公司 华鑫证券：火炬电子合理价格为22.07 24.28元
科技资讯公司是中国陶瓷电容器行业的龙头企业。火炬电子科技有限公司成立于1989年，专业生产和销售陶瓷电容器。公司主营业务分为自产业务和代理业务:自产业务的主要产品包括片式多层陶瓷电容器(mlcc)、铅多层陶瓷电容器和多芯陶瓷电容器，主要适用于武器装备的军事市场和一些高端民用领域。代理业务主要产品有avx钽电容器、avx金属薄膜电容器、kemet铝电解电容器、太阳能感应大容量陶瓷电容器等。，主要适用于电力、轨道交通、风能、太阳能、汽车电子、智能手机等民用市场。
公司受益于陶瓷电容器市场的稳定增长和全球产能转移。未来几年，全球陶瓷电容器市场将稳步增长。公司更贴近本地厂商，能够深入了解客户需求，快速响应客户需求，为客户提供高效、个性化的服务，从而为公司赢得更多的市场份额。
具备军事资质，受益于军事信息化。该公司的军品收入保持稳定增长。2011-2014h1年，军品收入占同期自产业务的比重分别为41.4%、54.1%、55.9%和61.7%。未来，随着我国航天空业务的快速发展和国防装备数字化、信息化建设的需求，军用电子元器件行业将进入快速发展时期。出于战略和安全的考虑，国家在政策上大力鼓励高端电容器产品国产化，军品用户采购偏向本土企业，为国内电容器厂商提供了更广阔的市场。
盈利预测和估值。我们预计2014-2016年公司营业收入分别为9.56、1.149、13.77亿元，归属于母公司的净利润分别为1.52、18.4、21，700元，每股收益分别为0.91、1.10、1.30元(考虑ipo发行后股本总额的增加)。2015年可比公司的市盈率为16.6-24.7倍。考虑到军工产品的强劲盈利能力，该公司作为国内子行业的领先企业，未来将受益于全球产能转移，并应享受估值溢价。2015年我们给了公司20-22倍pe，对应每股22.07-24.28元的价格。
风险警告:1。核心技术人员流失和技术交底；2.主要客户流失；3.行业竞争加剧导致利润率下降。