再融资 定增融资规模激增285% 资金积极入局定增市场

再融资新规出台后，固定收益市场异常火爆。今年以来，截至4月25日，固定收益项目披露计划数量同比增长350%，融资规模达到4400多亿元。仅从4月份开始，就有超过117家公司增加了超过1800亿元的融资。

在业内人士看来，虽然战争投资标准严格，折扣空小于市场预期，但各机构参与定增的积极性依然不变，短期参与定增的浮盈明显。随着套利基金、大宗交易基金等基金的介入，增加游戏难度也在增加。未来选择好的公司将成为机构投资增加的核心竞争力。

固定融资规模飙升285%

再融资新规实施两个多月，市场将恢复人气。

数据显示，截至4月25日，根据“首次披露计划日”，今年为项目融资或补充营运资金筹集资金的固定收益计划有315项，比去年同期的70项增加了350%。其中，共有274家公司在新的再融资规定(2月14日)后发布了计划，占86%。仅自4月份以来，就有超过117家上市公司首次披露了计划，远远超过去年同期的数据。

从计划筹资规模来看，今年年初以来，定增计划披露的筹资总额已达4423.71亿元，较去年同期的1148.37亿元激增285%，4月以来筹资额增加1800多亿元。这也意味着新再融资规定的政策刺激效果非常明显，固定收益市场将迎来井喷期。

据某总券商投行部相关负责人介绍，新的再融资规定迅速激活了固定收益市场，数百家公司积极发布固定收益计划或计划修改公告，总券商均对未来固定收益市场高度重视。“无论是承包还是承接项目，以及后续业务的发展，相关的固定收益业务都会被重新激活，带动整个投行和财富管理部门的业务量。”预计第二季度固定收益市场的规模和数量将超过第一季度，固定收益项目业务收入也将成为今年券商创收的主要来源。

本质证券指出，目前固定收益市场重新活跃，科技行业公司对新的再融资规定反应积极。短期而言，高贴现率吸引了众多投资者，包括大股东、大股东关联方和公共基金。与此同时，项目融资和补充流动性成为固定增长的主要目的。M&A有望再次崛起，迎来新的繁荣时期。

基金正积极入市以增加市场份额

值得注意的是，固定收益战争投资标准的突然调整，减少了很多可以快速参与的战略投资者，固定收益参与的难度大大增加。然而，这种“补丁”政策仍然难以阻止机构参与固定增长的积极性。

券商认为，战争投资标准调整后，大量纯金融投资的机构参与者或出资者无法成为战略投资者参与定价上涨，询价定价上涨模式成为主流。“预计半年内固定收益项目的金额将大幅增加，也将增加参与固定收益投资套利的难度”。

但从目前的固定收益市场来看，政策收紧仍然无法阻挡机构参与固定收益市场的积极性。中国基金新闻记者从某券商获得的项目计算单显示，虽然报价与挂牌价格空之间的折扣比之前预计的要小，但大部分主要是19%或10%的折扣，机构依然积极参与，项目募资完成率很高，速度也很快。

上述券商负责人指出:“虽然折扣空不大，但整体来说参与投标的机构很多，可以找到很多质量好的项目，整体浮动利润在10%-25%之间。未来市场规模扩大，折扣空进一步降低，竞争更加激烈。”

另外，各种基金参与定增的积极性很高。许多公私机构积极申报固定收益产品，并专注于参与固定收益市场投资。从上市公司公布的计划中，我们也可以看到，公募基金公司的很多特殊产品或资产管理计划都认购了固定的项目份额。

据光大证券分析，在现行政策下，资本方参与固定收益市场发生了明显变化。其中，优先基金入市驱动力明显减弱，渠道资金和资金配置减少，但部分大宗基金已开始显现明显入市迹象。“这是因为目前固定收益项目的折现力强于大宗交易。同时，短期套利基金也会加入进来，使得其他机构更难退出。”

但也有投资银行家分析，随着折价的降低，未来的固定收益将来自选股。参与固定收益的机构不仅要竞争折现率较高的项目，还要引入投资研究机制，选择优质公司。如果二级市场表现好，回报率会更高。选股将成为机构提升定投的核心竞争力。