易购 药易购IPO：竞争对手是第一大客户

随着“水中茅台”农夫山泉在香港股市上市，“不产水，只做大自然的搬运工”的秘密再也藏不住了。

那么，搬运工的生意盈利吗？

9月15日，四川和龙药业易购药业有限公司(以下简称“医药易购”)将在创业板上市，向社会公开发行不超过2392万股，发行后不低于总股本的25%。

看到药品采购公司的名字，很多人会猜测是医药相关公司，也是如此。但药品采购并不开发药品，只是充当药企的“搬运工”。

有医学名称的公司

对于制药公司来说，一直有一个“双十定律”，就是R&D投资十亿美元，持续十年。

但查阅了药品采购申报稿后，IPO日报有所怀疑。药品采购虽然有药名，但真的是药企吗？

根据招股说明书，2017年至2019年(以下简称“报告期”)，药品采购的R&D费用均为0元，也就是说，药品采购三年内未开发任何药品。

据《IPO日报》查询，其实“医药”公司的名字挂在公司的名字上，但公司并不开发制造药品。

据了解，耀艺沟是一家以“院外市场”为重点的综合性服务提供商。通过创新的互联网和大数据技术、高效的仓储物流系统、完善的品类管理和全方位多层次的服务体系，逐步减少院外市场的中间流通环节，为广大社区医疗终端和基层医疗机构提供便捷、高效、低成本的医疗流通服务。

简而言之，药品采购是指药品从药品生产企业装运，然后送到社区医疗中心、基层医疗机构等地方。通俗一点说，药企一个“搬运工”。

这个“搬运工”有很大的创收能力。报告期内，医药电子商务业务收入分别为15.87亿元、20.24亿元和22.89亿元，净利润分别为4459.79万元、5641.29万元和6233万元。

可以看出，在上述期间，药品电子商务的收入和净利润都呈现出持续上升的趋势，尤其是收入，每年达到20亿元。

对此，《IPO日报》进一步查询，截至2020年9月，a股上市公司近4000家，其中2019年营收超过20亿元的不到2000家。尚未上市的药品电商年营收已经超过了近一半的上市公司。

此外，上述成绩的取得主要取决于四川省。

报告期内，四川省主营业务收入分别为127665.46万元、164488.24万元和185507.94万元，分别占当期主营业务收入的80.53%、81.6%和81.47%。

换句话说，每年至少80%的药品采购收入来自四川省。

对此，窑一沟表示，公司跨区域发展迈出重要一步，在河南成立控股公司，拓展河南市场。虽然公司在异地扩张过程中对拟进入的市场、上下游合作伙伴和主要竞争对手进行了详细调查，但仍面临跨区域运营带来的不确定性风险，可能导致公司成本增加、绩效下降。

竞争对手是最大的客户

除了上述情况，《IPO日报》还发现，医药电商甚至与竞争对手合作，这个竞争对手也成为了最大的客户。

数据显示，药品采购主要有三大业务:终端纯销售、商业配送和药品零售。报告期内，终端纯销售产生的销售收入分别为65568.38万元、100033.7万元和130744.6万元，分别占当期主营业务收入的41.36%、49.62%和57.42%。商业分销产生的销售收入分别为9000元

也就是说，药品采购主要依靠终端纯销售和商业配送两大业务来盈利。

需要指出的是，药品易购终端的纯营销业务进一步分为“零售连锁公司”和“单一药店和诊所、民营医院等基础医疗机构”。但在报告期内，其最大客户对药品易购贡献的收入单年未超过3000万元。

商业分销方面，报告期内，电商向四川本草堂药业股份有限公司(以下简称“本草堂”)及其同控企业产生的销售收入总额分别为6231.14万元、8820.2万元和9690.84万元，分别占当期主营业务收入的3.93%、4.36%和4.23%。

从销售收入和占比来看，本草堂是上述时期药品采购的最大客户。

但令人惊讶的是，耀艺沟在招股说明书中披露了主要竞争对手的类型和代表企业的基本情况，本草堂也在其中。

这就让人怀疑电商为什么会和竞争对手合作，而这个竞争对手也夺取了最大客户的宝座。

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