基金 基金专户逆袭 规模一年狂飚2.85倍达5万亿超公募

在投资者还在为广受欢迎的公募基金产品叫好或叹息的时候，以公募基金产品发家致富的基金行业的规模结构悄然发生了巨大变化。根据中国资产管理协会(以下简称“中国基金会”)发布的最新数据，基金公司及其子公司的专用账户业务资产规模已达4.96万亿元，超过了基金公司管理的公共基金规模4.54万亿元。特别账户业务已经成为很多基金公司的发展重点，一些基金子公司的收益甚至超过了母公司。去年，基金子公司专项账户业务管理费收入超过43亿元，是上年的4.3倍。但幕后，基金子公司将在今年年初迎来第一波产品赎回高峰，赎回风险将逐渐浮出水面。

这项业务每年疯狂2.85次

虽然特别账户业务比较安静，但速度一直很快，中国科学技术基金会发布的最新数据也证实了这一势头。截至2014年底，基金母公司和子公司管理的专用账户业务总资产达到4.96万亿元，2014年平均每月增长2307亿元。

其中，基金子公司的专户业务规模可谓是爆炸性增长。截至2014年底，其特别账户存续产品9389种，资产3.74万亿元，比去年年底增加2.77万亿元，增幅285%。

基金母公司的专用账户业务也不甘示弱。剔除托管社保基金和企业年金资产，2014年末，基金母公司专用账户业务托管资产1.22万亿元，比2013年末增加7501亿元，增幅158%。

关于特殊账户业务角落超车现象，华泰证券基金分析师王乐乐认为:一是房地产信托收紧，为基金子公司和券商资产管理的发展提供了条件；二是公募业务发展缓慢，去年股权产品占比下降，传统风险融资流向阳光的专户和私募。

“公开发行、特别账户和子公司之间的界限将越来越不明显。未来的核心问题是为不同的投资者提供不同的产品。”1.基金公司的副总裁说。

随着非公募业务的快速发展，一些新成立的基金公司或亏损多年的小基金公司抓住了生命线。"少数子公司的收入已经超过了母公司的收入."据中国科学技术基金会统计，去年有69家基金子公司开展了专户业务，管理费收入总计43.09亿元，是2013年收入的4.3倍。从事专用账户业务的基金母公司有91家，这部分业务的管理费收入为23.14亿元。

将迎来第一波救赎高峰

值得注意的是，非凡的规模和强劲的发展背后，特别账户业务的隐性风险不容忽视。

华宝证券的研究报告显示，基金子公司的产品期限以24个月为主，占70%以上，产品期限最长为25个月，最低为18个月。2012年底至2013年初成立的首批20家专项基金子公司于2014年底或2015年初迎来了产品的第一个支付期。其中，投资于房地产项目的专用账户产品可能首先出现赎回风险。

“最大的风险点是之前的债务项目面临的赎回压力，这是整个行业必须面对的问题。”一家基金子公司的总经理表示。

据部分分析师统计，目前71家基金子公司的平均注册资本仅为4830万元。一旦有风险，资不抵债的风险很高。

事实上，在监管层面，政策正在收紧，法律法规正在加强。2014年9月，证监会主席助理张玉军指出，证券公司、基金公司及其子公司的资产管理业务应严格遵守“八条底线”。11月，中国证监会颁布了《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》，将资产证券化业务管理人的范围从证券公司扩大到基金管理公司子公司，并实施了负面清单管理制度。

上周，中国科学技术基金会发布了《禁止证券期货机构实施资产管理业务八条底线规则》，进一步明确和细化了八条底线的监管内容。之后，中国科学技术基金会将对违规机构采取相应的自律管理措施。涉嫌违反法律、法规或监管要求的，将移交中国证监会处理。

(负责编辑:DF058)