公司 海康威视2016年三季报点评:三季报业绩恢复
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公司发布的201 6年第三季度报告显示，201 6年前三季度营业收入达到211.36亿元，同比增长26.74%，毛利率为41 .5%，同比下降0.2个百分点。201 6年前三季度上市公司股东应占净利润48.5亿元，同比增长28.65%。第三季度，公司销售收入85.88亿元，同比增长24.81%，毛利率43.7%，同比增长3.8个百分点。第三季度上市公司股东应占净利润22.43亿元，同比增长43.47%。预计201 6年上市公司股东应占净利润为67.49-79.23亿元，变动幅度为15% -35%。
评论:
季度销售收入持续稳定快速增长:20 1 6年前三季度，公司销售收入同比增长26.7%，第三季度增长24.81%，基本保持稳定增长态势。虽然低端市场的价格竞争仍然激烈，但以政府机构和大型企业为代表的高端需求的持续复苏已经成为公司业绩增长的重要驱动力。我们预计，在中国和世界各地对安全监控系统的需求不断增加的背景下，公司的市场空仍能保持稳定快速的增长。
毛利率的回升表明公司可能已经度过了一个困难时期:公司第三季度毛利率单季度为43.7%，同比和环比均出现明显反弹，前三季度整体毛利率也回升至41 .5%。毛利率的回升不仅从侧面印证了公司产品结构的改善，也显示了市场竞争的局部改善和公司在成本控制方面的成绩。我们预计公司的商品已经度过了一个困难时期，盈利能力的恢复将成为未来中期的趋势。
费用率保持稳定，所得税率回升:公司前三季度三项费用率同比小幅上升1.2个百分点，第三季度基本持平。随着收入规模的不断增长，公司基本保持了有效的管理水平。我们注意到，公司前三季度的综合所得税税率仅为9.5%，认证时间造成的税率影响已经消除。
投资建议:我们预测2016-2018年公司每股收益分别为1.17元、1.48元和1.87元。净资产收益率分别为26.3%、26.6%和26.8%，有买入评级。6个月目标价35.10元，相当于2016-2018年动态市盈率的30.0、23.7、18.8倍。
风险预警:政府安全需求建设进度放缓；市场竞争带来产品价格压力:海外市场和智能新产品市场的扩张小于预期。