价格 基本金属价格持续调整 中长期推荐磁材和铝加工

本期投资提示:

上周主要变化:(1)11月中国财新综合PMI升至51.6，制造业PMI下降，服务业PMI回升。(2)欧元区第三季度最终GDP同比增长2.6%，好于预期。(3)东方锆业深度报道(002167)上周发布。我们相信锆英砂的价格在中长期内将保持强劲的价格。目前公司市值与资源价值基本匹配，安全边际高，建议关注！

投资建议:推荐磁性材料(宁波云升(600366))和铝加工(明泰铝(601677))！钴的长期供求格局好于锂。我们认为，长期需求没有亮点，基本金属价格整体缺乏弹性是一个基准假设；长期需求逻辑的缺失决定了短期有色市场博弈成分太强，股票弹性变弱(特别是电解铝会因供应量低于预期而出现阻力下跌；铜是最好的基本金属)。但上游价格缺乏弹性，对中游加工制造业明显有利，建议加工磁性材料和估值更有利的铝！聚焦宁波云升(伺服电机和钕铁硼声学业务发展迅速，2017/2018年预计净利润4.3/6.7亿，目标市值150亿)和明太铝业(轨道交通和汽车板业务支撑，复合年增长率至少30%，2017/2018年净利润3.7/5亿，对应18年稀释后PE仅为16.1倍。低估)和东木股份(600114)(入选工信部第二批优秀制造冠军，对应18年PE20X，复合年增长率30%以上，建议按现价购买)。在小金属方面，虽然锂价和钴价将保持高位强势，但产品价格和公司净利润难以达到新的高度和超出预期。行业终端需求也会有销量低于预期和电池去库存空；相对而言，碳酸锂供应受盐湖干扰，短期内股价明显被打压。预计股价会继续调整；中长期来看，我们更看好钴价，而不是锂价。在锆行业，领先的限量生产导致锆英砂价格上涨，国内锆行业公司利润持续回升，中国领先的锆行业是东方锆业。第一家公司将在明年投产自己的锆矿，第二个行业层面预计ILUKA短期内不会恢复锆产品的生产，产品价格有望继续上涨。公司市值安全边际高，可以持续关注超卖机会。

贱金属集体下跌，COMEX黄金下跌2.50%。上周，lead月份基本金属集体下跌，铜、铝、铅、锌、锡、镍分别下跌3.83%、3.09%、3.85%、5.12%、0.03%和3.01%，COMEX黄金下跌2.50%。周四，欧元区公布12月制造业PMI初值，美国公布12月Markit综合PMI初值。

碳酸锂价格居高不下，钴镁价格上涨，稀土价格再次下跌。上周工业级碳酸锂均价15.6万元/吨，与上周持平。电池级碳酸锂均价17.6万元/吨，与上周持平。硫酸镍最新平均成交价格为26500元/吨，较上周下降500元/吨。轻稀土方面，氧化铋价格30万元/吨，较上周下降2万元/吨；中、重稀土，氧化镝114.5万元/吨，与上周持平，氧化铽285万元/吨，与上周持平。钨精矿价格10.85万元/吨，较上周上涨1000元/吨。钴方面，长江最新现货价格为52.25万元/吨，较上周再次上涨1.25万元/吨。电解镁价格17250元/吨，较上周上涨1800元/吨，主要受硅铁成本上涨带动，后续价格有望稳定。