格总体趋势是向上的。印度棉花可能对全球棉花价格产生以下两方面的影响:第一，如果后来证明今年印度存在供需缺口，或者其国内棉花价格居高不下，导致购买者进一步转向购买美国棉花，可能支撑全球棉花价格维持高位运行；第二，如果印度目前的高棉价格限制其棉花和棉纱的国内消费和出口，可能会分阶段拖累全球棉花价格。目前，市场的主要风险在于印度棉花产量超出预期和中国的倾销储备政策。

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