染料 中泰证券：染料价格快速上涨 关注四家相关龙头股

染料价格迅速上涨:自7月下旬以来，染料价格迅速上涨。其中散黑ECT 300%从7月底的2.6万元/吨涨到目前的3.5万元/吨。据彩云电商最新报道，8月24日部分分散染料价格将再次大幅提升至4亿/吨。不到一个月，分散染料价格上涨了四倍，涨幅超过50%。

这次环保大不一样:环保政策没有变，只是当地的认识和执行发生了很大的变化，主要是针对小的分散的污染企业。通过我们前两周在山东的基层调研，我们相信，八项大刀阔斧的措施和山东环境安全监管的升级，将使产值在1亿-3亿以下的小化工企业大面积上马，原有的排放不达标，断断续续开工打游击战的中小企业将逐渐消失。

在严格的环保调查下，部分主要染料产区产能有限，供应量大幅减少。8月7日以来，8名中央环保检查员在吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆进行了环保检查，实现了检查员在全国各省的全覆盖。

浙江一直对环保要求很高。据我们基层调查，浙江也在提升环保标准。染料行业最重要的地区是浙江省，这里有很多大型染料生产企业，如浙江龙胜(600352)、润土(002440)、浙江吉华、浙江益德、浙江广金等。以分散染料和活性染料为例，浙江省的产能占全国总产能的64%以上。

这次环保检查导致浙江大部分小染料企业产能受到一定限制，而上游染料中间企业生产负荷也大幅下降，导致大部分没有自己配套染料的小企业负荷不得不下降。而且与14年不同，中间体的产能不仅仅受到H酸和还原剂的限制，所以染料的涨价有望超过15年年初的高点。而拥有中间产能的浙江龙盛、润土有限公司，则有望享受到上游限产提价带来的巨大染色端收益。

行业结构稳定，产能有望进一步集中:长期来看，随着环保进一步严格执行，未来我国新染料项目审批难度将继续加大，行业产能增速明显放缓，而小型染料生产企业将因行业门槛提高而被淘汰，染料行业集中度将进一步提升。在需求方面，近年来对染料的需求相对稳定。

在环保的冲击下，建议关注浙江龙盛、润土、吉化集团(603980)、阿努奇(300067)等染料上市公司。8月份，分散染料价格迅速上涨。我们认为，染料和中间体产能大的浙江省环保检查对行业供应造成了很大影响，预计短期内价格将快速上涨。建议关注浙江龙盛，润土，有自己配套中间能力的行业龙头。

风险警示:染料价格和销量都在下降。：