爱玛 周杰伦“加持”爱玛科技向A股“飞驰”

周杰伦“祝福”艾玛科技向a股披露了“摩贝克”合作过往的“放飞”招股书

“爱会立刻行动”。十年前，在周杰伦的代言下，当红于街头巷尾的艾玛电器，十年后正“飞”向国内资本市场。

根据证监会官网消息，艾玛科技集团有限公司(以下简称“艾玛科技”)的初始申请将于2019年11月28日在IEC第187次会议上进行审核。

刘梦洁科技成立于1999年，前身为天津泰美汽车工业有限公司，主要从事自行车装配、零部件加工、制造等。2004年进入电动自行车行业，是中国最早的电动自行车制造商之一。2009年整体改为股份制公司，2015年更名为刘梦洁科技，主要经营R&D，生产销售电动自行车。

但在资本市场，艾玛科技是“早起晚捕”。

电动车制造商，迪雅控股(01585。HK)，【新日股份(603787)，古霸股份】(603787。成立较艾玛科技晚的SH)，分别于2016年和2017年先后登陆港股和a股。另外，NIU。美国于2018年10月在纳斯达克上市。

那么，一年前(2018年6月22日)提交上市申请的艾玛科技能否成功成为中国第三家上市电动车制造商？

业绩增长受阻？

2019年9月5日，艾玛科技在证监会更新招股说明书预披露，计划在上交所发行6500万股，占比16.1%，募集资金约16.81亿元。

招股书上说，生产方面，艾玛科技以天津艾玛、江苏艾玛、浙江艾玛、广东艾玛为基地建立了四个制造基地；营销网络方面，建立了以区县为单位的扁平化国内营销渠道，全国经销商1900多家。

业绩方面，2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，艾玛科技的营收分别为64.44亿元、77.94亿元、89.9亿元、44.55亿元；净利润分别为4.47亿元、2.63亿元、4.3亿元和1.99亿元。

2017年净利润下降41.49%。艾玛科技解释称，受行业竞争加剧、上游原材料价格上涨、广告费用增加、股份支付等影响。

从收入构成来看，艾玛科技的收入主要来自电动自行车、电动两轮摩托车、电动三轮车、自行车及配件销售等五项，其中电动自行车近三年的收入占比超过70%。

但是艾玛科技整体毛利率不高。

从2017年到2019年上半年，艾玛科技的综合毛利率保持在13%-14%之间。相比之下，2019年上半年，迪雅控股同行业毛利率为16.77%，新日股份毛利率为16.52%。

在资产负债率方面，艾玛科技高于迪雅控股和新日股份。

2016-2019年1-6月，艾玛科技资产负债率分别为81.97%、80.85%、74.84%和72.88%。2016-2018年同期，迪雅控股的资产负债率保持在60%左右，而新日股份的资产负债率低50%左右。

但是艾玛科技在营销和宣传上投入了巨资。

除了邀请周杰伦做十年形象代言人，艾玛科技还邀请金秀贤为她代言。

2016年，金秀贤的品牌代言费为600万。艾玛科技指出，2017年底品牌代言费较2016年增加520.82万元，主要是因为周杰伦的代言费增加了896.66万元。

招股书还披露了艾玛科技与mobike和滴滴合作的故事。

2017年，随着单车共享的普及，艾玛科技与摩比克(北京)信息科技有限公司开始合作，单车订单大幅增加，销售额贡献3.46亿元，占比4.44%。那一年，mobike也是艾玛科技最大的客户。

然而在2018年，艾玛科技从mobike的订单下降，取而代之的是滴滴的绿橙单车。绿橙自行车运营商杭州轻骑科技有限公司一举超越mobike，成为2018年艾玛科技第二大十大客户。

但随着2019年自行车共享行业的饱和和投资的放缓，杭州轻骑科技有限公司和摩比克(北京)信息科技有限公司的订单下降。

2019年上半年，杭州轻骑科技有限公司和摩比克(北京)信息科技有限公司分别退居艾玛科技第三大客户和第九大客户，销售额分别占1.37%和0.67%。

一位关注互联网旅游行业的人士指出，“2018年，共享电动车是另一个出路，包括哈尔滨旅游、滴滴的街兔、mobike等。”

那么，借助资本正在崛起的共享电动车能否成为艾玛科技的下一个业绩增长点？

电动车质量有隐忧

2018年12月21日，艾玛科技收到证监会第一次反馈，从其规范化、信息披露、财务会计数据三个方面关注58个问题。直到今年8月20日，艾玛科技才提交了更新后的招股书。

反馈显示艾玛科技多次违规被处罚。

如天津刘梦洁车辆工业科技有限公司因未能及时对职业病危害因素申报进行变更，未能为喷涂车间部分员工提供符合国家标准或行业标准的防护口罩，2017年分别被安监部门罚款1万元和3万元；艾玛科技及其子公司因违反环保法规分别被罚款4.03亿元、5亿元和6亿元。

此外，根据最新的招股书，在涉及艾玛科技制造业务的天津艾玛、艾玛体育、广东艾玛、浙江能中、广西艾玛等9家企业中，已投产的5家企业尚未取得《排污许可证》。

艾玛电器的质量问题也引起了广泛关注。

今年8月29日，北京市市场监督管理局发布了《电动自行车质量检验结果公示》。其中，天津艾玛汽车工业科技有限公司生产的5批电动自行车存在最大速度、蹬踏能力、整车质量、反光镜及喇叭装置、欠压及过流保护功能等不合格问题。

早在2018年，天津艾玛生产的产品也出现在广东省市场监督管理局抽检的不合格电动自行车名单中。

此外，在艾玛科技的IPO过程中，中信证券既是保荐人，也是重要股东之一，因此“直接投资+保荐人”的双重身份也成为市场关注的焦点之一。

招股书上说，艾玛科技的保荐经纪人是中信证券。

在艾玛科技的股东名单中，中信投资、金石智宇、金石昊风、三峡金石都是中信证券控股公司。

其中，中信投资是中信证券的全资子公司；金士之虞和金士之虞是金士之虞投资的全资子公司设立的直接投资基金产品；三峡金石是由三峡金石投资管理有限公司设立的直接投资基金产品；同时，金石投资和三峡金石投资管理有限公司都是中信证券的私募基金子公司。

股权比例方面，中信证券通过中信投资、金石投资、三峡金石等协同行动，共持有艾玛科技6.99%的股份。

对此，艾玛科技在最新招股书中强调“中信投资等四家机构于2017年10月向艾玛科技增资，截至2018年1月，中信证券与艾玛科技签署上市辅导协议。因此，中信证券作为保荐机构，符合相关规定。”

另外，“艾玛科技的董事之一方浩，是中信投资的董事兼副总经理。此外，中信投资及其关联方与公司内部人员没有任何关系和利益转移关系。”